4月21日，A股千億液冷龍頭英維克（002837.SZ）以一字跌停開盤，股價報108.97元，較前一交易日收盤價121.08元下跌10%，跌停板封單超過50萬手。此次股價跌停的直接原因是4月20日晚間披露的2026年一季度財報顯示公司核心盈利指標大幅下滑，打破了市場對公司高增長的一致預期。

作為國內液冷全鏈條龍頭，英維克此前一直保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。2025年年報顯示，公司全年實現(xiàn)營收60.68億元，同比增長32.23%；歸母凈利潤5.22億元，同比增長15.3%，創(chuàng)下歷史新高。報告期內，受益于AI算力需求爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心液冷技術加速滲透，公司加大算力液冷推廣力度，海外業(yè)務與全球供應鏈布局同步推進，多領域協(xié)同效應顯著。

然而，到了2026年一季度，英維克的增長勢頭突然中斷，呈現(xiàn)典型的“增收不增利”。財報數(shù)據(jù)顯示，公司一季度實現(xiàn)營收11.75億元，同比增長26.03%；歸母凈利潤僅為865.76萬元，同比大幅下滑81.97%；扣非凈利潤539.29萬元，同比降幅達87.10%，盈利水平近乎腰斬。

從財報細節(jié)來看，英維克一季度業(yè)績大跌并非主業(yè)萎縮，而是擴張期成本與費用集中爆發(fā)的結果。其中，當期財務費用達2006.38萬元，同比激增7761.24%。公司解釋稱，這是由于匯兌收益下降及利息支出增加，此前為擴產大舉借債導致財務成本大幅上升。同時，英維克信用減值損失攀升，當期計提3015.72萬元，同比增長超3倍，主要因業(yè)務擴張帶來應收賬款增加，壞賬計提同步走高。此外，公司一季度研發(fā)費用達1.03億元，銷售費用、管理費用分別同比增長16.25%和21.96%。

值得注意的是，英維克現(xiàn)金流狀況也顯著惡化，一季度經營活動現(xiàn)金流凈額為-3.86億元，同比大幅下降126.25%，回款放緩、資金被大量占用，進一步加劇了市場對其流動性的擔憂。

在此次業(yè)績發(fā)布前，近10個交易日英維克股價累計漲幅接近45%。4月20日盤中一度觸及漲停，創(chuàng)歷史新高，收盤報121.08元/股，總市值達1183.49億元。資金炒作的核心邏輯是AI算力液冷需求爆發(fā)，公司綁定英偉達、谷歌等頭部客戶。但一季度業(yè)績與千億市值形成強烈反差，高估值缺乏基本面支撐，資金恐慌出逃直接引發(fā)一字跌停。截至21日收盤，公司市值單日蒸發(fā)超118億元，跌破1100億元關口。受其拖累，液冷板塊同步走弱，圣陽股份、大元泵業(yè)等概念股集體跟跌，賽道短期情緒快速降溫。

對于此次業(yè)績波動，開源證券認為，公司2026年一季度營收增長但利潤卻大幅下滑，推測是由于液冷業(yè)務的爆發(fā)式增長導致公司產能大幅擴張以及大舉備貨，從而導致費用端增長較大。若產能在未來幾個季度順利轉化為液冷產品交付確認，利潤或迎來反彈。不過，也有市場觀點提醒，公司激進擴張帶來的財務壓力和現(xiàn)金流惡化問題仍需警惕，高位估值回歸過程中股價或持續(xù)波動。截至目前，英維克尚未就業(yè)績下滑與股價跌停發(fā)布補充公告，后續(xù)能否通過降本增效扭轉盈利頹勢仍是市場關注焦點。