4月10日，上交所發(fā)布《交易規(guī)則（征求意見稿）》，擬將主板ST、*ST股票單日漲跌幅限制由±5%調(diào)整為±10%，與主板普通股票交易規(guī)則全面統(tǒng)一。若該條新規(guī)正式實施，這一延續(xù)13年的特殊交易規(guī)則將迎來重大變革。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從過去依靠嚴(yán)格限制波動來防控風(fēng)險，到如今通過完善制度、強(qiáng)化監(jiān)管、暢通定價機(jī)制來引導(dǎo)市場自我調(diào)節(jié)，這一變化背后體現(xiàn)了資本市場監(jiān)管理念的成熟與進(jìn)化，也標(biāo)志著A股在注冊制全面落地后正朝著更加成熟、高效的市場體系穩(wěn)步邁進(jìn)。

ST股5%漲跌幅限制誕生于A股特定歷史階段的風(fēng)險防控需求。2012年4月，滬深交易所正式將風(fēng)險警示股票漲跌幅由10%下調(diào)至5%，核心初衷是保護(hù)中小投資者、抑制殼資源炒作和穩(wěn)定市場運(yùn)行。然而，運(yùn)行13年后，這一制度設(shè)計逐漸異化，反而衍生出流動性枯竭、價格嚴(yán)重失真、炒殼頑疾難除以及退市效率低下等問題。此外，規(guī)則割裂導(dǎo)致公平性缺失，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板ST股早已實行20%漲跌幅限制，與主板形成制度“雙標(biāo)”。

此次將ST股漲跌幅放寬至10%，本質(zhì)上是整個市場生態(tài)、監(jiān)管思路和投資邏輯的一次全面升級。首先，這能終結(jié)“一字板”困局，讓利好、利空信息在單日內(nèi)充分消化，減少連續(xù)漲跌?，F(xiàn)象。其次，統(tǒng)一市場規(guī)則，實現(xiàn)A股各板塊交易機(jī)制協(xié)同統(tǒng)一，消除制度套利空間，提升市場整體公平性。再者，壓縮操縱空間，資金控盤成本上升，減少“高位接盤、無法出逃”的陷阱，更利于保護(hù)投資者。最后，加速優(yōu)勝劣汰，基本面改善、有明確摘帽或重組預(yù)期的ST股將獲得資金認(rèn)可，而持續(xù)虧損、無核心業(yè)務(wù)的空殼股則會加速下跌、快速出清。

值得注意的是，本次調(diào)整為2025年6月相關(guān)征求意見的落地整合，其他風(fēng)控措施保持不變。例如，投資者首次買入ST/*ST股仍須簽署風(fēng)險揭示書，單只標(biāo)的當(dāng)日累計買入上限等規(guī)則維持原狀。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2026年4月10日，滬深主板ST股、*ST股共計132只。這些公司普遍存在經(jīng)營承壓、業(yè)績虧損、債務(wù)壓力較大等問題，部分標(biāo)的已觸及多重退市風(fēng)險指標(biāo)，股價長期處于低位震蕩，甚至連續(xù)跌停、瀕臨面值退市。以ST萬方為例，2026年以來股價跌幅已超70%，僅63個交易日內(nèi)就出現(xiàn)43次跌停、15次漲停，波動十分劇烈。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，滬市主板ST股漲跌幅限制由5%放寬至10%，提升了市場活躍度與投資便利性，但也顯著放大了投資風(fēng)險。一旦有利好的推動，股價上漲更快，利空出現(xiàn)時下跌也更迅猛，對投資者而言是一把“雙刃劍”。短期來看，ST板塊波動加劇已成定局，“天地板”等極端行情出現(xiàn)的概率也將有所上升。

新規(guī)落地后，具備明確摘帽預(yù)期、業(yè)績實現(xiàn)扭虧、重組事項落地的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，估值修復(fù)節(jié)奏有望加快，更易獲得中長期資金的關(guān)注；而對于持續(xù)虧損、缺乏重組前景、瀕臨退市的劣質(zhì)公司而言，其可能因單日跌幅擴(kuò)大至10%而加速下跌，退市進(jìn)程將進(jìn)一步提速，傳統(tǒng)“殼價值”也將逐步歸零。從中長期視角來看，此次調(diào)整是A股市場化改革的重要一步，有助于推動市場實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，讓A股市場生態(tài)更加成熟、健康。

楊德龍建議，投資者在參與相關(guān)標(biāo)的時務(wù)必立足公司基本面審慎決策，認(rèn)清ST股本身的風(fēng)險警示屬性，切勿盲目追逐“烏雞變鳳凰”式的炒作題材。