貝因美，告別謝宏時(shí)代國(guó)資入主新篇章(3)

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2026-06-04 12:00:31 東方財(cái)富網(wǎng)

此番國(guó)資入主，核心是為化解原貝因美集團(tuán)自2023年末集中爆發(fā)的巨額債務(wù)危機(jī)，其根源始于公司早年間激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)策略與盲目跨界投資。2015年，隨著飛鶴、君樂寶等品牌相繼崛起，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，為搶占渠道份額，貝因美采取了激進(jìn)的賒銷授信策略，客戶授信總金額暴增逾20倍。賒銷拓客推高應(yīng)收，當(dāng)年應(yīng)收款項(xiàng)自4.25億元躥升至13.63億元，凈利驟降90.45%至6888萬(wàn)元。除此之外，貝因美上市三年內(nèi)三度更換董事長(zhǎng)，公司發(fā)展戰(zhàn)略也在“多元化”與“聚焦主業(yè)”之間反復(fù)搖擺，先后跨界布局兒童液態(tài)奶、金融投資、工業(yè)大麻原料等非主業(yè)賽道。其中，2021年公司斥資5000萬(wàn)元落地的工業(yè)大麻項(xiàng)目成為標(biāo)志性大額虧損項(xiàng)目，直至2025年末仍處于互訴階段，涉案金額合計(jì)超1.34億元，公司投入基本沉沒，還面臨賠付隱患，相關(guān)損失逐年計(jì)提減值，持續(xù)侵蝕上市公司利潤(rùn)。

2016年至2017年，貝因美分別虧損7.81億元和10.57億元，連續(xù)兩年的巨虧下，2018年公司被迫戴上“ST”帽子。品牌IP營(yíng)銷專家、廣州思益得首席策略官陳彥頤表示，貝因美多元化最大的失誤在于品牌IP的“稀釋”而非“延伸”。奶粉行業(yè)高度依賴“專業(yè)信任”這一核心IP資產(chǎn)，當(dāng)貝因美從嬰童奶粉跨界兒童奶、金融、工業(yè)大麻時(shí)，每一次跨界都在消耗這個(gè)錨點(diǎn)——金融和大麻與“母嬰安全”的品牌心智完全沖突，這不是品類延伸，是品牌認(rèn)知的“自我爆破”。

2018年，謝宏回歸貝因美重新掌舵，對(duì)公司開啟了一系列內(nèi)部改革，當(dāng)年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司得以摘帽。盡管業(yè)績(jī)短暫回暖，但依舊難掩歷史沉疴，謝宏依托旗下平臺(tái)高頻質(zhì)押上市公司股權(quán)借新還舊，質(zhì)押率連年攀升。2021年至2023年，集團(tuán)連續(xù)三年合計(jì)虧損7.25 億元，2023年末集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率升至92.98%，資金鏈斷裂引發(fā)逾期與違約，控股股東被迫啟動(dòng)重整。

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