公募FOF一季度規(guī)模大增33% 存款“大搬家”帶動(dòng)增長(2)

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2026-04-27 08:15:46 第一財(cái)經(jīng)

年內(nèi)FOF重倉結(jié)構(gòu)顯著向債券型傾斜，風(fēng)險(xiǎn)偏好下調(diào)。中金公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度FOF基金重倉持有債券型基金的規(guī)模最大，合計(jì)重倉規(guī)模1008.49億元，占比為60.80%，較上一季度占比上升2.41%。各類FOF集體增配被動(dòng)債基趨勢(shì)明顯。但從業(yè)績來看，F(xiàn)OF基金指數(shù)收益率為0.58%，略低于中長債基指數(shù)的0.70%，略優(yōu)于二級(jí)債基指數(shù)的0.39%。具體看，一季度股票型FOF、偏股混合型FOF平均收益率分別為-2.12%、-1.02%。偏債混合型FOF和債券型FOF收益率分別為0.18%、0.47%。

一季度FOF季報(bào)透露的信號(hào)顯示，“專業(yè)買手”們正經(jīng)歷一輪明顯的風(fēng)險(xiǎn)偏好下調(diào)：權(quán)益直投倉位壓縮、被動(dòng)債基和短融ETF獲大規(guī)模增持、混合型基金配置比例持續(xù)走低。這既是應(yīng)對(duì)一季度權(quán)益市場震蕩的防御之舉，也反映出在存款“大搬家”帶來的增量資金中，低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金占據(jù)主導(dǎo)。然而，債市也面臨利率中下移風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前優(yōu)質(zhì)信用債、高等級(jí)城投債等固收類資產(chǎn)收益率已多數(shù)回落至2.5%下方，扣除費(fèi)率后，真正能傳導(dǎo)至投資者端的預(yù)期收益率僅在1.8%至2.0%區(qū)間徘徊。

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前大量FOF產(chǎn)品集中于“債券打底+紅利低波”的簡單模式。若FOF業(yè)績無法持續(xù)跑贏理財(cái)產(chǎn)品，渠道依賴驅(qū)動(dòng)的規(guī)模泡沫可能令行業(yè)重蹈“爆款魔咒”覆轍。國聯(lián)民生證券研報(bào)認(rèn)為，財(cái)富管理、ETF和養(yǎng)老三大生態(tài)有望助力FOF跨越式發(fā)展，行業(yè)從依賴個(gè)人明星轉(zhuǎn)向搭建系統(tǒng)化平臺(tái)的發(fā)展趨勢(shì)正在展開。上述公募FOF基金經(jīng)理表示，真正的考驗(yàn)在于：銀行渠道客戶對(duì)3個(gè)月或6個(gè)月短持有期產(chǎn)品的接受度更高，而養(yǎng)老FOF等長期策略則因流動(dòng)性不足接受度較低。這種矛盾折射出低利率時(shí)代“長錢”的缺席，如果底層策略不能提供穿越周期的穩(wěn)健回報(bào)，資金很難真正沉淀下來。

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(責(zé)任編輯：zx0176)

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