長(zhǎng)城汽車歸母凈利潤(rùn)近乎腰斬 海外擴(kuò)張盈利承壓！長(zhǎng)城汽車似乎陷入了頗為吊詭的局面。最近發(fā)布的2026年一季度財(cái)報(bào)顯示，其海外銷量達(dá)到13萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.1%，占總銷量比重逼近一半；然而，歸屬凈利潤(rùn)僅9.45億元，同比近乎腰斬，跌幅達(dá)46.01%。財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)“海外銷售占比提升，帶動(dòng)單車收入及毛利率同比提升”，但扣除非經(jīng)常性損益后，主業(yè)利潤(rùn)僅剩4.82億元。這意味著每100元營(yíng)收里，真正靠賣車賺到的錢只有1塊錢。

2025年的數(shù)據(jù)也顯示出類似情況：全年海外銷量50.68萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.6%，海外營(yíng)收沖到914.88億元；但歸母凈利潤(rùn)98.65億元，同比下滑22.07%；扣非凈利潤(rùn)僅60.59億元，同比跌37.50%。這讓人不禁想問：銷量暴漲背后，利潤(rùn)去哪了？長(zhǎng)城汽車的海外擴(kuò)張到底是打開了新的增長(zhǎng)引擎，還是步入了“賠本賺吆喝”的利潤(rùn)陷阱？

表面上看，長(zhǎng)城汽車的海外戰(zhàn)績(jī)輝煌。2025年海外銷量突破50萬(wàn)輛大關(guān)，累計(jì)銷量超200萬(wàn)輛，產(chǎn)品出口至全球170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外銷售渠道超過1400家。巴西全工藝工廠于2025年8月竣工投產(chǎn)，成為拉美市場(chǎng)核心樞紐。然而，剝開銷量的“光環(huán)”，盈利問題逐漸顯現(xiàn)。

2025年長(zhǎng)城汽車海外業(yè)務(wù)毛利率為16.70%，較2024年同期的18.76%減少2.06個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)數(shù)字不僅低于同期國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的18.61%，更與2023年26.01%的高點(diǎn)相比，兩年間蒸發(fā)了9.31個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際地緣沖突、貿(mào)易壁壘增多帶來(lái)的海外市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素增加了長(zhǎng)城汽車海外業(yè)務(wù)成本。例如，2024年以來(lái)俄羅斯市場(chǎng)報(bào)廢稅率大幅增加，推高汽車成本，而俄羅斯是長(zhǎng)城汽車海外出口的主要市場(chǎng)之一。此外，海外本地化布局投入、匯率波動(dòng)以及銷售費(fèi)用增長(zhǎng)等多重因素也對(duì)海外業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生影響。初步來(lái)看，長(zhǎng)城海外業(yè)務(wù)可能正處于“以規(guī)模換市場(chǎng)、但利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓”的階段。

以俄羅斯市場(chǎng)為例，2024年10月1日，依據(jù)俄羅斯聯(lián)邦政府法令，針對(duì)進(jìn)口汽車的“保護(hù)主義風(fēng)暴”席卷市場(chǎng)。報(bào)廢稅整體漲幅高達(dá)70%至85%，一臺(tái)普通家用SUV的單臺(tái)報(bào)廢稅成本直接增加近10萬(wàn)元人民幣。緊接著的2025年1月1日，進(jìn)口整車關(guān)稅由原來(lái)的15%左右上調(diào)至20%至38%的階梯稅率，價(jià)格越高稅率越高。雙管齊下的結(jié)果是：一輛發(fā)動(dòng)機(jī)排量2-3升、車齡超過3年的汽車，其報(bào)廢稅從130萬(wàn)盧布飆升至237萬(wàn)盧布，漲幅達(dá)83%，清關(guān)費(fèi)用也相應(yīng)增加約3000元人民幣。政策明確2026年至2030年，這個(gè)數(shù)字還要每年遞增10%至20%。有出口商算了一筆賬：一臺(tái)在國(guó)內(nèi)賣15萬(wàn)的星途凌云，拉到俄羅斯光是報(bào)廢稅就要交25萬(wàn)人民幣，單臺(tái)車虧損突破35萬(wàn)。

