SpaceX“完美風(fēng)暴”降臨 IPO引發(fā)市場波動(3)

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2026-06-06 15:58:16 華爾街見聞

SpaceX“完美風(fēng)暴”降臨 IPO引發(fā)市場波動

歷史數(shù)據(jù)表明，大型IPO上市后出現(xiàn)劇烈波動并非例外，而是慣例。Visa于2008年上市，彼時為美國最大IPO，上市首日股價上漲50%，兩個月后較發(fā)行價高出100%，但一年后從高點回落約50%。Rivian于2021年底上市，上市后兩周內(nèi)股價翻倍，散戶凈買入規(guī)模龐大；但隨著股價于2022年1月跌破發(fā)行價，散戶迅速轉(zhuǎn)為凈賣出。Meta（時為Facebook）于2012年上市，首日因技術(shù)故障延遲開盤，盤中一度上漲16%，隨后兩周內(nèi)從高點下跌40%，最終在9月觸及較高點低60%的底部，此后一年內(nèi)反彈200%。

SpaceX“完美風(fēng)暴”降臨 IPO引發(fā)市場波動

法國巴黎銀行指出，SpaceX的特殊性在于其體量——上市市值預(yù)計接近2萬億美元，遠超歷史上任何一次IPO。盡管如此，750億美元的初始自由流通市值才是衡量流動性和波動性的更合理參照，而這一規(guī)模與歷史上引發(fā)劇烈波動的大型IPO相比并無本質(zhì)差異。

SpaceX“完美風(fēng)暴”降臨 IPO引發(fā)市場波動

鑒于上述流動性風(fēng)險，法國巴黎銀行提出三類對沖交易思路。半導(dǎo)體看跌期權(quán)比率策略：半導(dǎo)體板塊可能成為散戶籌資認(rèn)購SpaceX的主要來源，疊加3倍杠桿產(chǎn)品自3月低點以來累計漲幅超600%所積累的空頭伽馬風(fēng)險，SMH的下行尾部具有較高賠付潛力。參考策略為SMH 2026年9月590/500看跌期權(quán)比率（1x3，買入虛值端），參考價格10.5，Delta約-13，標(biāo)的參考價639.29。指數(shù)保護策略：未來一個月內(nèi)的股票賣出壓力將推高市場波動率，而當(dāng)前VIX和VVIX均處于年內(nèi)低位。參考策略包括：VIX 2026年7月40美元看漲期權(quán)，參考價格0.56，Delta約13，現(xiàn)貨VIX參考16.01；以及SPY 2026年7月10日725美元看跌期權(quán)，參考價格5.1，Delta約-23，標(biāo)的參考754.24。特斯拉長期波動率策略：特斯拉是過去一個月散戶凈買入最多的非半導(dǎo)體標(biāo)的，與SpaceX存在顯著的持倉重疊，不宜做空其波動率。當(dāng)前特斯拉期限結(jié)構(gòu)平坦，1年期平值隱含波動率接近五年低位。參考策略為特斯拉 2027年6月跨式期權(quán)，隱含波動率約50%。

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