巨力索具近期經(jīng)歷了4個交易日3個跌停，其中一天跌幅達到9.72%。證監(jiān)會的立案調(diào)查使公司陷入了更大的麻煩。導(dǎo)火索是公司因涉嫌信息披露誤導(dǎo)性陳述被證監(jiān)會正式立案。外界很快注意到楊子家族過去十幾年累計套現(xiàn)28億的情況，但這場風(fēng)波背后的原因遠比“高位減持、資本收割”復(fù)雜。

巨力索具的發(fā)展歷程充滿了時代紅利與周期宿命。上世紀(jì)80年代，楊氏兄弟用1800塊錢和一臺舊機床在自家小院里敲出了第一批繩索。那時中國基建蓬勃發(fā)展，巨力索具迅速崛起，成為A股“索具第一股”。然而，長期依賴周期性行業(yè)導(dǎo)致公司在景氣時訂單如雪片，不景氣時壓力倒灌。

近年來，巨力索具面臨利潤薄、貨賣得慢、回款難的問題，資金鏈緊張。此時，“商業(yè)航天”概念突然興起，公司被貼上火箭回收、捕獲臂等高光標(biāo)簽，股價暴漲。若能順利推進定增或其他資本運作，公司本可緩解債務(wù)和現(xiàn)金流壓力。然而，監(jiān)管介入后，公司結(jié)構(gòu)性危機終于暴露。

巨力索具此次被立案調(diào)查，與此前“商業(yè)航天概念”的炒作有關(guān)。從2025年12月開始，公司股價飆升，投資者互動平臺上，公司宣稱“為國內(nèi)可回收火箭提供了關(guān)鍵產(chǎn)品支持”，并在投資者關(guān)系活動記錄表中繼續(xù)畫餅。市場傳聞巨力“中標(biāo)海南4.58億海上回收項目”，但2月11日晚，公司澄清公告顯示，2025年公司在商業(yè)航天領(lǐng)域的總訂單金額僅996.51萬元，占年收入比例不到0.50%。真相大白后，股價連續(xù)跌停。

監(jiān)管層對巨力索具的信息披露問題進行嚴厲處罰，深交所對公司及高管給予通報批評處分。此外，公司還因應(yīng)收賬款減值不規(guī)范、政府補助披露違規(guī)等問題被河北證監(jiān)局采取監(jiān)管措施。短短半年內(nèi)多次被監(jiān)管重拳敲打，說明公司問題并非偶然。

巨力索具的核心業(yè)務(wù)是基建相關(guān)索具制造。上世紀(jì)八十年代，楊建忠、楊建國兄弟發(fā)現(xiàn)工地上的手工繩套笨重且易斷，于是創(chuàng)辦了巨力索具。2010年，公司成功登陸A股。然而，這種傳統(tǒng)周期生意受制于上下游波動，業(yè)績不穩(wěn)定。2021年至2024年，公司凈利潤連跌四年，2025年雖扭虧，但更像是弱反彈。

“商業(yè)航天”概念讓巨力索具獲得短暫高估值。媒體統(tǒng)計，楊氏家族通過減持累計套現(xiàn)超過28億元。大股東在看穿傳統(tǒng)周期生意天花板后選擇高位變現(xiàn)。當(dāng)市場情緒推高公司估值時，管理層難以主動澄清邊界。

基本面方面，巨力索具2025年營收同比增長16%，歸母凈利潤轉(zhuǎn)為盈利0.17億元。但2026年一季度財報顯示，公司歸母凈利潤下滑38%，扣非凈利潤大跌44.42%。同行表現(xiàn)相對較好，表明巨力索具的困境不僅僅是周期因素。公司營業(yè)利潤占總收入的比例極低，主營業(yè)務(wù)幾乎無利可圖。庫存積壓嚴重，回款周期長，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)承壓。截至2026年一季度，公司資產(chǎn)負債率高達55%，賬上貨幣資金只有5億元，短期借款、應(yīng)付票據(jù)及一年內(nèi)到期非流動負債合計高達17.41億元。

原本，“商業(yè)航天”熱度或許能為巨力索具提供資本運作機會，但隨著立案調(diào)查落地，這條路變得困難重重。巨力索具的風(fēng)波也反映了資本市場的一個縮影：傳統(tǒng)制造業(yè)利潤越來越薄，企業(yè)紛紛向“新經(jīng)濟敘事”靠攏。然而，估值可以靠想象力支撐，現(xiàn)金流卻終究要靠真實業(yè)務(wù)來兌現(xiàn)。