在經(jīng)歷了一個令華爾街徹夜難眠的“黑色星期五”之后，全球金融市場繃緊神經(jīng)，準(zhǔn)備迎接一場更大的通脹沖擊。

——交易員們將目光投向今日（6月10日）即將公布的美國5月CPI數(shù)據(jù)以及明日（6月11日）的PPI數(shù)據(jù)。

上周五出人意料強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)徹底粉碎了市場的降息幻想。

在能源價格居高不下與勞動力市場異常火爆的雙重夾擊下，美聯(lián)儲的政策天平正急劇向鷹派傾斜，一場加息風(fēng)暴似乎已在醞釀之中。

中東戰(zhàn)事推高能源，5月CPI恐成“通脹炸彈”

自今年2月下旬美以對伊朗發(fā)動襲擊以來，這場戰(zhàn)事已持續(xù)百日。?；鸬倪b遙無期導(dǎo)致全球能源價格持續(xù)面臨上行壓力。

在這種宏觀背景下，交易員對通脹超預(yù)期高度警惕。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年3月美國CPI數(shù)據(jù)就已突破3%，4月更是升至驚人的3.8%。據(jù)目前利率掉期合約顯示，市場普遍預(yù)計周三公布的名義CPI同比增速將進(jìn)一步加速至4.2%-4.3%，恐創(chuàng)2023年6月以來新高，核心CPI預(yù)計在3%。

面對即將揭曉的通脹懸念，WindClaw盤點了市場可能迎來的三種情景及其影響：

情景一：數(shù)據(jù)超預(yù)期（60%概率→觸發(fā)“加息風(fēng)暴”）

美聯(lián)儲六月攤牌：在6月17日的會議上，美聯(lián)儲或在聲明中徹底刪除“寬松傾向”的表述。

加息終局推高：市場對9月加息的押注或?qū)?5%飆升至50%~60%，12月加息概率或升至80%。

情景二：數(shù)據(jù)符合預(yù)期（30%概率→通脹粘性坐實，鎖死“高利率”）

延長觀望期：美聯(lián)儲將維持按兵不動，既不急于加息也不可能降息。

市場重新定價：即使未觸及加息紅線，12 月加息的陰影仍將籠罩市場，全球資本不得不接受并重新定價 "higher for longer"的殘酷現(xiàn)實。

情景三：數(shù)據(jù)不及預(yù)期（10%概率→降息敘事“死而復(fù)生”）

政策傾向修復(fù)：降息預(yù)期將獲得部分恢復(fù)，9月降息概率回升至40%~50%。

保留寬松火種：美聯(lián)儲將在政策聲明中保留寬松選項，為下半年的政策相機轉(zhuǎn)向留下政策窗口與安全緩沖。

除了周三的CPI數(shù)據(jù)，周四的美國PPI數(shù)據(jù)同樣令人擔(dān)憂。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，美國4月PPI同比數(shù)據(jù)已飆升至6%。預(yù)測顯示，美國PPI同比指標(biāo)預(yù)計將飆升至6.4%以上，創(chuàng)下2023年1月以來的新高。

鑒于批發(fā)價格向零售價格傳導(dǎo)的滯后性，PPI的激增恐將為未來CPI的進(jìn)一步上行打開大門。

強勁非農(nóng)點燃導(dǎo)火索，全球資產(chǎn)風(fēng)向突變

如果說中東地緣政治是外患，勞動力市場則是美國經(jīng)濟的內(nèi)熱。

上周五（6月5日）美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口凈增加17.2萬人，幾乎是市場預(yù)期（約8.5萬人）的兩倍之多，且遠(yuǎn)高于4月的11.5萬人；同時，失業(yè)率依然死死地鎖在4.3%的低位。

這一強勁的數(shù)據(jù)無疑成為引爆本輪市場重新定價的直接催化劑。

“全球資產(chǎn)定價之錨”10年期美債收益率已飆升至最高4.58%；美股遭遇“黑色星期五”重挫，納指單日重創(chuàng)逾1121點，暴跌4.2%。石油、黃金和比特幣也全線下挫。

風(fēng)向發(fā)生改變。

新的風(fēng)暴已經(jīng)出現(xiàn)。

在大宗商品市場上，分析師對黃金的情緒發(fā)生180度的大轉(zhuǎn)彎。

高利率對無息資產(chǎn)黃金構(gòu)成了致命打擊。最新行業(yè)調(diào)查顯示，看空金價的專家比例驟升至74%。

5月全球黃金ETF已流出約20億美元，資金正持續(xù)轉(zhuǎn)向高收益的美國國債。

雖然各國央行的戰(zhàn)略性長線買入仍為金價提供了一定底部支撐，但短期內(nèi)，金價在通脹數(shù)據(jù)的重壓下調(diào)整周期恐將進(jìn)一步拉長。

