資料來源：根據(jù)公開信息整理，蘇寧金融研究院

　　數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，蘇寧金融研究院

自2015年下半年醞釀推出新一輪債轉(zhuǎn)股以來，決策部門的債轉(zhuǎn)股思路也日漸清晰。日前，《商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》）發(fā)布后，市場普遍預(yù)期新一輪債轉(zhuǎn)股有大范圍推進之勢。

與上一輪債轉(zhuǎn)股比較，本輪債轉(zhuǎn)股有何不同？特別是《辦法》實施之后，債轉(zhuǎn)股的前景是否如預(yù)期的那么樂觀？這些都有待進一步分析與探討。

兩輪債轉(zhuǎn)股有何差異

上一輪債轉(zhuǎn)股的主要目的是減輕企業(yè)債務(wù)負擔(dān)，降低金融機構(gòu)不良資產(chǎn)規(guī)模，加快國有企業(yè)脫困，在國有企業(yè)逐步建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

1999年12月，國家經(jīng)貿(mào)委推薦了601家債轉(zhuǎn)股企業(yè)，建議轉(zhuǎn)股額為4596億元。2000年8月，經(jīng)各方共同協(xié)商，580戶企業(yè)與資產(chǎn)管理公司簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，協(xié)議轉(zhuǎn)股額4051億元，占銀行剝離到四家資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)總額13939億元的29%。截至2002年底，經(jīng)國家經(jīng)貿(mào)委、財政部、中國人民銀行聯(lián)合審核，國務(wù)院累計批準(zhǔn)了547戶企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股，涉及轉(zhuǎn)股額3850億元。

整體來看，本輪債轉(zhuǎn)股與上一輪債轉(zhuǎn)股相比，差異之處遠多于相似之處。

其中，兩輪債轉(zhuǎn)股差異最大的無疑是債轉(zhuǎn)股的實施主體，由上一輪第三方機構(gòu)——華融、長城等四大資產(chǎn)管理公司，轉(zhuǎn)變成由各大商業(yè)銀行自行設(shè)立專門機構(gòu)。

整體來看，商業(yè)銀行取代第三方機構(gòu)，成為本輪債轉(zhuǎn)股的實施主體，有以下三方面的優(yōu)勢：

一是效率更高。銀行實施機構(gòu)相較于第三方機構(gòu)，由于信息更加對稱，債轉(zhuǎn)股實施過程中的商業(yè)談判、盡職調(diào)查、價值評估等程序?qū)⒏恿鲿?，也能夠更有效推進債轉(zhuǎn)股。

二是資金優(yōu)勢。第三方機構(gòu)籌資存在較大不確定性，相反，當(dāng)前商業(yè)銀行資金實力雄厚，銀行下屬機構(gòu)可充分利用銀行自有資金，也可通過資產(chǎn)管理計劃吸收社會資金，更可以借助銀行信用優(yōu)勢發(fā)行債券，資金來源更加多樣化，也更有保障。