美國1.72億桶“原油貸”即將釋放，交易員瘋狂調(diào)倉押注遠(yuǎn)期(2)

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2026-03-19 17:58:54 頭條

自2022年俄烏沖突爆發(fā)后，拜登政府為平抑汽油價格而促成了創(chuàng)紀(jì)錄的1.8億桶原油拋儲以來，此次釋放是最引人注目的一次。

Energy Aspects的分析師在一份報告中寫道：“關(guān)鍵的區(qū)別在于，當(dāng)時并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的供應(yīng)中斷。這使得現(xiàn)在的順勢交易面臨著大得多的風(fēng)險，因?yàn)榕c戰(zhàn)略石油儲備相關(guān)的對沖壓力，正與一個已經(jīng)背負(fù)著真正供應(yīng)端不確定性的市場發(fā)生碰撞?！?/p>

分析師們還表示，2026年4月和2027年12月合約之間的價差縮小了3.50美元/桶，這是交易員們正在為拋儲進(jìn)行布局的另一個信號。

圍繞這種交換機(jī)制的具體操作，目前仍存在許多疑問。拋儲的原油主要是高硫原油，這是大多數(shù)美國煉油廠都會配置加工的原油品級，而且必須歸還到指定的地點(diǎn)，有時歸還地點(diǎn)與交付地點(diǎn)并不相同。每月的歸還上限和針對具體地點(diǎn)的要求進(jìn)一步限制了原油的流動，這實(shí)際上是將還款分散在了一段較長的時間內(nèi)，而不是一次性大批量歸還。

Pentathlon Investments的執(zhí)行合伙人、同時在紐約大學(xué)任教的Ilia Bouchouev表示，這種結(jié)構(gòu)也伴隨著一定的風(fēng)險，因?yàn)樗c流動性較差的高硫原油市場捆綁在一起。據(jù)他估計，政府實(shí)際上要求了大約20%的溢價，也就是每借出100桶大約要?dú)w還120桶，但WTI原油期貨曲線目前處于約40%的現(xiàn)貨溢價狀態(tài)。

Bouchouev補(bǔ)充道，這種價差為交易商留下了獲利的空間，但同時也凸顯了對沖高硫原油的難度。與WTI原油相比，高硫原油的現(xiàn)貨溢價現(xiàn)象不那么明顯，遠(yuǎn)期定價也不夠透明。

市場參與者表示，隨著借款人向政府還油，2027年的需求前景可能會更加強(qiáng)勁，這可能會抑制生產(chǎn)商激進(jìn)的對沖操作——這是一種利用多年來的高價來鎖定未來銷售利潤的常見做法。

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