相反，美元有望憑借其息差優(yōu)勢、持續(xù)的股市資金流入以及強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)建立起“防風(fēng)盾”。

如果美聯(lián)儲本周被通脹數(shù)據(jù)逼入鷹派死角，美元或?qū)⒃?月迎來一輪異常強勁的暴漲行情。

在過去數(shù)月里，美股強大的上漲動能和對AI科技股的近乎無止境的需求掩蓋了高利率的痛苦。

但本周，如果“通脹灰犀牛”再度沖來，全球投資者或不得不重新直面一個殘酷的現(xiàn)實：

美聯(lián)儲的加息風(fēng)暴，這次可能真的要來了。

華爾街集體“倒戈”，高盛上調(diào)加息概率至20%

面對如此火熱的就業(yè)環(huán)境和無法忽視的通脹頑疾，此前堅守降息預(yù)測的華爾街各大投行紛紛“繳械投降”，集體撤回了對2026年降息的預(yù)測。

利率掉期市場的數(shù)據(jù)甚至顯示，交易員上周五已完全定價美聯(lián)儲會在2026年年內(nèi)加息一次，其中10月加息的概率一度達(dá)到約60%，12月加息已被市場視為“板上釘釘”。

高盛已徹底放棄今年降息預(yù)測，將原本預(yù)測的最后兩次降息大幅后延至2027年6月和12月。高盛報告指出，利率暫停的時間越長，越可能強化利率目前“處于合理水平”的觀點；而與人工智能相關(guān)的強勁投資需求，則可能為維持較高的借貸成本提供更多論據(jù)。因此，高盛表示，維持利率不變?nèi)匀皇瞧浠鶞?zhǔn)預(yù)測之外的“一個可行的替代方案”。

盡管高盛認(rèn)為重啟加息的可能性仍有限，但已將加息概率從此前的10%上調(diào)至20%。高盛還將今年美國失業(yè)率預(yù)期從之前的4.6%下調(diào)至4.4%。

荷蘭銀行投資解決方案公司首席投資官 Christophe Boucher 表示：“如果新任主席凱文·沃什原本希望上任后立即降息，那現(xiàn)在看來已不可能。勞動力市場過于強勁，無法為降息提供依據(jù)。”

法國巴黎銀行預(yù)計，美聯(lián)儲將從12月開始連續(xù)三次加息，風(fēng)險在于加息可能更早啟動，以撤回2025年三次 " 保險式降息 " 帶來的貨幣刺激。

“美聯(lián)儲將被迫降息的敘事已經(jīng)‘消失，被數(shù)據(jù)所終結(jié)’。”咨詢機構(gòu) LB Macro 首席執(zhí)行官 Luigi Buttiglione 明確指出。他預(yù)測美聯(lián)儲今年不僅不會降息，反而將累計加息50個基點，最早可能從9月開始。

沃什面臨首秀考驗

一系列劇烈的宏觀轉(zhuǎn)變，將所有壓力推給了即將于6月17日舉行的美聯(lián)儲議息會議——這也是新任美聯(lián)儲主席凱文·沃什的首秀。

沃什眼下正陷入兩難境地：

一方面，是極具彈性的經(jīng)濟與通脹數(shù)據(jù)逼迫其釋放鷹派信號；

另一方面，他還要面臨來自白宮要求降低借貸成本、刺激經(jīng)濟的政治壓力。

美國總統(tǒng)特朗普上周日在接受NBC節(jié)目采訪時明確表態(tài)：“沒有任何理由加息?！彼f，“我們靠著把事情做好、保持低利率建設(shè)了這個國家。他們加息，就是在試圖扼殺成功。我不想扼殺成功。我們實際上應(yīng)該降息?！?/p>

特朗普此番表態(tài)的時機頗為敏感。剛好在上周五強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐，市場加大押注美聯(lián)儲可能被迫在年內(nèi)加息之后。

沃什會如何選擇我們無從得知。

但市場從來只認(rèn)客觀事實。

今日即將揭曉的CPI和明日的PPI數(shù)據(jù)，才是決定全球資產(chǎn)命運的真正底牌。