為什么搞AI的賺不過賣存儲的鏟子效應(yīng)揭秘

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2026-05-21 22:58:46 BT財(cái)經(jīng)V

2026年5月17日晚，上交所更新了長鑫科技的招股書。作為中國最大的DRAM存儲芯片制造商，長鑫科技公布了2026年一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：營收達(dá)到508億元，同比增長719%；凈利潤為330億元，相當(dāng)于每天凈賺近4億元。

為什么搞AI的賺不過賣存儲的

大多數(shù)報(bào)道認(rèn)為，這標(biāo)志著中國半導(dǎo)體行業(yè)的崛起和AI紅利的到來。然而，更值得思考的是，為什么搞AI的企業(yè)反而賺不過制造存儲芯片的公司？這個(gè)問題背后的邏輯比數(shù)字本身更有價(jià)值。

這不是半導(dǎo)體市場的牛市，而是AI時(shí)代“賣鏟子”邏輯的首次大規(guī)模兌現(xiàn)。具體來看，長鑫科技在2026年第一季度的營收為508億元，凈利潤為330億元，同比扭虧（去年同期虧損15.6億元）。預(yù)計(jì)2026年上半年，其營收將達(dá)到1100億至1200億元，歸母凈利潤為500億至570億元。截至2025年底，長鑫科技累計(jì)虧損366.5億元，但在2026年第一季度已大幅攤薄。

這一輪暴利的直接原因是供需失衡。三星、SK海力士和美光這三大巨頭壟斷了全球90%以上的DRAM市場，并將70%以上的先進(jìn)產(chǎn)能鎖定在高帶寬內(nèi)存（HBM）和企業(yè)級應(yīng)用上，減少了通用型DRAM的供給。這是因?yàn)镠BM的毛利率更高，AI服務(wù)器的采購價(jià)是普通服務(wù)器內(nèi)存的8到10倍。三巨頭做出的商業(yè)決定留下了一個(gè)巨大的市場空洞，而長鑫科技正好填補(bǔ)了這個(gè)空洞。

類比1848年的加利福尼亞淘金熱，真正賺錢的是賣牛仔褲的李維斯和賣鏟子的工具商。同樣，在AI這場淘金熱中，寫代碼、做應(yīng)用、搭模型的人還在燒錢，但提供基礎(chǔ)設(shè)施的人正在悄悄收錢。AI時(shí)代的“鏟子”包括算力芯片、存儲、光模塊和液冷散熱。一臺高端AI服務(wù)器搭載的DRAM容量是普通服務(wù)器的8到10倍，且對帶寬和延遲有極高要求。因此，長鑫科技的業(yè)績爆發(fā)反映了這種結(jié)構(gòu)性需求。

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