科技行情持續(xù)火爆，但相關(guān)基金的凈值表現(xiàn)卻大相徑庭。一些重倉光模塊、PCB（印制電路板）、芯片存儲等AI算力相關(guān)資產(chǎn)的產(chǎn)品年內(nèi)收益逼近翻倍；而另一些重倉AI應(yīng)用、軟件、游戲、港股互聯(lián)網(wǎng)的基金則陷入虧損。

截至5月29日，在151只名稱中帶有“科技”的主動權(quán)益基金中，有131只年內(nèi)收益為正，其中45只產(chǎn)品年內(nèi)收益超過50%，11只甚至突破70%。然而，仍有20只基金不漲反跌，收益告負(fù)，首尾收益差距約115個百分點。

近期，A股科技成長賽道成為市場投資主線。近一個月來，電子行業(yè)漲幅達(dá)到24.89%，通信行業(yè)指數(shù)漲幅為20.13%。重倉CPO（共封裝光學(xué)）、PCB、芯片存儲等高景氣細(xì)分賽道的基金產(chǎn)品凈值顯著上升。5月以來，有23只科技基金凈值漲幅突破20%。例如，中?？萍紕?chuàng)新上漲30.29%，大成科技創(chuàng)新上漲29.39%。從更長時間維度看，年內(nèi)收益率超過70%的主動權(quán)益基金有11只，平安科技精選以90%的收益率排在首位。

這些表現(xiàn)優(yōu)異的基金一季度末重倉股主要集中在5G、光模塊、半導(dǎo)體存儲、芯片方向。相比之下，部分科技基金的凈值表現(xiàn)明顯落后。上銀科技先鋒、鵬華科技驅(qū)動、湘財科技智選、華泰柏瑞科技創(chuàng)新、交銀科技創(chuàng)新年內(nèi)凈值跌幅均超10%。這些基金重倉的是游戲傳媒、AI應(yīng)用、軟件服務(wù)、機器人及智能制造等方向。

這種“同名不同命”的現(xiàn)象背后，是科技板塊內(nèi)部劇烈的結(jié)構(gòu)分化。2026年的科技行情并非普漲，而是高度聚集在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施這一“硬科技”主線上。光模塊、PCB、半導(dǎo)體設(shè)備、存儲等環(huán)節(jié)因有真實的業(yè)績兌現(xiàn)和明確的產(chǎn)業(yè)趨勢，獲得了資金的持續(xù)追捧；而AI應(yīng)用、軟件、游戲、互聯(lián)網(wǎng)平臺等方向，盡管長期前景可期，但短期業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏較慢，資金關(guān)注度不足。

面對科技股的持續(xù)狂飆，機構(gòu)投資者也出現(xiàn)了分歧。一些觀點認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)趨勢遠(yuǎn)未結(jié)束，政策支持和資金共識都很高，僅以存儲為例，未來3年周期向上的確定性較高。數(shù)據(jù)也顯示，AI產(chǎn)業(yè)鏈交出了亮眼的成績單。一季度，萬得半導(dǎo)體指數(shù)營業(yè)收入同比增速達(dá)31%，萬得光通信概念指數(shù)一季度歸母凈利潤同比增速達(dá)70%。

然而，謹(jǐn)慎派已經(jīng)開始警惕風(fēng)險。一季度市場整體的盈利增長來源更多是由部分公司的超高增長所拉動，這可能導(dǎo)致一些高景氣度標(biāo)的被抱團(tuán)持有并形成泡沫。德意志銀行對全球投資者的調(diào)查顯示，57%的受訪者認(rèn)為，由于對AI的熱情消退導(dǎo)致科技股估值暴跌，是2026年市場面臨的最大風(fēng)險。平安基金基金經(jīng)理翟森表示，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)的重點投資機會集中在光互聯(lián)、國產(chǎn)算力、能源電力和緊缺上游四大領(lǐng)域。他認(rèn)為，擁擠度高是客觀事實，但這并非決定趨勢的核心矛盾。當(dāng)前AI板塊走出獨立行情的根本原因是其產(chǎn)業(yè)景氣度的絕對優(yōu)勢以及基本面的斷層式領(lǐng)先。