有市場人士認(rèn)為，上市公司作為公眾公司，具備一定的市場價值和投資價值，是其立足于市場的必備條件，市場化退市指標(biāo)具有誕生和存在的必要性，有利于加快實(shí)現(xiàn)劣質(zhì)公司出清，將市場資源集中于優(yōu)質(zhì)公司。

市場化退市制度也在引導(dǎo)著投資者理性投資，促進(jìn)市場理順價值體系，讓市場估值回歸價值本源。自2018年12月28日首家面值退市公司深市主板中弘股份摘牌后，2019年，兩市共有6家上市公司面值退市，其中深市占據(jù)4家，而到2020年，截至目前，兩市已有ST銳電、天廣中茂、東灃B、*ST美都、神霧環(huán)保等5家觸碰或已基本確定觸碰面值退市標(biāo)準(zhǔn)，還有67只個股收盤價低于1.5元、15只個股低于1元，徘徊在“面值退市”邊緣。

事實(shí)上，美國紐交所、納斯達(dá)克交易所等成熟市場也對上市公司的退市設(shè)立了多套量化標(biāo)準(zhǔn)。除了基本的財務(wù)性指標(biāo)外，交易所也關(guān)注股票流動性、公眾持股量、公眾持股市值等交易性指標(biāo)。正是因?yàn)橥耸兄贫鹊氖袌龌⒊B(tài)化，上市公司和投資者能夠非常理性的看待退市，2020年以來，紐交所共36只股票上市，32只股票退市；納斯達(dá)克共64只股票上市，48只股票退市。

問題纏身是本源

上市公司市場化退市進(jìn)程有進(jìn)一步加速趨勢。其背后的邏輯，正是投資者基于對公司股票內(nèi)在價值的判斷，真正“用腳投票”，以市場的力量而非監(jiān)管的主導(dǎo)，形成有進(jìn)有出的市場運(yùn)行機(jī)制。

當(dāng)然，大廈將傾，非一木所支也，市場選擇的背后逃不脫基本面的偏離，市場博弈過程中也反復(fù)對公司退市危機(jī)進(jìn)行了充足預(yù)警。

首先，公司質(zhì)量不佳是根源。打鐵還需自身硬，綜觀退市制度改革以來觸及面值退市窘境的深市7家公司，無不涉及資金鏈斷裂、財務(wù)造假、違規(guī)擔(dān)保、關(guān)聯(lián)方資金占用或經(jīng)營不善等等。