他進(jìn)一步分析指出，不同于上證50ETF期權(quán)采用的歐式期權(quán)（行權(quán)價格已知），亞式期權(quán)的行權(quán)價格是未來一段時間的均價。在亞式期權(quán)中，過往一段時間內(nèi)股價波動率越高，流通受限股估值折扣越大。例如，同樣是100元買的銀行類定增股和創(chuàng)業(yè)板定增股，銀行股由于波動低，或許估值是90元，而創(chuàng)業(yè)板股的估值會低于90元。此外，亞式期權(quán)也會考慮到股票預(yù)期年化股利收益率，年化股利收益率越高，估值折扣越低，但考慮到A股市場股利收益率普遍偏低，按照新的估值模型，實際上影響最大的還是剩余年限和預(yù)期年化波動率兩個因素。

估值新規(guī)對定增基金將產(chǎn)生何種影響？北京一位定增基金經(jīng)理稱，根據(jù)該公司此前測算，定增基金凈值普遍在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上再減少1%~3%。

不過，上述基金公司金融工程研究員認(rèn)為，對比老的估值指引，新的估值指引影響不一?！叭砸糟y行股為例，若是目前市價高于定增價格，老的估值指引會按照定增價格計算估值，在市價基礎(chǔ)上打折；而按照新的估值指引，銀行股波動率低，估值相對原來價格可能會上調(diào)?！?/p>

盡管《指引》規(guī)定，基金管理人須在今年年底前完成估值切換，但基金行業(yè)人士普遍表示，為了避免預(yù)期基金凈值高估，導(dǎo)致部分持有人先行贖回的不利影響，今年迎來開放期的定增基金或在開放申贖之前會先完成估值切換。

財通基金率先公告將適用新規(guī)

作為市場上最大的定增投資者，財通基金已率先發(fā)布公告稱，將適用新的估值辦法，對旗下相關(guān)基金對應(yīng)持倉標(biāo)的估值方法進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整當(dāng)日可能會對基金凈值產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而對投資者申購、贖回權(quán)益產(chǎn)生影響。

財通基金表示， 公司以往折扣安全墊的投資策略與新估值方法在理念上多處暗合，預(yù)計影響不大，對于旗下基金持倉標(biāo)的估值影響有漲有跌、總體方向不確定，也會隨著時間的推移而發(fā)生變化?！靶碌墓乐捣绞匠浞挚紤]了流通受限股票的歷史波動率因素和限售因素。歸根究底，此次估值新政并不影響我們對標(biāo)的本身投資價值的判斷，只是影響了限售期間的估值水平，隨著投資標(biāo)的到期解禁，估值與實際投資價值差異將會消失，請大家切勿混淆、更不必恐慌?！?/p>

財通基金表示， 從長遠(yuǎn)來看，新的估值方式在引導(dǎo)和促進(jìn)長期價值投資、保障資本市場穩(wěn)定等方面將起到積極深遠(yuǎn)的作用。