四年來首次入熊，黃金背刺了所有相信它的人 利率成為最大敵人(3)
盡管短期承壓，多數(shù)機構(gòu)并未放棄對黃金的長期樂觀判斷。花旗維持未來6至12個月5000美元目標價不變。Yardeni Research同樣維持年底5500美元、長期10000美元的目標預(yù)測。支撐長期觀點的核心邏輯并未改變。全球債務(wù)水平持續(xù)攀升，市場普遍認為，在高債務(wù)環(huán)境下，各國央行難以長期維持高利率，未來貨幣寬松仍是大方向。此外，全球央行購金需求仍然存在。過去幾年，央行一直是黃金市場最穩(wěn)定的買方力量。對于許多國家而言，黃金已經(jīng)不僅是避險資產(chǎn)，更是應(yīng)對美元體系風(fēng)險的重要儲備工具。
地緣政治格局變化和國際貨幣體系重構(gòu)，也持續(xù)支撐黃金的戰(zhàn)略配置價值。加拿大皇家銀行資本市場分析師Christopher Louney認為，近期金價調(diào)整更像是市場興趣暫時消退，而非長期邏輯遭到破壞。對于黃金而言，未來走勢將主要取決于兩個關(guān)鍵變量。一是霍爾木茲海峽何時恢復(fù)正常通航。如果能源供應(yīng)逐步恢復(fù)，油價回落，市場對通脹和加息的擔(dān)憂將有所緩解。二是美債收益率何時見頂。當(dāng)前黃金面臨的最大壓力來自真實利率持續(xù)上升。如果美聯(lián)儲結(jié)束“價格發(fā)現(xiàn)”階段，債券市場重新穩(wěn)定，黃金面臨的流動性逆風(fēng)有望減弱。
短期來看，黃金仍處于利率、美元和流動性三重壓力之下。但從更長周期看，全球債務(wù)擴張、央行購金、去美元化以及財政赤字上升等因素仍未發(fā)生改變。這意味著當(dāng)前的熊市，更像是長期牛市中的一次劇烈調(diào)整，而非趨勢終結(jié)。
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