3月9日，國(guó)際油價(jià)開(kāi)盤后大幅上漲，自2022年2月以來(lái)首次突破100美元/桶，這也是歷史上第四次。截至發(fā)稿時(shí)，WTI原油期貨漲超27%，突破115美元/桶；布倫特原油期貨漲超25%至116美元/桶。

自2月28日美國(guó)和以色列襲擊伊朗后的七個(gè)交易日內(nèi)，布倫特原油期貨累計(jì)上漲了44美元/桶，累計(jì)漲幅高達(dá)60.9%。目前，全球能源咽喉——霍爾木茲海峽已經(jīng)陷入事實(shí)上的封鎖，通過(guò)該海峽的船舶數(shù)量約為歷史平均水平的6%?？仆?、伊拉克和阿聯(lián)酋三大歐佩克核心產(chǎn)油國(guó)被迫集體減產(chǎn)。

國(guó)金證券宏觀分析師趙宏鶴指出，霍爾木茲海峽航運(yùn)受限會(huì)導(dǎo)致原油市場(chǎng)面臨缺口。雖然部分產(chǎn)油國(guó)修建了備用管道可以繞過(guò)海峽，但如果海峽全面停運(yùn)，可能造成800萬(wàn)桶~1000萬(wàn)桶/日的缺口?；魻柲酒澓{是全球最關(guān)鍵的能源運(yùn)輸通道之一。2025年，約有1500萬(wàn)桶/日的原油通過(guò)該海峽，約占全球原油海運(yùn)貿(mào)易量的34%。

摩根大通分析師表示，霍爾木茲海峽的商業(yè)交通幾乎停滯，通行活動(dòng)主要限于伊朗船只。出口通道受阻直接導(dǎo)致海灣產(chǎn)油國(guó)庫(kù)存快速飽和，被迫啟動(dòng)預(yù)防性及被動(dòng)性減產(chǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月7日，科威特石油公司表示，在“伊朗威脅霍爾木茲海峽船只安全通行”后，公司正在降低油田和煉油廠的產(chǎn)量。作為OPEC第二大產(chǎn)油國(guó)，伊拉克供應(yīng)端近乎崩潰，南部三大核心油田產(chǎn)量大幅下滑70%，日均產(chǎn)量?jī)H剩下130萬(wàn)桶。而此次伊朗相關(guān)沖突爆發(fā)之前，三大油田的日均產(chǎn)量高達(dá)430萬(wàn)桶。

南部油田是伊拉克原油生產(chǎn)與出口的核心支柱，其產(chǎn)量斷崖式下跌意味著伊拉克原油供應(yīng)幾乎陷入停滯，成為本輪供應(yīng)沖擊中最嚴(yán)重的單一國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。OPEC第三大產(chǎn)油國(guó)阿聯(lián)酋也發(fā)布生產(chǎn)調(diào)整公告，表示正謹(jǐn)慎管控海上原油生產(chǎn)水平，以應(yīng)對(duì)緊張的倉(cāng)儲(chǔ)需求，同時(shí)明確陸上石油生產(chǎn)維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

部分海灣產(chǎn)油國(guó)具備通過(guò)陸上管道繞過(guò)霍爾木茲海峽出口原油的能力。例如，沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋擁有具備運(yùn)行條件的原油管道系統(tǒng)，可以將部分原油出口從波斯灣轉(zhuǎn)移至紅?；虬⒙鼮掣劭凇２贿^(guò)，這些替代路線的作用仍然有限。當(dāng)前可調(diào)配的繞行出口能力約370萬(wàn)至570萬(wàn)桶/日，無(wú)法完全承接海上油田的全部產(chǎn)出。加上整體倉(cāng)儲(chǔ)空間不足，只能通過(guò)壓縮海上產(chǎn)能緩解庫(kù)存壓力，無(wú)法從根本上破解出口困局。

高盛大宗商品研究團(tuán)隊(duì)在3月6日發(fā)布的最新報(bào)告中明確表示，如果未來(lái)幾天內(nèi)看不到海峽流量恢復(fù)正常化的跡象，將立即修訂油價(jià)預(yù)測(cè)。報(bào)告指出，若海峽流量在整個(gè)3月持續(xù)低迷，油價(jià)（尤其是成品油）將超越2008年和2022年的歷史峰值。在此之前，國(guó)際油價(jià)僅有三次站上100美元/桶。

針對(duì)當(dāng)前沖突下油價(jià)未來(lái)走勢(shì)，國(guó)金證券給出三種情景：第一種是外交介入，航運(yùn)短暫受擾后恢復(fù)通行（約2～4周）。第二種是商業(yè)航運(yùn)持續(xù)受阻，局勢(shì)在低烈度與高烈度之間演化（持續(xù)1～3個(gè)月）。第三種是極端封鎖情景，海峽航運(yùn)中斷持續(xù)3個(gè)月以上。申萬(wàn)宏源分析師認(rèn)為，根據(jù)歷史上原油供給沖擊與油價(jià)關(guān)系，海峽封閉最高可推升油價(jià)至140美元/桶。