存儲(chǔ)芯片是數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的重要載體，在芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中占據(jù)重要地位，應(yīng)用范圍廣泛且市場(chǎng)占比高。根據(jù)斷電后信息是否保留，存儲(chǔ)芯片分為易失性存儲(chǔ)芯片和非易失性存儲(chǔ)芯片。易失性存儲(chǔ)芯片的代表性產(chǎn)品有DRAM和SRAM，而非易失性存儲(chǔ)芯片則以NAND Flash和NOR Flash為主流。國(guó)外廠商憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)在終端市場(chǎng)占據(jù)大部分份額，行業(yè)頭部廠商如三星電子、美光科技、SK海力士等已形成寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局。

由于存儲(chǔ)芯片標(biāo)準(zhǔn)化程度高，可替代性強(qiáng)，價(jià)格受下游需求影響敏感，具有明顯的周期性。自2012年以來(lái)，存儲(chǔ)芯片行業(yè)經(jīng)歷了四輪漲跌周期。第一輪（2012~2015）因iPhone 4/4s的出現(xiàn)引發(fā)智能手機(jī)需求激增，各大廠商擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致供過(guò)于求，價(jià)格下跌。第二輪（2016~2019）安卓手機(jī)內(nèi)存提升拉動(dòng)需求，但隨后3D NAND擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致供大于求。第三輪（2020~2023）全球公共衛(wèi)生事件引發(fā)居家辦公需求增加，PC和服務(wù)器需求上升，但需求疲軟疊加庫(kù)存過(guò)剩，價(jià)格持續(xù)下跌。第四輪（2024年至今）國(guó)際巨頭紛紛宣布提價(jià)，2026年第一季度全球常規(guī)DRAM合約價(jià)環(huán)比上漲90%~95%，NAND Flash合約價(jià)也上漲了55%~60%。

近期存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的持續(xù)漲價(jià)主要由AI技術(shù)革命帶來(lái)的需求結(jié)構(gòu)性變化和供需格局調(diào)整引起。AI應(yīng)用對(duì)存儲(chǔ)芯片性能和容量提出更高要求，尤其是高帶寬內(nèi)存（HBM）和服務(wù)器DRAM需求激增。據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，2025年AI服務(wù)器對(duì)HBM的需求量將從2024年的30萬(wàn)顆激增至120萬(wàn)顆。此外，本地AI推理場(chǎng)景的存儲(chǔ)需求預(yù)計(jì)從2026到2030年增長(zhǎng)50倍。大模型從云端走向端側(cè)，推動(dòng)低功耗高密度存儲(chǔ)產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)。韓國(guó)和美國(guó)存儲(chǔ)巨頭如SK海力士、三星電子、閃迪等業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)，我國(guó)存儲(chǔ)模組龍頭江波龍、兆易創(chuàng)新等凈利潤(rùn)也大幅上升。

不同于歷史上的消費(fèi)電子周期，本輪存儲(chǔ)漲價(jià)背后蘊(yùn)含著更深層次的供需格局結(jié)構(gòu)性調(diào)整。AI相關(guān)應(yīng)用對(duì)存儲(chǔ)的消耗是持續(xù)性和爆發(fā)性的，而三大原廠（三星、海力士、美光）的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏滯后于需求增長(zhǎng)。存儲(chǔ)芯片行業(yè)經(jīng)歷2023年的深度下行周期，頭部廠商削減成熟制程產(chǎn)能，導(dǎo)致庫(kù)存極低。晶圓廠建設(shè)周期長(zhǎng)且成本高昂，供給彈性小。頭部廠商將大量產(chǎn)能轉(zhuǎn)向高毛利的AI相關(guān)產(chǎn)品，傳統(tǒng)消費(fèi)電子市場(chǎng)供應(yīng)壓力增大。高盛預(yù)測(cè)年內(nèi)DRAM、NAND、HBM供需缺口分別為4.9%、4.2%、5.1%，這種短缺局面預(yù)計(jì)將延續(xù)至2027年甚至更久。

存儲(chǔ)芯片在本輪AI產(chǎn)業(yè)鏈變革中扮演的角色遠(yuǎn)不止“漲價(jià)品種”，已成為決定AI系統(tǒng)性能、成本與部署可行性的核心變量。存儲(chǔ)芯片在整機(jī)成本中的占比顯著提升，科技巨頭不惜重金提前預(yù)訂產(chǎn)能。漲價(jià)壓力向整個(gè)電子行業(yè)蔓延，PC和智能手機(jī)價(jià)格上漲，存儲(chǔ)封測(cè)環(huán)節(jié)也面臨調(diào)價(jià)。存儲(chǔ)技術(shù)本身也在迎來(lái)代際突破，如美光發(fā)布的HBM4產(chǎn)品和245TB超大容量企業(yè)級(jí)SSD。三星憑借存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)進(jìn)入萬(wàn)億美元俱樂(lè)部，與臺(tái)積電、英偉達(dá)成為人工智能時(shí)代的重要玩家。

展望未來(lái)，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為本輪存儲(chǔ)“超級(jí)周期”的強(qiáng)度和持續(xù)性有望超越上一輪周期，存儲(chǔ)芯片行業(yè)的基本面邏輯已發(fā)生深刻變化。隨著存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品的持續(xù)漲價(jià)，相關(guān)廠商的業(yè)績(jī)也將得到持續(xù)性改善，但需注意短期板塊漲幅過(guò)大的拋壓?jiǎn)栴}。