聯(lián)想交出近40年最好看財(cái)報(bào) 逆天改命成績(jī)單！消費(fèi)電子需求下降，存儲(chǔ)芯片漲價(jià)，地緣摩擦疊加關(guān)稅擾動(dòng)，許多人認(rèn)為PC行業(yè)的末日已經(jīng)來(lái)臨。然而，老牌電腦廠商聯(lián)想?yún)s在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻交出了一份亮眼的成績(jī)單。

5月22日，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布了2025/26財(cái)年第四季度及全年業(yè)績(jī)。Q4單季營(yíng)收接近1500億元，同比增長(zhǎng)27.1%，創(chuàng)下近20個(gè)季度以來(lái)最高增速；調(diào)整后凈利潤(rùn)翻倍，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。全年來(lái)看，聯(lián)想營(yíng)收達(dá)5899億元，首次突破5000億大關(guān)；調(diào)整后凈利潤(rùn)為145億元，同比增長(zhǎng)42.1%。這是聯(lián)想成立40多年來(lái)最好的一份財(cái)報(bào)。

資本市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)積極，財(cái)報(bào)發(fā)布后聯(lián)想股價(jià)連續(xù)拉升，市值逼近2200億港元，創(chuàng)下近26年新高。短短三個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從5月22日的開(kāi)盤價(jià)13.79港元漲至5月27日的19.11港元，漲幅接近40%。

過(guò)去聯(lián)想被視為典型的強(qiáng)周期硬件公司，業(yè)績(jī)隨全球PC出貨量波動(dòng)。這一次，它在行業(yè)下行周期中逆勢(shì)打出歷史最佳表現(xiàn)，令人刮目相看。但聯(lián)想是否真的變了？答案還是離不開(kāi)PC業(yè)務(wù)。

最新財(cái)報(bào)顯示，IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)仍然是聯(lián)想最大的基本盤，包括PC、平板和手機(jī)等智能終端，全年?duì)I收約4185億元，占集團(tuán)總營(yíng)收超過(guò)七成。盡管聯(lián)想現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)AI、服務(wù)器和服務(wù)，其現(xiàn)金牛依然是老本行。

第四財(cái)季，聯(lián)想PC全球市場(chǎng)份額達(dá)到24.4%，穩(wěn)居第一，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大到15年來(lái)最大。高端PC出貨占比達(dá)到50%，平均售價(jià)也在提升。其中，AI PC成為關(guān)鍵變量，滲透率提升，占聯(lián)想PC出貨超過(guò)30%。在Windows AI PC品類里，聯(lián)想全球份額約31%，排名第一。

除了PC業(yè)務(wù)，ISG業(yè)務(wù)（主要做服務(wù)器、存儲(chǔ)、云基礎(chǔ)設(shè)施、AI服務(wù)器等）也表現(xiàn)出色。該業(yè)務(wù)全年?duì)I收約1362億元，同比增長(zhǎng)32%，并實(shí)現(xiàn)全年盈利。第四財(cái)季，ISG營(yíng)收約390億元，同比增長(zhǎng)37%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)創(chuàng)下單季歷史新高。AI服務(wù)器訂單儲(chǔ)備約210億美元，成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，SSG業(yè)務(wù)（賣AI服務(wù)、運(yùn)維、訂閱式方案和企業(yè)解決方案）全年?duì)I收超過(guò)700億元，同比增長(zhǎng)19%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率長(zhǎng)期維持在20%以上。相比硬件生意，服務(wù)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率更高且更穩(wěn)定。

聯(lián)想這次財(cái)報(bào)的好看在于：PC業(yè)務(wù)穩(wěn)住基本盤，AI PC和高端化抬高了單機(jī)價(jià)值；AI服務(wù)器讓ISG終于從虧損變成增長(zhǎng)引擎；服務(wù)業(yè)務(wù)則提供更高利潤(rùn)率，支撐整體利潤(rùn)質(zhì)量。

不過(guò)，PC回暖、AI服務(wù)器爆發(fā)這些紅利并不是聯(lián)想獨(dú)享的?；萜?、戴爾和華碩等老PC巨頭也在AI時(shí)代找到了自己的位置?；萜湛緼I PC和換機(jī)周期穩(wěn)住終端生意，戴爾靠AI服務(wù)器吃到算力建設(shè)周期，華碩憑借電競(jìng)和AI服務(wù)器打出了新高。

聯(lián)想在同一個(gè)時(shí)代中一次性吃到了更多的AI紅利，同時(shí)踩中了PC回暖、AI PC、高端化、AI服務(wù)器和服務(wù)業(yè)務(wù)幾條線，因此拿到了這份出色的成績(jī)單。市場(chǎng)第一次在一家老牌PC廠商身上看到了一張比較完整的AI拼圖。

然而，這并不意味著聯(lián)想已經(jīng)成為一家真正的AI公司。聯(lián)想更多吃到的是AI時(shí)代的硬件、基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)紅利，但核心體驗(yàn)仍掌握在操作系統(tǒng)、芯片平臺(tái)和軟件生態(tài)手中。聯(lián)想更像是AI時(shí)代的承接者和集成者，而不是規(guī)則制定者。

對(duì)一家40多歲的老牌PC巨頭來(lái)說(shuō)，即便不能一下子變成英偉達(dá)或微軟，至少也能將過(guò)去的硬件、供應(yīng)鏈、渠道和服務(wù)能力重新接入AI時(shí)代的產(chǎn)業(yè)鏈。聯(lián)想這次的表現(xiàn)證明了一個(gè)現(xiàn)實(shí)的可能性：舊PC企業(yè)不僅能等待周期回暖，還可以通過(guò)擁抱時(shí)代浪潮，將舊能力重新組織成新生意。這對(duì)仍在尋找新故事的老牌PC企業(yè)來(lái)說(shuō)，提供了一個(gè)精彩的參考。聯(lián)想交出近40年最好看財(cái)報(bào) 逆天改命成績(jī)單！