6月2日早晨8:00（北京時(shí)間7:00），韓國股市進(jìn)入盤前競價(jià)階段。在韓國京畿道始興市生活了近20年的張延剛起床，便打開手機(jī)App，觀察自選股的價(jià)格走勢。他同時(shí)瀏覽芯片、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)的新聞動(dòng)態(tài)，為開盤后的交易做準(zhǔn)備。這樣的生活，他已經(jīng)持續(xù)了四個(gè)多月。

張延是吉林延邊人，持韓國永住權(quán)（綠卡），此前與股市素?zé)o交集。直到2月份，身邊朋友紛紛入場，股市賺錢的故事鋪天蓋地，他也開始關(guān)注韓國股市。2月11日，他在證券公司開戶后，投入約1000萬韓元（折合人民幣約50000元），買入一只建筑行業(yè)股票。這筆投資金額不大，僅買入不到二十股，持倉約半個(gè)月賣出后，他獲利約10萬韓元。

張延只是韓國“炒股熱”中的一個(gè)普通散戶。截至2026年尚未過半，韓國綜合指數(shù)（KOSPI）上漲了超過106%；若將視野拉長至過去一年，自2025年4月低點(diǎn)至今，該指數(shù)從2284.72點(diǎn)上漲至超過8600點(diǎn)，漲幅突破270%，不僅創(chuàng)出了歷史新高，也刷新了1999年以來最長的持續(xù)上漲周期。韓國股市總市值一躍成為全球第六，超越了印度、加拿大等多個(gè)市場。其中，頭部科技股SK海力士和三星電子表現(xiàn)尤為搶眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2025年6月5日起至2026年6月5日近一年，SK海力士暴漲825.74%，三星電子漲幅達(dá)566.51%；6月初，SK海力士市值突破1萬億美元，成為繼三星電子之后，亞洲第三家躋身“萬億俱樂部”的科技企業(yè)。

上班族在工作間隙盯盤、未成年人紛紛開戶、杠桿資金蜂擁入市……韓國年輕群體以前所未有的姿態(tài)涌入這場資本盛宴。6月5日，韓國股市集體低開，韓國綜合指數(shù)大幅低開后持續(xù)下挫，下跌超6%。韓國交易所因KOSPI200期貨下跌5%而啟動(dòng)KOSPI的熔斷機(jī)制，程序化交易暫停5分鐘。截至收盤，韓國綜合指數(shù)收于8160.59點(diǎn)，下跌5.54%。個(gè)股方面，SK海力士下跌9.92%，三星電子下跌6.64%。本輪全球AI科技革命孕育出一批偉大的公司，但過快的上漲已使估值處于歷史高位，泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)如影隨形。

嘗到甜頭后，每日盯盤成了張延生活的一部分。幾個(gè)月來，他先后買入光通信、化妝品、海運(yùn)、原油、半導(dǎo)體周邊概念股等標(biāo)的，基本是短線操作，持倉幾天到15日不等，有些甚至當(dāng)天買當(dāng)天賣。作為一名新股民，張延并不“懂行”，只能看當(dāng)天行情操作。他是兼職炒股，坦承自己“不指望賺大錢，活下去是第一目標(biāo)?！彼_始在社交平臺(tái)記錄每日的投資心得，分享韓國的實(shí)時(shí)行情，賬號從零起步，一個(gè)半月漲了2000多粉絲。

隨著KOSPI指數(shù)不斷刷新歷史高點(diǎn)，“錯(cuò)失恐懼癥”（FOMO）的焦慮在韓國社會(huì)悄然蔓延。據(jù)韓國媒體報(bào)道，首爾江南區(qū)一家百貨公司的員工廁所，每到下午3點(diǎn)30分總會(huì)人滿為患，員工們擠在隔間里刷新App里的股票行情，只為不錯(cuò)過收盤前的最后一搏。高盛數(shù)據(jù)顯示，過去5年間，韓國股票交易賬戶總量翻倍。截至2025年2月底，活躍賬戶數(shù)突破1.02億，而韓國總?cè)丝诩s5160萬——平均每人擁有近兩個(gè)賬戶。約三分之一的人直接參與股票交易，這一比例是2020年前（7%）的近5倍。更引人注目的是，今年第一季度，韓國18歲以下未成年人的新開戶數(shù)同比激增近10倍。

