近年來新三板快速發(fā)展,但部分參與新三板定增的私募產(chǎn)品大幅虧損,有的產(chǎn)品凈值甚至跌去近80%。分析人士指出,因參與新三板定增而巨虧的私募產(chǎn)品多數(shù)是在2015年參與的定增,那時(shí)新三板估值偏高,增發(fā)價(jià)格不理性,而資金異常熱情。

多只產(chǎn)品受重創(chuàng)

“我那只產(chǎn)品的凈值到去年末只剩下0.383元,成為我人生最大的心頭病。為此,我度過了多少個(gè)不眠之夜……”一位曾投資多只新三板明星股的深圳私募人士表示,2015年他看到A股表現(xiàn)低迷,而新三板熱火朝天,就一頭沖了進(jìn)去。

北京某私募機(jī)構(gòu)一只投資于新三板的產(chǎn)品凈值僅為0.23元。該產(chǎn)品的主要投資標(biāo)的是此前熱門的中科招商,曾在2015年4月的定增中以每股18元的價(jià)格認(rèn)購逾2億元。此后,中科招商股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌,目前僅為0.79元。

因參與新三板定增陷入大幅虧損的產(chǎn)品不止以上兩只,增發(fā)價(jià)與收盤價(jià)嚴(yán)重倒掛的新三板遠(yuǎn)不止中科招商一家。東方財(cái)富(300059,股吧)choice數(shù)據(jù)顯示,今年實(shí)施定增的新三板公司中,共有122家股票現(xiàn)價(jià)較增發(fā)價(jià)下跌逾50%,其中有18家跌幅超過90%。

據(jù)數(shù)據(jù),今年以來能查到凈值的100只投資于新三板的私募產(chǎn)品中,實(shí)現(xiàn)盈利的不足40%,有兩只產(chǎn)品虧損幅度超過50%。

機(jī)構(gòu)選股難度大

分析人士表示,目前來看,那些深套于新三板定增的產(chǎn)品沒有太好的解決辦法,2015年的定增價(jià)很不理性。

2015年掘金新三板成為一時(shí)風(fēng)潮?！拔覅⑴c新三板公司的投資,一個(gè)重要原因就是對比同類A股公司,新三板公司估值低很多,而且不少公司都有轉(zhuǎn)板預(yù)期。”前述深圳私募人士說。

根據(jù)最新數(shù)據(jù),新三板掛牌公司數(shù)量超過1.1萬家。不過,據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù),7月新三板超過100家企業(yè)摘牌,單月摘牌數(shù)量創(chuàng)新高。究其原因,目前新三板仍存在市場流動(dòng)性不足的問題,部分掛牌企業(yè)的融資和股權(quán)流通渠道仍不通暢。同時(shí),部分掛牌企業(yè)考慮到監(jiān)管越來越嚴(yán),但融資、體現(xiàn)公司估值等目的未達(dá)到,因此選擇摘牌。

總體而言,新三板掛牌企業(yè)數(shù)量巨大,機(jī)構(gòu)挖掘投資標(biāo)的的難度不小。有投資人士表示,目前優(yōu)質(zhì)新三板公司確實(shí)不少,但價(jià)格已經(jīng)不低,投資價(jià)值不高。雖然可以去挖掘價(jià)值尚未被市場發(fā)現(xiàn)的潛力股,但要在1萬家公司中披沙揀金,工作量很大。

推進(jìn)新三板建設(shè)

分析人士指出,新三板發(fā)展不會止步。新三板掛牌企業(yè)將持續(xù)分化,優(yōu)質(zhì)企業(yè)將受到機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注,缺乏亮點(diǎn)的企業(yè)則會被市場冷落。

深圳一位投行人士指出,目前新三板除流動(dòng)性等因素以外,還有一些需要完善、改進(jìn)之處。例如,在實(shí)際操作中,新三板公司被并購的難度比非新三板公司更大。

他認(rèn)為,在多層次資本市場體系中,新三板應(yīng)定位成一個(gè)私募股權(quán)市場,而不是公開市場。就公開市場而言,新三板的基礎(chǔ)流動(dòng)性不足。如果從私募股權(quán)投資邏輯來理解新三板,則許多邏輯都是通順的,可以把新三板理解成C輪或D輪的私募股權(quán)投融資。

分析人士表示,目前新三板發(fā)展重點(diǎn)明確。從“優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意來、留得住,投資者愿意進(jìn)、敢于投”以及“引導(dǎo)社會資本棄虛向?qū)?實(shí)實(shí)在在服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的相關(guān)表述來看,優(yōu)質(zhì)企業(yè)是新三板未來發(fā)展重點(diǎn),對優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望配套差異化的制度、功能,這方面的創(chuàng)新值得期待。同時(shí),質(zhì)地欠佳的掛牌公司未來在融資、流動(dòng)性方面將面臨越來越大的挑戰(zhàn)。

東北證券(000686,股吧)表示,在當(dāng)前的金融環(huán)境下,新三板流動(dòng)性一攬子解決方案應(yīng)盡快推出。首先,應(yīng)以新三板基金產(chǎn)品到期為契機(jī)推出大宗轉(zhuǎn)讓平臺;其次,對二級市場交易準(zhǔn)入資金條件適時(shí)予以調(diào)整,在《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的框架下盡可能降低個(gè)人投資者門檻;再次,引入更多投資機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)資金等參與掛牌企業(yè)定增,引導(dǎo)公募基金在優(yōu)質(zhì)分層企業(yè)中提供交易流動(dòng)性等。