盡管如此，長(zhǎng)城汽車在俄羅斯展現(xiàn)出驚人韌性。2025年10月，哈弗品牌在俄羅斯的銷量達(dá)到2.61萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額穩(wěn)居16%，僅次于本土老大哥拉達(dá)。即便面對(duì)猛烈的政策沖擊，長(zhǎng)城在俄羅斯的市場(chǎng)份額依然穩(wěn)定在13%左右。但這種“抗稅”能力背后，代價(jià)是巨大的。長(zhǎng)城在俄羅斯賣得最多的就是哈弗品牌，2025年第三季度哈弗出口量同環(huán)比都在漲，但問題出在報(bào)廢稅返還上——有兩款車因?yàn)楸镜鼗{(diào)試需要補(bǔ)充數(shù)據(jù)，整個(gè)第三季度都沒收到補(bǔ)貼稅返還。這意味著車賣出去了，錢也收到了，但該退回來(lái)的稅遲遲沒到賬，直接壓在賬上。

在澳大利亞等成熟市場(chǎng)，情況看似不同。坦克300在當(dāng)?shù)仄鹗蹆r(jià)約合人民幣22.22萬(wàn)元，坦克500約31.4萬(wàn)元，山海炮約24.58萬(wàn)元，表面看定價(jià)頗有優(yōu)勢(shì)。但考慮到從中國(guó)到澳洲的物流成本、當(dāng)?shù)貒?yán)格的排放認(rèn)證費(fèi)用、建立售后網(wǎng)絡(luò)的長(zhǎng)期投入，以及品牌建設(shè)所需的天量營(yíng)銷費(fèi)用，“高定價(jià)-高成本”模式在市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪期雖然合理，可持續(xù)性卻面臨挑戰(zhàn)。

將視線轉(zhuǎn)向其他中國(guó)車企，對(duì)比更為鮮明。2025年奇瑞來(lái)自海外地區(qū)的收入1574.19億元，國(guó)內(nèi)收入1428.68億元，海外占比超過一半。更重要的是，奇瑞汽車2025年凈利潤(rùn)195.07億元，同比增長(zhǎng)36.1%，利潤(rùn)增速在五大車企里領(lǐng)跑。比亞迪的海外表現(xiàn)同樣亮眼。2025年比亞迪境外營(yíng)收3107.41億元，同比增長(zhǎng)40.05%，占總營(yíng)收比重從28.55%飆升到38.65%。海外銷量首次突破百萬(wàn)輛大關(guān)，達(dá)到104.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)145%。更關(guān)鍵的是，海外業(yè)務(wù)的毛利率19.46%，比國(guó)內(nèi)高出將近3個(gè)百分點(diǎn)。

為何長(zhǎng)城汽車的海外盈利顯得格外艱難？一個(gè)重要差異在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)城海外以高價(jià)值但受眾相對(duì)小眾的皮卡、硬派SUV（坦克）為主；相比之下，吉利（轎車、SUV均衡）、奇瑞（以性價(jià)比家用車為主）的產(chǎn)品線更大眾化，更容易通過平臺(tái)化、規(guī)?；a(chǎn)壓縮成本。長(zhǎng)城車型較高的單價(jià)理論上能帶來(lái)更高利潤(rùn)，但需要覆蓋更高的專項(xiàng)研發(fā)和制造成本。當(dāng)海外市場(chǎng)遭遇關(guān)稅壁壘、本地化成本攀升時(shí)，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的脆弱性就暴露出來(lái)。

另一個(gè)差異在于重點(diǎn)市場(chǎng)的選擇。長(zhǎng)城重點(diǎn)布局澳洲、中東、俄羅斯等市場(chǎng)，這些地區(qū)或是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)較高（如俄羅斯），或是競(jìng)爭(zhēng)激烈且品牌壁壘森嚴(yán)（如澳洲）。而比亞迪、奇瑞等則在歐洲、拉美等更具規(guī)模和增長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)取得了突破。

