政府工作報告中這些政策值得關(guān)注 穩(wěn)增長與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并重(5)
對于股市而言，財政增量相對克制，關(guān)注內(nèi)需、科技和反內(nèi)卷的結(jié)構(gòu)性機會。內(nèi)需方面，當(dāng)前市場對消費、基建等品種預(yù)期并不高，但政府工作報告明確將擴大內(nèi)需作為核心任務(wù)。具體政策包括消費品以舊換新、增加“兩重”建設(shè)投資預(yù)算和超長期特別國債資金安排、設(shè)立財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金等。若政策落地見效，相關(guān)消費、基建等板塊有望迎來超預(yù)期的修復(fù)機會。同時，科技仍將是全年的關(guān)鍵詞，算力基建和算電協(xié)同或是重點，未來能源和腦機接口有望迎來政策催化。反內(nèi)卷方面，化工、鋼鐵、煤炭、鋰電池等上游資源品和中游制造業(yè)有望迎來供需格局優(yōu)化，同時也作為HALO策略（重資產(chǎn)、低淘汰率）的受益方向，可能迎來估值修復(fù)。
對于債市而言，兩會政府工作報告對于貨幣的表述，明確了當(dāng)前市場仍處“寬貨幣”區(qū)間，意味著接下來長端利率中樞大幅上移的風(fēng)險不大，不過利率的下行空間或仍由政策利率所決定。參考2025年經(jīng)驗，在宏觀基本面超預(yù)期走弱，亦或是國內(nèi)市場出現(xiàn)風(fēng)險事件以前，央行的降息操作或相對克制，更多通過買斷式回購、MLF、買債等常規(guī)手段，向市場足額投放，維系資金面的寬松與穩(wěn)定。此外，財政發(fā)力力度邊際回撤，新增政府債供給低于市場一致預(yù)期，或在一定程度上利好債市供需修復(fù)，提升利率的穩(wěn)定性。財政與貨幣政策基調(diào)對債市的影響整體偏中性，趨勢性行情仍需等待一些宏觀變化或外部沖擊，套息策略的優(yōu)勢可能貫穿全年。
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