申萬宏源證券研報(bào)數(shù)據(jù)指出，從投資者結(jié)構(gòu)來看，2026年3月以來，無論個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，均在加速流入韓國股市，證券資金轉(zhuǎn)賬從2026年3月以來快速上升，3月至5月平均每個(gè)月流入1644萬億韓元，顯著高于2025年的月均1098萬億韓元。此外，全球資金和新興市場資金配置韓國股市的比例，也達(dá)到歷史的相對高位。這些資金主要流向了科技行業(yè)，2026年以來流入的規(guī)模達(dá)167億美元。

盡管頭部股票漲幅喜人，但也有部分投資者在韓國“牛市”中被套牢。徐冰是一名在韓國留學(xué)的學(xué)生，她看到小紅書、朋友圈里越來越多人討論韓國股市，于是開了韓國證券賬戶跑步進(jìn)場。半年多下來，她先后投入了約900萬韓元（折合人民幣約4萬多元）。她也曾買過SK海力士和三星電子，但如今，SK海力士已漲到200多萬韓元，三星電子逼近35萬韓元。套牢她的是另一只新上市的“物理AI”國防概念股，發(fā)行價(jià)只有1.5萬韓元左右，上市后連續(xù)暴漲，她在最高點(diǎn)8.7萬韓元/股時(shí)買了進(jìn)去，結(jié)果股價(jià)一路下跌，如今只剩2.8萬韓元/股。

華泰證券指出，從投資者結(jié)構(gòu)來看，“散戶市”依然是韓國股市的主要特征。外資機(jī)構(gòu)占比緩慢上升至34.7%，本地機(jī)構(gòu)占比不足20%。外資里美資和歐資分別占比41.6%和30.3%。散戶追漲殺跌、拿不住牛股的心態(tài)，中韓并無不同。經(jīng)歷過這些起伏，徐冰也覺得，自己在投資上還需要學(xué)習(xí)。

對于后續(xù)市場，江澄仍很樂觀，他認(rèn)為，韓國綜合指數(shù)目前已經(jīng)漲到了比較高的位置，但是半年內(nèi)可能還會(huì)沖一沖，但到2026年底或2027年，很有可能會(huì)迎來一波巨大的回調(diào)，指數(shù)砸回五六千點(diǎn)也不是沒可能。所以他目前一直在囤積現(xiàn)金，保持觀望。韓國財(cái)長表示，對杠桿化股票投資的增加感到擔(dān)憂，將采取行動(dòng)應(yīng)對金融市場的“羊群效應(yīng)”。

從牛熊轉(zhuǎn)換的歷史來看，韓國股市自1980年以來經(jīng)歷了多輪牛熊轉(zhuǎn)換周期。整體來看，韓國股市有著“牛短熊長”的規(guī)律。高集中度的行業(yè)結(jié)構(gòu)、“外資定價(jià)+散戶主體”的投資者結(jié)構(gòu)，共同決定了韓國股市是一個(gè)極易受全球半導(dǎo)體周期、美元流動(dòng)性影響的高波博弈市場，這也是韓國股市的核心特征。華泰證券認(rèn)為，當(dāng)由半導(dǎo)體景氣度、外資流入或政策紅利驅(qū)動(dòng)的牛市邏輯發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，市場容易因預(yù)期扭轉(zhuǎn)和資金撤離而出現(xiàn)快速且深度的下跌，熊市期間的波動(dòng)率隨之攀升，印證了“急跌”模式。

不過，隨著AI熱潮重塑資本市場格局，高盛上調(diào)了對韓國股市的預(yù)測，將韓國綜合指數(shù)目標(biāo)價(jià)由9000點(diǎn)上調(diào)至12000點(diǎn)，為華爾街策略師給予的最高值之一。高盛表示，AI投資將使科技硬件在2028年及以后實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利成長，并預(yù)計(jì)韓國今年將以320%的利潤增長領(lǐng)先亞洲。高盛同時(shí)指出，韓國市場存在集中風(fēng)險(xiǎn)。三星電子和SK海力士目前占韓國股市總市值的一半以上，散戶投機(jī)活動(dòng)升溫，市場容易回調(diào)。但基于更高的盈利預(yù)期和保守的8倍預(yù)期市盈率，高盛仍看好后續(xù)空間。