為進一步聚焦股票質(zhì)押式回購交易服務實體經(jīng)濟定位，防控業(yè)務風險，規(guī)范業(yè)務運作，經(jīng)中國證監(jiān)會同意，滬深交易所聯(lián)合中國證券登記結(jié)算有限責任公司日前發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務辦法(2017年征求意見稿)》，向社會公開征求意見。

這被業(yè)界稱為針對股票質(zhì)押業(yè)務的最嚴新規(guī)，一時間成為市場的最熱門話題之一。據(jù)了解，修訂是為了貫徹全國金融工作會議精神，落實全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會要求，抓好資本市場服務實體經(jīng)濟、防控風險、深化改革三大任務的具體工作。

自滬深交易所2013年發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務辦法》以來，A股市場股票質(zhì)押式回購業(yè)務增長迅速。然而，在規(guī)模迅速擴大的同時，股票質(zhì)押式回購業(yè)務風險也逐步暴露，如有上市公司控股股東因股權(quán)質(zhì)押爆倉而被強制平倉，還有上市公司先后發(fā)布控股股東質(zhì)押股票觸及平倉線的警示公告。

通過對征求意見稿的梳理，可以觀察到，此次股權(quán)質(zhì)押新規(guī)首要改變就是限制單只股票質(zhì)押集中度：股票質(zhì)押率上限不得超過60%，單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%。

目前A股市場上，單只股票的股權(quán)質(zhì)押比例較高，蘊含大量不確定性風險。有統(tǒng)計顯示，截至上周末，單只股票股權(quán)質(zhì)押比例超過50%的有123只，單只股票股權(quán)質(zhì)押比例超過60%的有42只，單只股票股權(quán)質(zhì)押比例超過70%的有8只。

另外，征求意見稿明確：融入方不得為金融機構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品，融入資金應當用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理，融入方首次最低交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每次不得低于50萬元，不再認可基金、債券作為初始質(zhì)押標的；證券公司開展業(yè)務的資質(zhì)條件，要求證券公司建立融入方信用風險持續(xù)管理及資金用途跟蹤管理機制。

新規(guī)通過增設融資門檻、資金用途、質(zhì)押集中度和質(zhì)押率等，延續(xù)了金融去杠桿、防控金融風險的監(jiān)管理念。從總體來看，質(zhì)押回購新規(guī)意在規(guī)范質(zhì)押業(yè)務，降低此前部分公司過高的金融杠桿，降低股票質(zhì)押風險，防止資金脫實向虛。短期內(nèi)，市場可能面臨回落壓力，但從長期來看，有助于進一步完善證券市場監(jiān)管體系，對于推動資本市場健康持久發(fā)展將會起到積極作用。

另外，也有業(yè)內(nèi)人士認為，未來新規(guī)實施后，股票質(zhì)押式回購融資規(guī)?；?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的下降。一方面，小額股票質(zhì)押業(yè)務被禁止，另外一方面，對質(zhì)押比例和質(zhì)押率的限制也將縮減股票質(zhì)押式回購的融資規(guī)模。而禁止通過股票質(zhì)押融資申購新股和買入股票，這將使得“寶能式”質(zhì)押融資加杠桿買入股票的模式難以為繼。