地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應與運輸，加劇波動幅度。值得關注的是大型能源央企、原料供應穩(wěn)定且相對低成本的煤化工等龍頭公司以及供需格局較好成本順利傳導的精細化工龍頭。

本周（03.16-03.22）均價跟蹤的100個化工品種中，共有60個品種價格上漲，18個品種價格下跌，22個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中79%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，14%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，7%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種為維生素A、乙烯（東南亞CFR）、石腦油（新加坡）、TDI（華東）、蛋氨酸；周均價跌幅居前的品種為純MDI（華東）、二氯甲烷（華東）、苯酚（華東）、苯胺（華東）、雙酚A（華東）。

國際油價方面，WTI原油期貨價格收于96.60美元/桶，收盤價周漲幅2.38%；布倫特原油期貨價格收于112.19美元/桶，收盤價周漲幅11.95%。宏觀因素包括伊朗對沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和卡塔爾三國石油設施發(fā)出警告，以及阿聯(lián)酋主要石油出口港富查伊拉港因新的襲擊引發(fā)火災，導致油價震蕩上升。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至3月13日當周：美國原油日均產(chǎn)量1,366.8萬桶，較前一周日均產(chǎn)量減少1.0萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加9.5萬桶；美國石油需求總量日均2,163.9萬桶，較前一周增加43.9萬桶，其中美國汽油日均需求量872.8萬桶，較前一周減少51.3萬桶；美國原油庫存總量86,470萬桶，較前一周增620.0萬桶。

展望后市，短期地緣風險主導，需關注后續(xù)事態(tài)進展；中長期來看，待沖突緩和后，供應過剩壓力或導致國際油價中樞下行，但地緣政治等仍可能對國際油價產(chǎn)生意外沖擊，加劇國際油價波動幅度。本周NYMEX天然氣期貨收于3.10美元/mmbtu，收盤價周漲幅2.65%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至3月13日當周，美國天然氣庫存總量為18,830億立方英尺，較前一周增加350億立方英尺，較去年同期增加1,770億立方英尺，漲幅為10.4%，同時較5年均值高470億立方英尺，漲幅為2.6%。展望后市，短期來看，中東局勢緊張導致海外天然氣價格上漲；中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。

本周甲醇價格上漲。根據(jù)百川盈孚，3月20日國內甲醇均價為2,432元/噸，較上周上漲7.04%，較上月上漲27.93%，較去年同期上漲5.14%，較今年年初上漲26.53%。供應方面，近期部分甲醇裝置點火重啟，甲醇行業(yè)開工率窄幅提升，整體延續(xù)高位水平。需求方面，目前國內烯烴行業(yè)利潤情況表現(xiàn)良好，主力下游需求端對甲醇市場利好支撐明顯，傳統(tǒng)下游需求端對甲醇市場支撐力度有限。港口方面，近期美伊緊張局勢持續(xù)，霍爾木茲海峽仍維持封閉狀態(tài)，甲醇進口到港量預計維持低位，再加上下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤好轉，華東部分烯烴廠大量外采甲醇，港口表需預期增加，預計下周甲醇港口庫存延續(xù)大幅去庫趨勢。展望后市，近期地緣沖突持續(xù)升級，進口量預期縮減，但需關注下游企業(yè)對高價甲醇的接貨能力，預計近期甲醇市場價格偏強運行。

本周蛋氨酸價格上漲。根據(jù)百川盈孚，3月20日國內蛋氨酸均價為39.5元/公斤，較上周上漲25.4%，較上月上漲111.23%，較去年同期上漲84.24%，較今年年初上漲127.01%。供應方面，本周國內蛋氨酸產(chǎn)量為18,950噸，較上周不變，國內工廠開工正常。本周工廠發(fā)貨緩慢，主流工廠停發(fā)前期低價合同后于3月19日下午報價上調至39元/公斤；液蛋工廠漲至25元/公斤限量簽單，3月19日下午新和成公布報價上調20%。成本利潤方面，本周原料天然氣、丙烯較上周有所下降但仍處于高位，甲醇、硫磺價格繼續(xù)上漲，固體蛋氨酸理論成本較上周有所下降但偏高，價格大幅走高。展望后市，中東局勢或持續(xù)影響蛋氨酸成本及供應面，預計近期固體蛋氨酸價格繼續(xù)上漲。

截至3月22日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為28.03倍，處在歷史81.52%分位數(shù)；市凈率為2.53倍，處在歷史70.98%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為16.74倍，處在歷史50.60%分位數(shù)；市凈率為1.62倍，處在歷史55.15%分位數(shù)。展望2026年，本輪行業(yè)擴產(chǎn)已近尾聲，“反內卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復，同時新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開啟新一輪高成長。短期地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應與運輸，加劇波動幅度。中長期推薦投資主線：傳統(tǒng)化工龍頭經(jīng)營韌性凸顯，布局新材料等領域，競爭能力逆勢提升，行業(yè)景氣度好轉背景下有望迎來業(yè)績、估值雙提升；“反內卷”等持續(xù)催化，關注供需格局持續(xù)向好子行業(yè)，包括煉化、聚酯、染料、有機硅、農藥、制冷劑、磷化工等；下游行業(yè)快速發(fā)展，新材料領域公司發(fā)展空間廣闊。推薦中國石油、中國海油、中國石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份、新鳳鳴、浙江龍盛、興發(fā)集團、揚農化工、利爾化學、聯(lián)化科技、巨化股份、云天化、賽輪輪胎、安集科技、雅克科技、鼎龍股份、江豐電子、圣泉集團、東材科技、中材科技、滬硅產(chǎn)業(yè)、德邦科技、陽谷華泰、萬潤股份、萊特光電、藍曉科技；建議關注榮盛石化、上海石化、三房巷、萬凱新材、恒逸石化、華潤材料、新洋豐、中策橡膠、彤程新材、華特氣體、聯(lián)瑞新材、宏和科技、奧來德、瑞聯(lián)新材、唯科科技等。

風險提示：地緣政治因素變化引起油價大幅波動；全球經(jīng)濟形勢出現(xiàn)變化。