受中東沖突持續(xù)的影響，今年早些時候熱門的新興市場資產(chǎn)可能將錄得2020年以來最差月度表現(xiàn)。盡管部分機構(gòu)已開始抄底，但不少市場人士認(rèn)為新興市場資產(chǎn)仍具有投資吸引力。

2月28日爆發(fā)的中東沖突終結(jié)了此前新興市場股市和本幣債券的強勁上漲勢頭。今年前兩個月，新興市場股市和本幣債券分別創(chuàng)下自2012年和2017年以來最佳開局。然而，截至3月27日，新興市場股票下跌約10%，新興市場本幣債券的平均收益率升至近兩年來的最高水平。能源進(jìn)口國如波蘭、南非和泰國的債券收益率均上漲了50到100個基點，部分新興市場貨幣貶值幅度超過5%。整體而言，新興市場資產(chǎn)或?qū)浀?020年來最差月度走勢。

周一，隨著國際油價繼續(xù)飆升超過3%，市場風(fēng)險偏好進(jìn)一步下降，MSCI新興市場股票指數(shù)下跌1.7%，貨幣指數(shù)下跌0.2%。此次沖突也終結(jié)了此前連續(xù)20周流入在美上市的新興市場交易所交易基金（ETF）的資金流入，總計流入589億美元。

一些投資者擔(dān)心，為抵御石油價格引發(fā)的通脹沖擊，新興市場央行將被迫提高利率。同時，沖突后美元走強也可能損害新興市場投資回報。瑞士百達(dá)財富管理首席投資官辦公室及宏觀研究主管譚思德表示，此次中東沖突導(dǎo)致美元走強，因而新興市場貨幣出現(xiàn)貶值，新興市場股票也受到?jīng)_擊。市場此前普遍預(yù)期新興市場各央行會降息，但由于沖突后油價對通脹的影響，降息暫時被擱置，影響到新興市場資產(chǎn)近期走勢。

MFS資管的市場洞察主管安妮表示，新興市場本輪下跌也可被視為“自身成功的受害者”，當(dāng)某個領(lǐng)域資產(chǎn)漲勢尤為迅猛時，隨之而來的便是這種外部環(huán)境逆轉(zhuǎn)帶來的沖擊。

在新興市場資產(chǎn)短期急速下跌后，部分機構(gòu)已開始抄底。投資機構(gòu)TT International和聯(lián)博基金正押注新興市場債券，預(yù)計包括美聯(lián)儲在內(nèi)的各央行最終不會提高利率，而是會降息以避免持續(xù)時間越來越久的中東沖突對經(jīng)濟增長造成沖擊。品浩近期也開始大力宣傳“逆向投資機會”。

稍早，貨幣市場幾乎完全消化了美聯(lián)儲加息的預(yù)期，但此后逐漸減少相關(guān)押注。截至上周五，市場押注今年加息的概率已降至不足50%。摩根大通策略師團隊在報告中寫道，美聯(lián)儲已轉(zhuǎn)至“傾向于抵消衰退風(fēng)險，如果油價沖擊加劇，其立場可能會更加鴿派”。

TT國際資產(chǎn)管理公司新興市場債務(wù)主管桑博爾表示，“市場對新興市場資產(chǎn)的風(fēng)險定價有誤”。他們近期已經(jīng)開始抄底新興市場信貸和本地債券，包括增持波蘭和捷克本幣債券，以及以美元計價的委內(nèi)瑞拉和黎巴嫩證券。聯(lián)博的新興市場債務(wù)主管迪克萊門蒂也表示，最初中東沖突的沖擊會引發(fā)通脹，但持續(xù)時間越長，供給沖擊演變?yōu)樾枨笃茐牡目赡苄跃驮礁?。因此，跌幅最大的新興市場已存在買入機會。

新興市場基本面改善以及需要分散投資非美資產(chǎn)的需求，也是機構(gòu)仍堅定長期看好新興市場資產(chǎn)的原因。譚思德稱，年初建議客戶投資新興市場，無論是股票、債券還是貨幣。從長遠(yuǎn)來看，預(yù)計中東局勢會在某個時候有所改善。因此，新興市場資產(chǎn)仍然具有一些非常有趣的特點。新興市場經(jīng)濟體央行可能會重啟降息周期。觀察新興市場債券市場，特別是投資級債券市場，會發(fā)現(xiàn)這些經(jīng)濟體的公司杠桿率通常低于美國，而且利差也比美國更優(yōu)惠。此外，從有形資產(chǎn)將更受歡迎的角度來評估，比如關(guān)鍵礦產(chǎn)和金屬，許多新興市場經(jīng)濟體都生產(chǎn)這些特定礦產(chǎn)和金屬。在未來某個時候，投資新興市場將會再次變得很有吸引力，繼續(xù)持有新興市場多頭頭寸仍然是明智之舉。

他強調(diào)，中國市場在此次沖突中展現(xiàn)出了極強的韌性，這點非常值得關(guān)注。同時，投資者也必須區(qū)分市場中哪些部分在增長，哪些部分增長緩慢?？萍?、可再生能源和人工智能（AI）領(lǐng)域正在發(fā)生令人印象深刻的變化。中國AI公司還被要求開放模型，以便能夠迅速應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域，這是真正閃耀的領(lǐng)域，也是持續(xù)增長且值得投資的領(lǐng)域。