外賣大戰(zhàn)緩和之際 美團(tuán)一季度仍虧損68億元 零售業(yè)務(wù)地位提升！美團(tuán)在2026年一季度財報中首次將零售業(yè)務(wù)提升至與送餐同等重要的位置，標(biāo)志著其戰(zhàn)略重心的調(diào)整。財報顯示，隨著美團(tuán)、京東和阿里巴巴之間補(bǔ)貼戰(zhàn)的緩和，美團(tuán)這一季度虧損有所減少。去年四季度，美團(tuán)經(jīng)營虧損151.44億元，而今年一季度凈虧損降至68.27億元，核心本地商業(yè)的經(jīng)營虧損也從100.46億元收窄到20.30億元，經(jīng)營利潤率從-15.5%回升到-3.2%。

盡管如此，對比去年同期，美團(tuán)仍面臨較大業(yè)績壓力。2025年一季度美團(tuán)盈利100.57億元，而今年同期虧損近68.27億元，一增一減間有近170億元的差距。過去一年，美團(tuán)面臨抖音競逐到店、京東入場外賣以及阿里以淘寶閃購合圍外賣和即時零售的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致2025年全年巨虧234億元。進(jìn)入2026年后，隨著市場監(jiān)管引導(dǎo)良性競爭，美團(tuán)總裁王興表示，即時配送行業(yè)的非理性補(bǔ)貼有所緩和。

美團(tuán)的成本及費用方面也有所改善。銷售及營銷開支環(huán)比減少87.57億元，銷售成本環(huán)比下降29.01億元。美團(tuán)正在主動控制補(bǔ)貼投放、優(yōu)化營銷效率并控制騎手成本的峰值支出。此外，美團(tuán)調(diào)整了財務(wù)披露口徑，將收入分為“配送服務(wù)”“商家服務(wù)”“商品銷售”“其他”。此舉旨在更好地反映零售業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重要性。一季度，商品銷售收入達(dá)到210億元，同比增長46.6%，占總收入的23%。

從最新分類的收入項來看，一季度美團(tuán)配送服務(wù)收入同比下降2.9%，而商品銷售收入大漲46.6%。這表明美團(tuán)正將越來越多的配送資源從餐飲外賣轉(zhuǎn)向商品零售。財報發(fā)布后的第一個交易日，美團(tuán)股價開盤即大漲，盤中漲幅一度達(dá)到9.58%。最終報收85.5港元，市值為4784.12億港元。

美團(tuán)的核心本地商業(yè)涵蓋外賣、到店餐飲、酒店旅游以及美團(tuán)閃購等業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)則包括小象超市、快驢進(jìn)貨等食雜零售業(yè)務(wù)，以及海外業(yè)務(wù)如Keeta。此次調(diào)整后，商品銷售成為與外賣、到店同級別的核心業(yè)務(wù)。一季度的商品銷售達(dá)209.72億元，同比增長46.6%。其中，新業(yè)務(wù)部分收入179.89億元，同比增長41%；核心本地商業(yè)部分收入29.83億元，同比增長96%。

即時零售專家劉彬認(rèn)為，美團(tuán)已經(jīng)具備多個自營零售板塊，包括小象超市、閃電倉品牌“松鼠便利”、歪馬送酒、快樂猴等，美團(tuán)已經(jīng)開始有零售公司雛形。目前，即時零售業(yè)務(wù)已被幾家互聯(lián)網(wǎng)巨頭放在了重要位置。美團(tuán)、阿里、京東三家巨頭的打法和處境各不相同。一季度，京東零售經(jīng)營利潤率創(chuàng)歷史新高，阿里巴巴的即時零售業(yè)務(wù)收入為785億元，同比增長47%。美團(tuán)在即時零售上的布局最重、最急。小象超市一季度覆蓋城市增至55個，自有品牌占比持續(xù)提升，北京、上海等成熟市場客單價顯著增長。

美團(tuán)還在財報和電話會上討論了AI和出海業(yè)務(wù)。一季度研發(fā)開支70億元，同比增長22%，主要用于AI投入。美團(tuán)推出面向消費者的“小團(tuán)”助手和面向商家的“智能掌柜”，并與騰訊的AI機(jī)器人“元寶”合作。不過，一些市場觀察者對這些動作的實際效果持懷疑態(tài)度。美團(tuán)在AI領(lǐng)域的嘗試還包括無人機(jī)送餐，但短期內(nèi)難以實現(xiàn)盈利。

出海業(yè)務(wù)Keeta是另一個重點方向。中國香港市場去年四季度已實現(xiàn)單均經(jīng)濟(jì)效益盈虧平衡，沙特市場的效率也在持續(xù)提升。然而，美團(tuán)在二級市場上處于尷尬位置，自2025年初以來股價整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢。對于美團(tuán)來說，AI的真正價值可能更多體現(xiàn)在運營效率的邊際改善上，但這些改善能否轉(zhuǎn)化為資本市場愿意給出的估值溢價，仍需時間驗證。