現(xiàn)貨黃金大跌7% 擁擠交易引發(fā)拋售潮

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2026-03-23 18:58:50 華爾街見(jiàn)聞

現(xiàn)貨黃金大跌7% 擁擠交易引發(fā)拋售潮！戰(zhàn)爭(zhēng)與通脹通常被視為黃金的忠實(shí)盟友，但這次情況有所不同。本周一，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌幅超過(guò)7%，現(xiàn)報(bào)4164美元/盎司；紐約金日內(nèi)跌幅達(dá)8.9%，報(bào)4200美元/盎司?，F(xiàn)貨白銀日內(nèi)跌幅也超過(guò)9%，現(xiàn)報(bào)61.57美元/盎司。

自以色列-美國(guó)對(duì)伊朗開(kāi)戰(zhàn)以來(lái)，黃金價(jià)格已較戰(zhàn)前高位累計(jì)下跌約15%。持有黃金的投資者在這段時(shí)間內(nèi)的回報(bào)甚至不如配置規(guī)模最小的微盤(pán)股。媒體分析指出，黃金此番“失靈”的根本原因在于過(guò)去一年中，黃金已成為一筆高度擁擠的交易。戰(zhàn)事爆發(fā)后，投資者將其視為最顯眼的籌碼率先拋售，無(wú)論是出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還是為償還杠桿債務(wù)。雖然美元升值和實(shí)際利率走高提供了一些解釋，但這些因素不足以支撐如此大幅度的下跌。

更深層的壓力來(lái)自結(jié)構(gòu)性層面。中東戰(zhàn)局動(dòng)搖了各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金的邏輯，并可能促使印度等市場(chǎng)的實(shí)物黃金持有者轉(zhuǎn)而變現(xiàn)。市場(chǎng)上流傳著幾種技術(shù)性解釋，但據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)分析，這些理由均難以自圓其說(shuō)。例如，盡管美元在戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后大幅升值，理論上會(huì)壓制以美元計(jì)價(jià)的黃金，但黃金以其他貨幣計(jì)價(jià)也同樣下跌，表明美元升值并非主因。此外，實(shí)際利率的解釋同樣有限，因?yàn)檫^(guò)去一年黃金與TIPS收益率的傳統(tǒng)負(fù)相關(guān)關(guān)系已經(jīng)斷裂。

核心原因在于這是一筆嚴(yán)重?fù)頂D的交易在加速瓦解。過(guò)去一年，黃金吸引了大量投機(jī)性資金涌入，這一趨勢(shì)在主要黃金ETF——SPDR黃金基金的持倉(cāng)變化中清晰可見(jiàn)。部分投資者借入資金加倉(cāng)黃金，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逆轉(zhuǎn)時(shí)，他們被迫同步變現(xiàn)黃金、回補(bǔ)股票空頭頭寸，形成踩踏效應(yīng)。隨著這批資金陸續(xù)撤出，黃金承壓下行在所難免。

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