8月中上旬，雞蛋現(xiàn)貨價格振蕩走高，期貨盤面漲幅明顯。展望后市，我們認為，現(xiàn)貨價格仍有進一步的沖高動能，但隨著中秋國慶消費備貨旺季結束，價格往往出現(xiàn)回落，9月中下旬，雞蛋期價將面臨季節(jié)性回調。

　　需求淡季即將來臨

　　從以往經驗來看，現(xiàn)貨端中秋節(jié)在農歷七八月份的節(jié)前行情是：2014年從3600漲至5500點，2015年從3000點漲至4300點，2016年從2500漲至4200點，力度都非常不錯。隨著國內大部分學校逐步開學，9月初需求有所提振。但與此同時，每年中秋節(jié)旺季備貨結束后，現(xiàn)貨往往會出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回調，力度也是非常巨大。

　　數(shù)據顯示，2013年10月21日現(xiàn)貨價格跌至3500點，2014年10月13日跌至4660點，,2015年10月15日跌至3150點，2016年10月10日跌至3110點，較節(jié)前高點普遍出現(xiàn)了800—1000點的回調。因此，雞蛋期貨或將提前反映中秋旺季后的淡季大降價。

　　利潤沖高 老雞淘汰減少

　　三季度以來，雞蛋價格快速上漲，而飼料成本處于低位，蛋雞養(yǎng)殖利潤大幅回升。根據芝華數(shù)據，當前蛋雞養(yǎng)殖一斤雞蛋凈盈利約1.7元。玉米和豆粕是蛋雞養(yǎng)殖飼料的主要原料，豆粕、玉米價格維持低位，蛋雞飼料成本大幅下滑。

　　短期來看，天氣逐步轉涼，蛋雞產蛋率逐步回升。同時，蛋價維持高位，每斤雞蛋凈利潤大幅上漲，老雞淘汰量減少。

　　目前進入學校備貨階段，雞蛋需求增加，但蛋價持續(xù)高位運行，終端消費走貨變慢，短期雞蛋供應面臨一定的壓力。

　　長周期仍屬于牛市行情

　　去年四季度以來，禽流感疫情不斷，蛋價一下跌回到20年前，主產區(qū)價格紛紛跌至1800點(折合期貨盤面)，而加劇市場下跌的是，部分代種雞場直接將種蛋賤價當做商品蛋出售，這無疑是雪上加霜，市場供應增加，蛋雞養(yǎng)殖業(yè)處于全行業(yè)巨額虧損的地步。這樣一方面，不受禽流感影響的區(qū)域的養(yǎng)殖戶只好選擇提前淘汰老雞，行業(yè)開始主動去產能;另一方面，養(yǎng)殖戶也不敢貿然補欄，2017年春節(jié)以來的補欄情況都極其糟糕。

　　芝華數(shù)據顯示，2017年7月育雛雞補欄量較6月減少13.22%，同比大幅減少43.6%。隨著七八月蛋價不斷走高，養(yǎng)殖戶補欄積極性又開始好轉，但由于母代存欄已經大幅壓縮(種蛋轉商在今年是行業(yè)普遍現(xiàn)象)，8月補欄情況依舊無法放量，同比則是出現(xiàn)30%的減少。因此對于長期走勢，我們整體仍以偏牛市對待。

　　走勢展望及操作策略

　　雞蛋現(xiàn)貨價格在9月上旬仍有進一步的沖高動能，但隨后將陷入季節(jié)性淡季，且回調力度不小，建議9月以振蕩偏空思維進行短周期操作，可參與做空雞蛋1711合約。但鑒于國內母代蛋雞補欄無法放量，后備雞存欄量同比下降30%，長遠來看雞蛋仍屬于牛市行情，1801仍屬于旺季合約。若1801合約跌破4000元，則建議入場做多，配置長期多頭倉位，目標價在4600元。

　　策略一：做空雞蛋1711。

　　進場區(qū)間：3600—4000。

　　目標盈利：100—300元。

　　止損幅度：50—100元。

　　策略二：做多雞蛋1801。

　　進場區(qū)間：3800—4200。

　　目標盈利：300—600元。

　　止損幅度：50—100。