存款利息還要降多久銀行持債破百萬億引發(fā)關(guān)注(2)

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2026-05-12 23:08:49 BT財(cái)經(jīng)V

要理解100萬億的深層含義，需審視過去十年（2015-2025年）中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)性變化。這場(chǎng)轉(zhuǎn)變并非一蹴而就，而是由多重因素長(zhǎng)期作用的結(jié)果。2015年前，中國(guó)銀行業(yè)的核心業(yè)務(wù)模式是“存貸差”，即吸收存款、發(fā)放貸款。銀行總資產(chǎn)中，貸款占比通常高達(dá)60%以上，債券投資規(guī)模相對(duì)較小，主要作為流動(dòng)性管理和資產(chǎn)負(fù)債匹配的工具。彼時(shí)，銀行是實(shí)體經(jīng)濟(jì)最主要的資金供給方，扮演著直接的“輸血者”角色。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，以及金融去杠桿政策的實(shí)施，銀行的信貸投放環(huán)境發(fā)生變化。一方面，部分傳統(tǒng)行業(yè)的信貸需求減弱；另一方面，監(jiān)管對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的管控趨嚴(yán)。在此背景下，銀行開始逐步增加債券投資，以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、分散風(fēng)險(xiǎn)。例如，到2021年，銀行純債券投資規(guī)模已達(dá)約40萬億元，占總資產(chǎn)的比例也開始穩(wěn)步提升。

進(jìn)入2020年后，全球經(jīng)濟(jì)面臨疫情沖擊，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)入深水區(qū)。在“寬貨幣”與“緊信用”并存的宏觀環(huán)境下，銀行面臨著前所未有的“資產(chǎn)荒”困境。優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)稀缺，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求不足，企業(yè)投資意愿下降，導(dǎo)致銀行難以找到高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的貸款項(xiàng)目。同時(shí)，市場(chǎng)利率持續(xù)走低，商業(yè)銀行平均凈息差從2020年的1.94%一路下行，到2025年三季度末已降至歷史低位的1.42%。

為了維持盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模，銀行不得不將大量資金投向相對(duì)穩(wěn)健的債券市場(chǎng)。國(guó)債、地方政府債、政策性金融債等高信用等級(jí)債券，成為銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的優(yōu)選。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2019年初至2025年三季度末，10年期以上債券余額從4.2萬億元暴漲至31.2萬億元，反映出銀行在拉長(zhǎng)久期以鎖定收益的策略。至2025年末，中國(guó)銀行業(yè)持有的債券規(guī)模正式突破100萬億元，占其總資產(chǎn)的25%。這意味著，銀行已經(jīng)從傳統(tǒng)的“放貸者”轉(zhuǎn)變?yōu)槿鐣?huì)的“債市超級(jí)買家”。

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