地緣政治的不確定性已成為長(zhǎng)城海外業(yè)務(wù)最大的外部風(fēng)險(xiǎn)。除俄羅斯的“稅收風(fēng)暴”外，歐盟市場(chǎng)同樣充滿變數(shù)。2024年10月，歐盟成員國(guó)投票通過，在現(xiàn)有10%的稅收基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)制造的電動(dòng)汽車征收最高35.3%反補(bǔ)貼稅，為期五年。這意味著中國(guó)電動(dòng)汽車制造商進(jìn)入歐洲市場(chǎng)將面臨最高45.3%的超高關(guān)稅。盡管2025年歐盟從中國(guó)進(jìn)口汽車總量達(dá)到100.62萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)30.7%，但高企的關(guān)稅成本正在侵蝕中國(guó)車企的利潤(rùn)空間。歐盟還在討論將中國(guó)混合動(dòng)力汽車納入加征關(guān)稅范圍，稅率可能參考此前純電動(dòng)車的處理方式，最高可達(dá)35.3%，疊加原本10%的進(jìn)口關(guān)稅，綜合稅負(fù)或逼近45%。對(duì)于正在推進(jìn)混動(dòng)產(chǎn)品海外布局的長(zhǎng)城來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一記重?fù)簟?/p>

本地化競(jìng)爭(zhēng)的加劇同樣不容忽視。面對(duì)豐田、福特等傳統(tǒng)巨頭在目標(biāo)市場(chǎng)的深耕，長(zhǎng)城在品牌認(rèn)知、成本控制方面面臨巨大壓力。即便是在澳大利亞這樣的市場(chǎng)，本土消費(fèi)者對(duì)日系、美系品牌的忠誠(chéng)度極高，中國(guó)品牌需要付出數(shù)倍的營(yíng)銷投入才能獲得同等認(rèn)可。技術(shù)與法規(guī)的長(zhǎng)期博弈則是另一重挑戰(zhàn)。電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型中，不同市場(chǎng)對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、碳排放法規(guī)、數(shù)據(jù)安全要求的差異，意味著長(zhǎng)城需要為每個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行針對(duì)性研發(fā)和認(rèn)證。這種碎片化的技術(shù)要求，極大增加了研發(fā)成本和市場(chǎng)準(zhǔn)入的復(fù)雜性。

長(zhǎng)城汽車“出?！鄙裨挶澈?，是銷量高增長(zhǎng)與利潤(rùn)承壓并存的復(fù)雜現(xiàn)實(shí)。其獨(dú)特的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)選擇與當(dāng)前所處的戰(zhàn)略階段，共同塑造了這一局面。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年長(zhǎng)城汽車海外業(yè)務(wù)毛利率為16.70%，已連續(xù)兩年低于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。2026年一季度雖然海外銷量暴漲43.1%，但扣非凈利潤(rùn)僅4.82億元，若與2023年同期的20.16億元相比，跌去了超過四分之三。這揭示了一個(gè)更深層的問題：長(zhǎng)城汽車的海外擴(kuò)張，在很大程度上仍依賴“以價(jià)換量”的傳統(tǒng)模式。當(dāng)俄羅斯市場(chǎng)報(bào)廢稅暴漲、歐盟反補(bǔ)貼關(guān)稅高企、各地本地化成本攀升時(shí)，本就有限的利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。

從行業(yè)視角看，這不僅僅是長(zhǎng)城一家的問題，而是整個(gè)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)在全球化擴(kuò)張中面臨的共同課題：在“出?！钡漠?dāng)前階段，企業(yè)應(yīng)該如何平衡短期市場(chǎng)份額與長(zhǎng)期健康盈利能力？比亞迪通過“全鏈條自研+深度本地化”構(gòu)筑了成本優(yōu)勢(shì)，奇瑞憑借大眾化產(chǎn)品線和規(guī)?；a(chǎn)實(shí)現(xiàn)了海外盈利，它們的路徑或許能為長(zhǎng)城提供參考。但更根本的是，中國(guó)車企需要重新思考“出?！钡谋举|(zhì)——是從中國(guó)制造走向全球制造，還是從中國(guó)品牌走向全球品牌？是滿足于短期的銷量增長(zhǎng)，還是致力于長(zhǎng)期的品牌價(jià)值提升？

長(zhǎng)城汽車目前正處于由“傳統(tǒng)燃油車企”向“全球化智能科技公司”裂變的關(guān)鍵階段。這條路注定不會(huì)平坦，但留給管理層證明自己的時(shí)間窗口正在收窄。