行業(yè)龍頭股尚且如此，其他中小型企業(yè)的日子更為艱難。博亞和訊追蹤的周度養(yǎng)殖利潤（自繁自養(yǎng)）數(shù)據(jù)顯示，今年2月6日當(dāng)周生豬養(yǎng)殖利潤重新轉(zhuǎn)為虧損38元/頭，并在此后持續(xù)擴大至3月13日當(dāng)周的283元/噸。如果按照120公斤的出欄體重估算，單頭生豬價值亦不過1250元左右，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的虧損程度可見一斑。后續(xù)披露的生豬養(yǎng)殖企業(yè)一季報，大概率會出現(xiàn)集體虧損的一幕，甚至部分公司虧損金額可能會超過2025年四季度。

實際上，因為豬價已經(jīng)跌至近20年的低位，資本市場已經(jīng)開始提前布局豬價的潛在反彈。期貨市場上，截至3月18日收盤，生豬期貨2605合約結(jié)算價為10.57元/公斤，反應(yīng)今年7月、9月、11月價格預(yù)期的期貨合約，最新結(jié)算價則分別達到11.82元/公斤、12.82元/公斤、13.01元/公斤，“近弱遠強”的特點非常明顯。二級市場上，3月以來，牧原股份、溫氏股份的股價也取得了不同程度地上漲。

與其他行業(yè)不同，生豬行業(yè)的需求端彈性較小，過去幾次行業(yè)拐點的確立多來自于供給端的收縮。比如2010年豬價持續(xù)低于成本線，2018年非洲豬瘟蔓延，所引發(fā)的行業(yè)主動和被動產(chǎn)能去化。然而，經(jīng)歷多次“豬周期”后，行業(yè)供給格局已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。上市公司為代表的迅速擴產(chǎn)，供給端規(guī)?；B(yǎng)殖程度明顯提升。牧原股份、溫氏股份、新希望等頭部養(yǎng)殖企業(yè)，過去幾年養(yǎng)殖成本也在快速下降，同時具備更強的資金實力與資金籌集能力，對低豬價的抵御能力更強，并沒有因為虧損而倒逼產(chǎn)能退出。

經(jīng)過2018非瘟疫情洗禮后，行業(yè)對疫苗防控的重視程度與防控能力得到了顯著提升。這帶來了過去幾年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖效率的大幅提升，相關(guān)生產(chǎn)指標(biāo)大幅提升。根據(jù)上海鋼聯(lián)、廣州期貨數(shù)據(jù)，國內(nèi)能繁母豬PSY從2020年的16.1上升至2026年的26.34，增幅超過6成。MSY則從2019年的13.4上升至2026年的23.93，增幅超過7成。反觀整體產(chǎn)能，國內(nèi)能繁母豬存欄量在2021年達到4564萬頭峰值后持續(xù)下降，但在2024年以來產(chǎn)能去化有所反復(fù)，并且產(chǎn)能去化速度明顯放緩。

2024年3月1日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案（2024年修訂）》，將全國能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬頭下調(diào)為3900萬頭。而截至2025年末，上述能繁母豬存欄量依舊達到3961萬頭。加上2024年、2025年P(guān)SY和MSY生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)走高的影響，國內(nèi)生豬產(chǎn)能去化壓力再次增加。對此也有機構(gòu)進行過測算，需要能繁母豬存欄量降至3650萬頭，國內(nèi)生豬行業(yè)才能達到新的供需再平衡。這相當(dāng)于在2025年末基礎(chǔ)上，進一步壓減近8%的能繁母豬存欄量，而這很難在短時間內(nèi)完成。供需再平衡未完成，豬價也就難言確立中長期拐點。