當(dāng)美股沉浸在AI帶來的狂歡時(shí)，加息的壓力已悄然逼近美國經(jīng)濟(jì)。巴菲特曾把市場比作灰姑娘的舞會(huì)，人們都知道要在午夜來臨前離開。如今，這場舞會(huì)正處于最高潮，芯片股成為最耀眼的主角。近期，納斯達(dá)克和標(biāo)普500指數(shù)多次刷新歷史紀(jì)錄，其中芯片股領(lǐng)漲，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)年內(nèi)已大漲79.3%。

5月28日，美國經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布了美聯(lián)儲最看重的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）。4月，美國PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲3.8%，創(chuàng)下近三年的最高紀(jì)錄。核心PCE同比上漲3.3%，為2023年11月以來新高?！都~約時(shí)報(bào)》稱：“美國物價(jià)正以三年來最快速度上漲”。但通脹來襲、物價(jià)飆升的同時(shí)，人們的工資并未大幅上漲。據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，第一季度美國工人薪酬環(huán)比僅增長0.8%，而企業(yè)利潤卻躍升了2.7%。勞動(dòng)所得占國民總收入的比例降至51%，為1947年有記錄以來的最低水平，而利潤份額攀升至12.1%，為1950年以來最高?！斑@就解釋了為何股市一片繁榮，而公眾卻焦慮不安?！痹搱?bào)道分析稱。

加劇這一困境的重要因素是美國激化的中東緊張局勢。霍爾木茲海峽航運(yùn)受限，布倫特原油價(jià)格比沖突前高出30%以上。自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，美國戰(zhàn)略石油儲備下降約10%，至約3.74億桶，為近2年來最低水平。釋放的石油儲備并未全部用于填補(bǔ)國內(nèi)供應(yīng)缺口，據(jù)能源咨詢機(jī)構(gòu)Kpler估算，4-5月釋放的原油中有約半數(shù)已被出口。上游價(jià)格上漲，下游自然跟著漲，零售商的利潤率被高燃油成本壓縮，低收入消費(fèi)者已經(jīng)開始捂緊錢包。

利率互換市場數(shù)據(jù)顯示，就在今年2月，市場還在預(yù)期年內(nèi)美聯(lián)儲將進(jìn)行2到3次降息。而近期，交易員們預(yù)計(jì)2026年底前加息的概率已超過80%。美聯(lián)儲理事麗莎·庫克警告：“風(fēng)險(xiǎn)仍然傾向于通脹走高。如果預(yù)期的通脹回落沒有及時(shí)出現(xiàn)，我準(zhǔn)備支持加息?！崩硎驴死锼雇懈ァの掷找裁鞔_表示，不能再排除未來進(jìn)一步加息的可能性。

新任美聯(lián)儲主席沃什一直以“鷹派”聞名，但此次上任后，他流露出“鴿派”傾向，主張降息。他認(rèn)為AI帶來的生產(chǎn)率提升將會(huì)帶來通縮效應(yīng)，因此美聯(lián)儲應(yīng)提前降息押注“AI驅(qū)動(dòng)的低通脹時(shí)代”。然而，美國銀行認(rèn)為這一類比并不牢靠，與90年代的通縮環(huán)境不同，當(dāng)前全球面臨“逆全球化+供應(yīng)鏈沖擊”。美國銀行首席投資策略師邁克爾?哈特內(nèi)特警告稱，當(dāng)前市場過于狂熱，已經(jīng)呈現(xiàn)泡沫后期的特征。高估值泡沫建立在低利率預(yù)期之上，一旦加息落地，資金成本抬升、估值邏輯重構(gòu)，這波熱潮便會(huì)迅速降溫。

巴菲特的舞會(huì)比喻還有后半句，即“這場舞會(huì)的時(shí)鐘沒有指針”，人們都沉溺于狂歡中不愿提前抽身，但沒有鐘表預(yù)告午夜何時(shí)來臨。舞池中央的芯片股仍在翩翩起舞，但每個(gè)人都應(yīng)該留意到，“加息”的刀或許在不遠(yuǎn)的將來就要落下。