上述華南公募固收投資總監(jiān)也指出，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理新規(guī)最根本的方向還是跟國(guó)家去杠桿的方向一致，讓錢(qián)回流銀行。“之前短端利率一直下不去、企業(yè)成本居高不下，而新規(guī)就是要讓存款、存單的利率降下來(lái)，使得錢(qián)慢慢回流銀行，這是有利于降成本的?！?/p>

除此之外，新規(guī)第三十三條還禁止投AA+以下的存單。上述滬上公募固收投資總監(jiān)表示，這相當(dāng)于阻斷了通過(guò)配置低評(píng)級(jí)銀行的存單獲取較高收益的機(jī)會(huì)，同時(shí)拉升基金對(duì)高等級(jí)存單的需求?！案叩燃?jí)存單收益會(huì)更低些，從而導(dǎo)致貨幣基金的收益更低?！?/p>

四、多管齊下，降低大額贖回引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

大家可能都還記得，去年底債市曾大幅調(diào)整。有業(yè)內(nèi)人士透露，其背后重要一角便是在恐慌與監(jiān)管預(yù)期要求下，銀行擁擠贖回貨基，引發(fā)了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

因此在新規(guī)中，多項(xiàng)條款和措施都是有針對(duì)性地減輕貨基大額贖回的壓力。

舉個(gè)例子，新規(guī)第二十二條要求，基金管理人可以在特定情形下采取這些輔助措施：延期辦理巨額贖回申請(qǐng)；暫停接受贖回申請(qǐng)；延緩支付贖回款項(xiàng)；收取短期贖回費(fèi)；暫?；鸸乐?；擺動(dòng)定價(jià)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他措施，等等。

所謂擺動(dòng)定價(jià)機(jī)制，新規(guī)第四十條也進(jìn)行了解釋?zhuān)侵浮爱?dāng)開(kāi)放式基金遭遇大額申購(gòu)贖回時(shí)，通過(guò)調(diào)整基金份額凈值的方式，將基金調(diào)整投資組合的市場(chǎng)沖擊成本分配給實(shí)際申購(gòu)、贖回的投資者，從而減少對(duì)存量基金份額持有人利益的不利影響，確保投資者的合法權(quán)益不受損害并得到公平對(duì)待?！?/p>

上述大型公募固收投資總監(jiān)表示，新規(guī)采取了多項(xiàng)措施降低大額贖回引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，例如還有第三十一條規(guī)定提出的，對(duì)前10名份額持有人的份額占比在50%以上，且投資組合中現(xiàn)金、國(guó)債、政金債等資產(chǎn)的比例不足10%且偏離度為負(fù)時(shí)，貨基可以對(duì)當(dāng)日單個(gè)基金份額持有人超過(guò)基金總份額1%的贖回申請(qǐng)強(qiáng)制征收1%的贖回費(fèi)?！斑@樣一來(lái)，可以提高贖回成本，降低機(jī)構(gòu)的贖回?zé)崆?。?/p>

五、投資者怎么辦？

前面說(shuō)了這么多投資總監(jiān)們的真實(shí)心聲，那面對(duì)新規(guī)的影響，投資者應(yīng)該怎么做？

濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航此前做的兩組計(jì)算或許可以作為參考：

一是銀行人民幣存款的基礎(chǔ)利率，活期0.35%（若按周計(jì)算，平均每周0.0067%）、定期一年1.50%、定期三年2.75%；而根據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心的統(tǒng)計(jì)，截至8月18日，298只貨基“過(guò)去一周”平均收益率為0.0727%，225只貨幣基金“過(guò)去一年”的平均收益率為3.22%，126只貨幣基金“過(guò)去三年”的平均收益率為10.32%。