黃金為何避險失靈通脹恐慌壓倒避險情緒

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2026-03-22 11:02:27 愛理財?shù)男⌒?/a>

一句“炮聲一響，黃金萬兩”的古諺，在2026年3月的中東硝煙中被徹底顛覆。當(dāng)美伊沖突持續(xù)升級、戰(zhàn)火延燒至霍爾木茲海峽這一全球能源命脈時，傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)黃金卻意外“失足”。3月16日，現(xiàn)貨黃金價格一度跌破每盎司5000美元整數(shù)關(guān)口，最低下探至4966美元，創(chuàng)下近一個月新低。自1月末沖突爆發(fā)以來，金價已累計下跌超6%，讓無數(shù)押注避險行情的投資者大跌眼鏡。

地緣沖突爆發(fā)后，市場首先關(guān)注到的不是黃金的避險價值，而是石油供應(yīng)中斷的實質(zhì)性威脅。隨著美國轟炸伊朗哈爾克島及霍爾木茲海峽緊張局勢持續(xù)，布倫特原油價格重新站上每桶100美元關(guān)口。這一漲勢迅速改變了市場交易主線。金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰分析道，本輪地緣沖突，市場首先放大的并不是避險溢價，而是供應(yīng)擾動帶來的油價上漲以及全球通脹壓力。南華期貨貴金屬研究組負責(zé)人夏瑩瑩指出，霍爾木茲海峽緊張局勢推升油價，削弱通脹回落動能并壓制美聯(lián)儲降息預(yù)期，實際利率抬升對黃金形成估值壓力。國信證券首席分析師顧馮達補充道，油價走高使市場擔(dān)憂通脹再度抬頭，從而強化美聯(lián)儲維持高利率甚至推遲降息的預(yù)期。這種“通脹-緊縮”邏輯對黃金形成直接壓制，甚至蓋過了避險情緒的影響。

當(dāng)全球投資者尋求安全港時，他們選擇了美元而非黃金，這顛覆了傳統(tǒng)認知。海通期貨研究所貴金屬研究員周松源觀察到，霍爾木茲海峽局勢在一定程度上強化了美元信用體系，美元指數(shù)與美債收益率同步上行，對貴金屬價格形成壓制。美元指數(shù)近期走強站穩(wěn)100關(guān)口，創(chuàng)下1個月新高。投資者傾向于持有收益率更高的美元資產(chǎn)，而非不生息的黃金，導(dǎo)致黃金資金盤直接承壓。Tastylive.com期貨策略主管克里斯托弗·維奇奧指出，美伊戰(zhàn)事為美元創(chuàng)造了一個特定的流動性交易，危機的流動性需求階段仍在展開，因此黃金可能不會上漲。一旦流動性的緊急需求減弱，預(yù)計黃金需求和價格將再次起飛。東證衍生品研究院貴金屬研究員徐穎表示，部分資金轉(zhuǎn)向受供應(yīng)擾動影響更大的原油和化工品種，貴金屬市場資金出現(xiàn)階段性流出。

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