全球投資者上周五經(jīng)歷了一場(chǎng)幾乎無(wú)處可躲的市場(chǎng)拋售潮，本周一亞洲時(shí)段市場(chǎng)繼續(xù)承壓。這輪暴跌最初由博通財(cái)報(bào)引發(fā)，在美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布后顯著加劇。由于數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，納斯達(dá)克綜合指數(shù)當(dāng)日重挫4.2%，迫使投資者大幅增加對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的押注。債市同樣受到影響，部分美債收益率升至2026年初以來(lái)最高水平。

周一早盤，日韓股市進(jìn)一步大跌。韓國(guó)KOSPI指數(shù)盤初跌幅超過(guò)8%，觸發(fā)熔斷機(jī)制?，F(xiàn)貨黃金一度跌破4300美元，接近年內(nèi)低點(diǎn)。華爾街警告稱，未來(lái)可能出現(xiàn)更多動(dòng)蕩。橋水投資創(chuàng)始人達(dá)里歐表示，隨著估值被拉高且收益率上升，債券目前比股票更具吸引力，市場(chǎng)處于不穩(wěn)定狀態(tài)。

財(cái)經(jīng)日歷顯示，未來(lái)幾天投資者將面臨一系列重大挑戰(zhàn)。周三將公布的美國(guó)CPI報(bào)告將為美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑提供關(guān)鍵指引。此外，埃隆·馬斯克旗下的SpaceX將進(jìn)行創(chuàng)紀(jì)錄的公開發(fā)行，這可能考驗(yàn)投資者對(duì)人工智能及其他投資標(biāo)的的興趣。

從價(jià)格變動(dòng)看，此輪全球市場(chǎng)暴跌的核心是半導(dǎo)體板塊。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)單日市值蒸發(fā)超1萬(wàn)億美元，盡管該指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅仍高達(dá)73%。博通財(cái)報(bào)未能上調(diào)2027財(cái)年長(zhǎng)期業(yè)績(jī)指引，引發(fā)了為期兩天的芯片股暴跌。三星和SK海力士受影響嚴(yán)重，拖累韓國(guó)基準(zhǔn)股指KOSPI下跌逾8%。

許多理性投資者早已預(yù)料到調(diào)整，并將本輪AI狂熱與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期相提并論。英特爾股價(jià)創(chuàng)下自2000年以來(lái)的首次歷史新高，高通本季度漲幅也超過(guò)67%。FedWatch Advisors創(chuàng)始人Ben Emons將這批兼具存儲(chǔ)與算力概念的個(gè)股稱為“拋物線七巨頭”。

空頭抨擊標(biāo)普500指數(shù)此前連續(xù)九周上漲的戰(zhàn)績(jī)，市場(chǎng)廣度極度狹窄，完全依賴少數(shù)幾只權(quán)重股支撐。比特幣在上周五之前已連續(xù)多日走低，但突如其來(lái)的反轉(zhuǎn)依然讓市場(chǎng)猝不及防。Fairlead Strategies創(chuàng)始人Katie Stockton表示，當(dāng)市場(chǎng)的領(lǐng)漲主線高度集中在極少數(shù)個(gè)股身上時(shí)，整個(gè)盤面會(huì)變得極度脆弱。

在這場(chǎng)風(fēng)暴中，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)債券也未能提供庇護(hù)。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張周期，強(qiáng)化了部分美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派立場(chǎng)。利率掉期市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，交易員已完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2026年年內(nèi)加息一次，其中10月加息概率達(dá)到約60%，12月加息被視為板上釘釘。2年期國(guó)債收益率上周五收于4.160%，創(chuàng)下2025年2月以來(lái)最高水平。

受戰(zhàn)爭(zhēng)推高能源價(jià)格沖擊，債券投資者近幾個(gè)月來(lái)舉步維艱。10年期美債收益率目前已超過(guò)4.5%，較伊朗沖突爆發(fā)前上漲半個(gè)百分點(diǎn)以上。收益率上升導(dǎo)致抵押貸款利率走高，目前30年期抵押貸款平均利率約為6.5%。對(duì)沖基金及其他熱錢玩家的大規(guī)模多空押注加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。美國(guó)科技股遭遇拋售，表明一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變，熱門交易可能會(huì)迅速平息。這種風(fēng)險(xiǎn)也在周一蔓延至韓國(guó)市場(chǎng)。

韓國(guó)市場(chǎng)上，不少投資者對(duì)韓股的樂(lè)觀情緒逐漸消退，謹(jǐn)慎情緒蔓延。一些投資者擔(dān)心漲勢(shì)過(guò)猛過(guò)快，開始對(duì)沖頭寸并減少擁擠的交易。對(duì)沖基金Golden Horse Fund Management削減了相關(guān)投資并增加了衍生品保護(hù)，M&G投資公司減持了存儲(chǔ)和代工廠企業(yè)的股份，轉(zhuǎn)而拓展人工智能供應(yīng)鏈下游業(yè)務(wù)。

科技股和比特幣等仰賴流動(dòng)性的資產(chǎn)面臨的普遍挑戰(zhàn)還可能來(lái)自急需資金的AI公司。這些公司正陷入計(jì)算能力軍備競(jìng)賽，并向市場(chǎng)拋售大量新股。SpaceX、Anthropic和OpenAI都已準(zhǔn)備上市，可能使今年成為通過(guò)IPO籌資規(guī)模最大的一年。SpaceX的IPO項(xiàng)目已經(jīng)出現(xiàn)認(rèn)購(gòu)火爆場(chǎng)面，申購(gòu)訂單量遠(yuǎn)超發(fā)行份額。

Alphabet上周宣布計(jì)劃籌集847.5億美元股權(quán)資金，令投資者大感意外。Alphabet的這一融資風(fēng)向標(biāo)引發(fā)市場(chǎng)揣測(cè)：其他科技巨頭是否也會(huì)效仿此舉？上周五，Meta Platforms考慮通過(guò)股票發(fā)行籌集數(shù)百億美元資金的報(bào)道，令風(fēng)險(xiǎn)驟然顯現(xiàn)。倫敦家族辦公室及財(cái)富管理機(jī)構(gòu)Arbion首席投資官M(fèi)arco Pabst對(duì)此表達(dá)了深深的憂慮，市場(chǎng)必須消化極其龐大的股票增發(fā)供應(yīng)，考驗(yàn)流動(dòng)性。

市場(chǎng)之所以被認(rèn)為能夠相對(duì)輕松地消化這些超級(jí)IPO，部分原因在于發(fā)行方在初期僅會(huì)出售其流通股的一小部分。例如，SpaceX預(yù)計(jì)初期僅投放總股本的4%。但這種局面在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)會(huì)打破，隨著早期投資者和公司內(nèi)部人士的鎖定期屆滿，他們將開始通過(guò)拋售部分持股來(lái)實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)。高盛集團(tuán)策略師團(tuán)隊(duì)指出，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，初始自由流通量平均不足10%的大型IPO，在上市一年后通常會(huì)大幅飆升至46%左右。這意味著，到2027年，市場(chǎng)上還將額外增加約1萬(wàn)億美元的新股供應(yīng)。Allianz Trade的Ano Kuhanathan警告稱，一旦這些公司完全融入市場(chǎng)，將會(huì)帶來(lái)巨大沖擊。