貴金屬市場在6月5日遭遇猛烈拋售。美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息的押注迅速升溫，黃金跌破關(guān)鍵長期支撐位，白銀則出現(xiàn)更大幅度下挫。

現(xiàn)貨黃金周五跌破200日移動平均線，這是過去兩周市場反復(fù)測試的重要技術(shù)支撐。美市尾盤，現(xiàn)貨黃金收報4327.76美元/盎司，日內(nèi)下跌3.30%或147.25美元，本周跌幅超過4.68%，接近3月歷史性拋售以來的最低水平。白銀跌勢更為劇烈，現(xiàn)貨白銀跌破70美元/盎司關(guān)口，收報67.813美元/盎司附近，日內(nèi)跌幅超過8.2%，本周累計跌幅達9.9%。

周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)報告成為壓垮貴金屬市場的關(guān)鍵因素。數(shù)據(jù)顯示，美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達到17.2萬人，顯著高于市場預(yù)期。強勁就業(yè)數(shù)據(jù)使投資者進一步削減對美聯(lián)儲短期降息的押注，并開始重新定價年底前加息的可能性。法國興業(yè)銀行首席美國經(jīng)濟學(xué)家Jan Groen表示，這份就業(yè)數(shù)據(jù)將使美聯(lián)儲在6月FOMC會議上更加關(guān)注其雙重使命中的通脹部分。部分美聯(lián)儲官員可能會將這份就業(yè)報告解讀為通脹前景面臨額外上行風(fēng)險的信號。

貴金屬本輪下跌并非只受到就業(yè)數(shù)據(jù)影響。Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible表示，當(dāng)前通脹壓力正在從多個方向同時出現(xiàn)。勞動力市場依然強勁，伊朗戰(zhàn)爭繼續(xù)推高油價，食品價格也在上漲。通脹問題變得過于明顯，以至于美聯(lián)儲難以忽視。這將在短期內(nèi)繼續(xù)對黃金和白銀形成壓力。對于黃金而言，高通脹并不總是利好。如果通脹上升推動美聯(lián)儲維持高利率甚至重新加息，實際利率上行將削弱黃金吸引力。對于不產(chǎn)生利息收益的黃金和白銀而言，高利率環(huán)境通常意味著更高的持有成本。

盡管金銀短期走勢明顯轉(zhuǎn)弱，但多位分析人士并不認(rèn)為貴金屬已經(jīng)進入長期熊市。Streible表示，由于過去幾個月投機資金在貴金屬市場中的參與程度相對有限，因此當(dāng)前下跌更可能是一輪有序調(diào)整，而不是崩盤式下跌。他說，投資者應(yīng)根據(jù)自身時間周期判斷行情意義。短期來看，跌破關(guān)鍵支撐顯然不利；但從長期角度看，這可能提供可買入的回調(diào)機會。他認(rèn)為，黃金長期基本面仍然指向更高價格。

abrdn ETF策略主管Robert Minter表示，他更關(guān)注短期波動之外的長期支撐因素。他預(yù)計，如果黃金繼續(xù)下跌，全球央行可能會重新加大購買力度，就像3月和4月那樣。Minter認(rèn)為，在全球主權(quán)債務(wù)風(fēng)險持續(xù)上升的背景下，黃金仍然具備重要的投資需求和儲備資產(chǎn)屬性。除非看到各國政府真正開始將削減債務(wù)作為優(yōu)先事項，或者全球央行明顯減少黃金購買，否則他不會轉(zhuǎn)向看空黃金。在他看來，這兩個關(guān)鍵條件目前都沒有出現(xiàn)。相反，全球債務(wù)問題仍在惡化，央行購金趨勢也尚未逆轉(zhuǎn)。

盡管長期需求仍然存在，短線投資者仍需為進一步下跌做好準(zhǔn)備。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，3月低點4099美元可能成為黃金近期的可行目標(biāo)。FOREX.com市場分析師Fawad Razaqzada則認(rèn)為，黃金可能測試4000美元/盎司支撐位。他表示，黃金在基本面上仍然受到支撐，但短期風(fēng)險仍偏向下行。與此同時，通脹對沖需求和央行持續(xù)購金可能限制黃金更深層次下跌。

相較黃金，白銀本周承受了更大拋壓。白銀既具有貴金屬屬性，也具有工業(yè)金屬屬性。在市場擔(dān)憂美聯(lián)儲維持高利率、經(jīng)濟增長可能放緩以及風(fēng)險資產(chǎn)遭遇拋售的背景下，白銀往往會面臨比黃金更大的波動。本周白銀跌破70美元關(guān)口，顯示市場正在快速削減高貝塔貴金屬敞口。如果黃金繼續(xù)下探4000美元附近，白銀短期內(nèi)仍可能面臨追加拋壓。

市場焦點將迅速轉(zhuǎn)向下周公布的美國通脹數(shù)據(jù)。美國消費者價格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）將成為判斷能源價格是否正在向更廣泛經(jīng)濟領(lǐng)域傳導(dǎo)的重要依據(jù)。Hansen表示，只要通脹陰云繼續(xù)籠罩市場，長期資金買家可能仍會保持觀望。如果CPI或PPI數(shù)據(jù)顯示能源價格上漲正在擴散至核心通脹，美聯(lián)儲加息預(yù)期可能進一步升溫，黃金和白銀也將面臨更大壓力。

除美國通脹數(shù)據(jù)外，加拿大央行和歐洲央行也將在下周公布利率決議。市場普遍預(yù)計，加拿大央行將維持利率不變；歐洲央行則有可能加息25個基點。TD Securities固定收益策略師表示，如果歐洲央行加息，其目的將是強化市場對其抗通脹承諾的信心，并穩(wěn)定通脹預(yù)期。不過，歐洲央行預(yù)計仍將強調(diào)依賴數(shù)據(jù)、逐次會議決策的政策框架。部分分析人士認(rèn)為，如果歐洲央行加息支撐歐元兌美元走強，可能在一定程度上緩解黃金面臨的美元壓力。但整體來看，全球利率上行仍將是貴金屬市場的重要逆風(fēng)。

B2PRIME Group創(chuàng)始人兼執(zhí)行董事Eugenia Mykuliak表示，當(dāng)前黃金市場正在經(jīng)歷一場典型的“短期投資者拋售”和“國家層面長期戰(zhàn)略需求”之間的沖突。她認(rèn)為，黃金正在繼續(xù)強化其作為儲備資產(chǎn)的地位，并逐漸從美國國債手中奪取部分國際儲備份額。因此，不應(yīng)急于將當(dāng)前疲軟解讀為熊市開端。她表示，黃金作為避險資產(chǎn)的長期基本面仍然穩(wěn)固。