2026年3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）決定維持利率不變。主要原因是通脹顯著超標(biāo)，而勞動(dòng)力市場(chǎng)基本保持不變。2026年聯(lián)邦基金利率中值預(yù)測(cè)值維持在3.4%，但美聯(lián)儲(chǔ)需要重新選擇降息時(shí)機(jī)，重置降息路徑。

根據(jù)美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局的數(shù)據(jù)，2026年1月美國(guó)通脹率（PCE）同比為2.8%，核心通脹率為3.1%，顯著超過(guò)長(zhǎng)期通脹目標(biāo)2%。根據(jù)美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)，2026年2月份美國(guó)失業(yè)率為4.4%。對(duì)照美聯(lián)儲(chǔ)公布的《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》，美國(guó)長(zhǎng)期失業(yè)率中值為4.2%，區(qū)間為3.8%-4.5%。勞動(dòng)力市場(chǎng)略有軟化，逼近長(zhǎng)期失業(yè)率的上限，但仍處于正常區(qū)間?？紤]到通脹顯著超出長(zhǎng)期目標(biāo)值2%，不降息完全符合市場(chǎng)預(yù)期。

《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》顯示，2026年P(guān)CE表達(dá)的通脹率同比增幅高達(dá)2.7%，較去年底的預(yù)測(cè)提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)，而關(guān)于失業(yè)率的預(yù)測(cè)未出現(xiàn)變化，維持在4.4%。這顯示出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的容忍度較高，當(dāng)前的不降息看似以通脹優(yōu)先，實(shí)際上也關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化。中東局勢(shì)對(duì)通脹的沖擊打亂了美聯(lián)儲(chǔ)原先預(yù)期的降息路徑。

鮑威爾在回答記者提問(wèn)時(shí)指出，美聯(lián)儲(chǔ)正處在一個(gè)艱難的平衡期：通脹和勞動(dòng)市場(chǎng)在未來(lái)走勢(shì)都具有不確定性。關(guān)稅沖擊對(duì)物價(jià)傳導(dǎo)的程度仍需觀察，中東局勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊帶來(lái)了較大不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)依據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)決策，在當(dāng)前數(shù)據(jù)條件下，選擇不降息是合適的選擇。

鮑威爾認(rèn)為當(dāng)前3.50-3.75%的利率水平處于限制性利率與非限制性利率的臨界點(diǎn)附近。這一觀點(diǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)在《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》中提高美國(guó)經(jīng)濟(jì)中性利率的預(yù)測(cè)值一致。不提高通脹又不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的中性利率水平中值提高至3.1%（去年12月預(yù)測(cè)值3.0%），中性利率區(qū)間維持在2.6%-3.9%不變。原因之一是人工智能相關(guān)的大規(guī)模投資推高了對(duì)商品服務(wù)的需求，可能會(huì)推高通脹和中性利率水平。