面對債務(wù)壓力，大股東深圳地鐵集團持續(xù)提供關(guān)鍵支持，累計向萬科提供股東借款335.2億元，借款利率和抵質(zhì)押率優(yōu)于市場慣例水平。2025年11月起，萬科陸續(xù)就兩筆中期票據(jù)及一筆公司債啟動展期協(xié)商程序，相關(guān)展期議案已獲得債券持有人會議表決通過。

在投資者交流會上，萬科管理層對公司當前的債務(wù)形勢進行了評估，承認歷史上未能及時擺脫“高負債、高周轉(zhuǎn)、高杠桿”的擴張慣性，導(dǎo)致了多方面的挑戰(zhàn)。對于2026年的償債安排，年內(nèi)仍有到期公開債合計146.8億元，其中4月至7月為償債高峰期，集中到期債務(wù)約112.7億元。萬科表示將秉持坦誠務(wù)實的態(tài)度與債權(quán)人溝通，懇請各方繼續(xù)給予理解和支持。

除了依靠大股東輸血，萬科也在積極自救。在資產(chǎn)盤活方面，全年完成大宗資產(chǎn)交易31宗，涵蓋辦公、商業(yè)、公寓、酒店等領(lǐng)域，合計簽約金額113億元，實現(xiàn)盤活回款57.5億元。通過存量資源盤活，新增和優(yōu)化產(chǎn)能338.5億元。

與傳統(tǒng)開發(fā)業(yè)務(wù)下滑形成對比，萬科的經(jīng)營服務(wù)業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢。2025年，該類業(yè)務(wù)全口徑收入580.1億元，占總營收比例進一步提升。具體來看，萬物云實現(xiàn)營業(yè)收入373.6億元，同比增長2.5%；長租公寓業(yè)務(wù)“泊寓”運營管理27.02萬間，出租率95.4%；商業(yè)開發(fā)與運營方面，印力管理的商業(yè)項目整體出租率94.5%；物流倉儲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入42.8億元，同比增長8.0%。

在融資端，萬科全年新增融資和再融資280億元（不含股東借款），存量融資的綜合成本為3.02%，較上年末下降85個基點。不過，存貨結(jié)構(gòu)仍對萬科構(gòu)成壓力，截至2025年末，萬科存貨金額為3737.4億元，其中已完工開發(fā)產(chǎn)品（現(xiàn)房）1144.5億元，占比30.6%。

面對2026年，萬科提出將聚焦“化險”和“發(fā)展”兩大主題。一方面，堅定推進城市與業(yè)務(wù)聚焦，堅決退出發(fā)展前景不佳的城市和業(yè)務(wù)；另一方面，持續(xù)提升產(chǎn)品與服務(wù)能力，探索業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，面向優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶提供全周期、全鏈條不動產(chǎn)運營服務(wù)。在科技賦能方面，萬科計劃全面推動AI技術(shù)在不動產(chǎn)開發(fā)運營各環(huán)節(jié)的應(yīng)用，加快構(gòu)建大會員體系及企業(yè)態(tài)客戶系統(tǒng)，實現(xiàn)精準獲客。

談及估值提升的問題，萬科管理層坦言，2025年初至今股價表現(xiàn)不盡如人意，未能給投資者創(chuàng)造理想的回報。未來將繼續(xù)推動與公司戰(zhàn)略協(xié)同度較低的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)剝離，進一步優(yōu)化現(xiàn)金流與資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。