黃金逼近4800美元后跳水市場情緒瞬間翻轉(zhuǎn)(2)

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2026-04-15 11:00:49 認知陷阱

與此同時，中東地緣局勢出現(xiàn)了微妙變化，美伊在伊斯蘭堡舉行的首輪談判結(jié)束，但未達成任何協(xié)議?；魻柲酒澓{的航運風險尚未解除，伊朗方面態(tài)度依然強硬，?；饏f(xié)議的脆弱性讓避險情緒無法持續(xù)升溫。市場發(fā)現(xiàn)，地緣沖突對金價的傳導機制已經(jīng)改變，傳統(tǒng)“沖突→避險→金價上漲”的邏輯，正在被“沖突→能源通脹→美元走強→黃金承壓”的復雜鏈條所取代。

資金流向的數(shù)據(jù)更為直觀，全球黃金ETF在3月遭遇了有記錄以來最大單月凈流出，規(guī)模高達120億美元。北美市場是拋售主力，單月流出130億美元，終結(jié)了連續(xù)九個月的凈流入趨勢。世界黃金協(xié)會指出，這主要是由于美伊沖突引發(fā)廣泛避險情緒，美國投資者通過出售黃金等漲幅較大的資產(chǎn)來補充流動性。商品交易顧問（CTA）的大量多頭頭寸也在金價下行過程中放大了拋售動能，迫使部分持倉較弱的投資者被動平倉。

然而，亞洲市場卻逆勢而行，3月凈流入20億美元，一季度累計凈流入達140億美元，創(chuàng)下季度歷史最高紀錄。中國是主要驅(qū)動力，一季度貢獻了約80億美元的買盤，印度市場也延續(xù)了增持趨勢。這種東西方資金流的背離，凸顯了全球投資者對黃金認知的根本差異，西方更關(guān)注利率與機會成本，東方則更看重避險與資產(chǎn)配置的長期價值。

央行購金行為提供了另一層托底力量，中國央行3月末黃金儲備環(huán)比增加16萬盎司，為連續(xù)第17個月增持。全球央行在去美元化背景下已連續(xù)多月凈增持，2025年全年凈購金量達863噸，這種官方需求為金價構(gòu)筑了堅實的長期底部。但值得注意的是，部分新興市場國家為了穩(wěn)定本幣匯率，也曾被動拋售部分黃金儲備，這直接影響了短期價格走勢。

機構(gòu)觀點在當前市場呈現(xiàn)出罕見的分歧，高盛的分析框架側(cè)重“當下供需結(jié)構(gòu)”，認為央行與機構(gòu)配置提供托底力量，對2026年底金價給出5200-5400美元的溫和目標。瑞銀則更偏向“宏觀周期與風險定價”，將黃金置于全球債務(wù)膨脹與貨幣體系重構(gòu)的框架下，維持5500-6000美元的激進目標區(qū)間。摩根大通接近高盛的保守邏輯，而法國興業(yè)銀行則認同瑞銀的長期看多框架。這種頂級機構(gòu)的觀點撕裂，直接反映在持倉數(shù)據(jù)上，CFTC黃金期貨凈多頭頭寸已從2025年高點的近30萬手回落至12萬手左右，但并未轉(zhuǎn)為凈空。

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