黃金年內(nèi)漲幅歸零！霍爾木茲斷航，為何燒毀了傳統(tǒng)“避風(fēng)港” 油價暴漲引發(fā)連鎖反應(yīng)(2)

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2026-03-24 08:01:38 每日經(jīng)濟新聞

波斯灣主要產(chǎn)油國超過90%的石油出口需經(jīng)霍爾木茲海峽運輸，一旦該海峽受阻，將嚴重沖擊全球原油供應(yīng)。原油供應(yīng)中斷將推高化肥、工業(yè)氣體等上游成本，進而影響農(nóng)業(yè)與工業(yè)生產(chǎn)，抬升全球運輸成本，最終引發(fā)全面通脹壓力。

3月23日，布倫特和WTI原油分別升至108美元和100美元上方。高盛上調(diào)了未來兩年油價預(yù)期，并警告極端情況下可能升至147美元。國際能源署（IEA）宣布，32個成員國一致同意動用4億桶戰(zhàn)略石油儲備，相關(guān)儲備已開始向市場投放。但釋放儲備只能爭取時間，無法解決危機。

華西證券指出，本次霍爾木茲海峽封鎖對全球原油供給的沖擊規(guī)模在歷次地緣事件中居首。據(jù)IEA測算，海峽封鎖導(dǎo)致全球原油日供應(yīng)量驟減約2000萬桶，占全球總供應(yīng)量比重高達20%。斷供缺口是俄烏沖突與利比亞內(nèi)戰(zhàn)時期的約十倍，遠非過往局部產(chǎn)油國的單純減產(chǎn)可比。

與2022年俄烏沖突類似，本次中東危機在“原油脈沖式上漲”階段對資產(chǎn)定價的影響，均演繹了“強美元、美債收益率上行、美股回調(diào)、黃金下跌”的組合。盡管本次油價沖擊幅度已達俄烏沖突爆發(fā)時期的兩倍，但美元和美債收益率的上行幅度相對偏弱，說明市場尚未充分定價高油價持續(xù)時間超預(yù)期。

當(dāng)前，霍爾木茲海峽實際上已經(jīng)斷航，能源短缺狀態(tài)暫時難以逆轉(zhuǎn)。華西證券分析師預(yù)測了三種可能的情景：悲觀情景下，若沖突在5月末仍未結(jié)束，油價可能升至150~160美元區(qū)間；中性情景下，油價維持100~120美元，市場延續(xù)震蕩；樂觀情景下，霍爾木茲海峽有條件放開，油價跌回80~100美元，海外股市、債市邊際修復(fù)，美元回調(diào)。

3月19日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示不排除加息問題的討論。第二天，美聯(lián)儲理事沃勒表示，在霍爾木茲海峽關(guān)閉、油價上升后，他認為通脹風(fēng)險更值得警惕。市場交易員正在加大對美聯(lián)儲加息的押注。歐洲和英國央行的降息預(yù)期也出現(xiàn)變化。

但從歷史上看，油價上漲并不一定造成通脹，與美聯(lián)儲加息沒有直接關(guān)系。中信建投證券指出，歷史上油價上行時，美聯(lián)儲加息和降息的占比基本接近。長期來看，依據(jù)中東問題和油價推升的持續(xù)性不同，美聯(lián)儲或會做出不同反應(yīng)。如果伊朗問題能在短期解決，霍爾木茲海峽數(shù)周內(nèi)部分重開，帶動原油價格下行，美聯(lián)儲可能會在下半年重啟降息流程。如果伊朗問題無法短期解決，或其導(dǎo)致的后果使得原油價格將在較長一段時間維持高位，則美國通脹預(yù)期將“脫錨”，美聯(lián)儲可能會推遲甚至取消2026年的降息路徑，甚至在極端情況下可能會考慮小幅加息來壓制通脹。

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