比亞迪賬本階段性承壓全球化與高端化布局考驗(yàn)

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2026-05-08 10:58:59 新浪財(cái)經(jīng)

比亞迪賬本階段性承壓全球化與高端化布局考驗(yàn)。2025年，比亞迪交出了一份并不亮眼的成績(jī)單：營(yíng)收勉強(qiáng)微增，同比增長(zhǎng)3.5%達(dá)到8040億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑19%，為326億元。今年一季度，比亞迪營(yíng)收1502億元，同比下降11.8%；歸母凈利潤(rùn)40.9億元，同比下降55.4%，下滑勢(shì)頭還在延續(xù)。

回顧2025年，比亞迪將大量利潤(rùn)和現(xiàn)金流投入到全球化、高端化、智能化三大戰(zhàn)略領(lǐng)域。這些投入何時(shí)能轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的回報(bào)？

2025年，中國(guó)每賣出兩輛新車，就有一輛是新能源。滲透率突破50%這個(gè)臨界點(diǎn)，意味著電動(dòng)車不再是“嘗鮮”，而是主流選擇。在這種環(huán)境下，比亞迪如果繼續(xù)靠“榮耀版”降價(jià)沖量，利潤(rùn)會(huì)被壓榨，這與產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展及國(guó)家政策背道而馳。

因此，比亞迪選擇了另一條路：出海掙更多的錢、向上賣更貴的車、用智能化把對(duì)手擋在門外。邏輯上沒(méi)有問(wèn)題，但執(zhí)行起來(lái)，每一步都要燒掉幾百億。2025年，比亞迪在海外賣了105萬(wàn)輛車，同比暴漲145%，占總銷量的近四分之一。海外毛利率19.5%，國(guó)內(nèi)只有16.7%。盡管如此，比亞迪的海外成績(jī)有點(diǎn)“偏科”。在東南亞和南美，市占率已經(jīng)沖到前列，但這兩個(gè)市場(chǎng)本身容量有限，對(duì)價(jià)格極其敏感。真正的硬骨頭——?dú)W洲——比亞迪剛剛?cè)〉猛黄?，證明自己的道路才剛剛開(kāi)始。

為了繞過(guò)關(guān)稅、降低物流成本，比亞迪在巴西、匈牙利、印尼同時(shí)開(kāi)建工廠，還買了多艘滾裝船。這些投資動(dòng)輒幾百億，直接導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅轉(zhuǎn)負(fù)。所以，全球化這個(gè)故事目前只講了一半：增量有了，高毛利有了，但成本和風(fēng)險(xiǎn)也實(shí)實(shí)在在擺在那里。接下來(lái)要看的是，巴西和匈牙利工廠投產(chǎn)后，產(chǎn)能利用率能不能快速拉起來(lái)。如果一年后還趴在低水平，那海外業(yè)務(wù)的高毛利就有被高折舊吃掉的隱患。

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