高盛預(yù)計金價有望沖擊6100美元 中東局勢升級或成關(guān)鍵因素。如果中東局勢再度升級，黃金價格可能從5400美元一路沖高至6100美元。自沖突爆發(fā)以來，金價已累計下跌約15%，但高盛依然看好黃金前景。高盛商品研究團隊分析師Lina Thomas和Daan Struyven在3月30日的報告中提出了兩條不同的路徑：基準路徑預(yù)測到2026年底金價將回到5400美元/盎司；極端上行路徑則認為在西方財政可持續(xù)性受到質(zhì)疑、私人部門加速多元化資產(chǎn)配置的情況下，金價有望達到6100美元/盎司。

反方向的極端風險也存在，若市場對黃金失去信心并選擇清倉，價格可能跌至3800美元/盎司。此次黃金未如預(yù)期迅速上漲的原因在于沖擊更像供給驅(qū)動的滯脹。高油價推高了通脹預(yù)期，市場重新定價美聯(lián)儲今年不降息，加上年初累積的看漲期權(quán)被強制平倉，形成了技術(shù)性和短期宏觀驅(qū)動的拋壓。這類能源供給沖擊通常會在最初1到3個月讓政策利率短暫上升，但6到9個月后增長擔憂逐漸占據(jù)主導(dǎo)，利率回落，黃金表現(xiàn)會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

支撐高盛5400美元基準預(yù)測的因素包括投機性倉位大幅出清，估值吸引力回升；Comex凈投機性多頭目前已降至歷史第39百分位，預(yù)計能為金價貢獻約195美元/盎司。其次，美聯(lián)儲年內(nèi)完成約50個基點的降息預(yù)期，將為金價增添約120美元/盎司。此外，央行將繼續(xù)購金，中期錨定作用顯著，預(yù)期在基準假設(shè)下月均購入約60噸，高于過去12個月52噸的均值，這一節(jié)奏預(yù)計能為金價貢獻約535美元/盎司。

風險同樣清晰可見。若霍爾木茲海峽中斷超出預(yù)期，引發(fā)股市更大幅回撤，保證金追繳與流動性擠兌可能觸發(fā)新一輪賣盤，部分把黃金當作“宏觀政策對沖”的倉位被徹底清算，這種極端情景下，金價可能跌向3800美元/盎司。向上非線性風險也同樣令人警惕。若地緣政治推動私人部門加速從西方傳統(tǒng)資產(chǎn)中多元化，同時市場開始質(zhì)疑西方長期財政與國防支出的可持續(xù)性，黃金的上行將非常陡峭。若宏觀政策對沖倉位重建到拋售前水平，這將為金價增加約750美元/盎司，使價格達到約5700美元；若沿先前的積累趨勢繼續(xù)上行，再增加約425美元/盎司，金價就會邁向6100美元/盎司。

長期來看，黃金價格的上行具有明顯非線性。目前美國私人部門的ETF黃金持倉在組合中僅占約0.2%，據(jù)估算，美國私人部門對黃金的配置每提升1個基點，金價大約上漲1.5%。這意味著非常小的配置變動也能產(chǎn)生放大效應(yīng)。私人部門與央行的買盤并非簡單相加，而是會改變市場結(jié)構(gòu)性流動性。實際情況是，黃金的邊際流動性相對有限，ETF和實物的買賣很容易在短時間內(nèi)放大價格波動。換言之，哪怕只是少量私人資金開始做配置調(diào)整，加上央行持續(xù)且穩(wěn)定的買入，市場就會出現(xiàn)非線性的價格跳躍。這也是為什么低基數(shù)下的哪怕1個基點動作，都能被估算為1.5%的價格彈性。

現(xiàn)在把這些事實放回你的錢包里思考，你會怎么做？你更傾向于利用當前調(diào)整分批買入，把黃金當作長期對沖，還是繼續(xù)觀望等看到更明確的信號？選項很簡單，投票就寫A或B并說明理由，你站哪隊？