應(yīng)收賬款率不及同行業(yè)

受銷售模式轉(zhuǎn)變影響，經(jīng)銷模式收入的增加在一定程度上也增加了天堰科技應(yīng)收賬款的風(fēng)險。

2014年至2016年各期末，天堰科技的應(yīng)收賬款凈額分別為1.52億元、1.19億元、1.23億元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為34.80%、24.30%、16.24%。盡管應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例有所下降，但是天堰科技的應(yīng)收賬款凈額仍保持在較高的水平。

《投資時報》記者了解到，天堰科技的應(yīng)收賬款主要來源于醫(yī)學(xué)院校和醫(yī)院，其信用較好，應(yīng)收賬款可收回性較高。但是，天堰科技自2015年4月將銷售模式轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)銷模式為主后，應(yīng)收賬款就要經(jīng)經(jīng)銷商之手再到天堰科技的手上。

盡管天堰科技與全部區(qū)域戰(zhàn)略經(jīng)銷商簽訂了《戰(zhàn)略經(jīng)銷協(xié)議》，并約定經(jīng)銷商向天堰科技發(fā)出《訂貨通知單》后兩個工作日內(nèi)將貨款的30%作為預(yù)付款支付給天堰科技，于簽收貨物后三個月內(nèi)支付剩余貨款。但是和之前直銷模式為主的情況相比，天堰科技的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險還是增加了不少。

另一方面，醫(yī)學(xué)院校和醫(yī)院內(nèi)部驗收付款審批流程或財政付款審批周期較長，加之經(jīng)銷商回款不夠及時，天堰科技的資金利用率也會打折扣。

值得一提的是，2014年至2016年各期末，天堰科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.54、1.80、1.59；同期行業(yè)內(nèi)可比公司的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.54、3.19、4.49?？梢钥闯觯M管應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存在波動，但仍低于行業(yè)內(nèi)可比公司的平均水平。而且，天堰科技的存貨周轉(zhuǎn)率同樣存在著低于行業(yè)內(nèi)可比公司平均水平的情況。從2014年至2016年各期末，天堰科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.42、1.22、0.69，呈逐年下降的態(tài)勢；同期行業(yè)內(nèi)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.18、1.73、3.96。

技術(shù)研發(fā)不給力

在醫(yī)學(xué)模擬教育行業(yè)這樣一個高科技行業(yè)里，技術(shù)研發(fā)就相當(dāng)于企業(yè)的命脈，而且這個“命脈”要時刻保持跳動。天堰科技在這方面也算是花了大功夫，截至2016年期末，天堰科技共有公司員工512人，其中研發(fā)人員的人數(shù)最多，為215人，占全體員工數(shù)量的41.99%。其中，碩士以上學(xué)歷有28人，本科以上學(xué)歷有135人。而該公司5位核心技術(shù)人員無擁有博士學(xué)歷者。

2014年至2016年各期末，天堰科技的研發(fā)費用分別為0.19億元、0.27億元、0.31億元，占營業(yè)收入的比例分別為7.70%、9.35%、13.61%，呈逐漸上升的態(tài)勢。盡管研發(fā)費用持續(xù)增加，但是其成果卻略顯一般。2014年至2016年各期末，天堰科技的核心技術(shù)產(chǎn)品占營業(yè)收入的比例分別為73.00%、64.80%、63.95%，呈逐漸下滑的態(tài)勢。

招股說明書稱，天堰科技多項產(chǎn)品的研發(fā)水平和國外領(lǐng)軍企業(yè)相比仍有一定差距，而且部分中高端技術(shù)仍處于研發(fā)初期，尚未形成成熟完善的開發(fā)系統(tǒng)模式。同時，《投資時報》記者注意到天堰科技有9項自主研發(fā)取得的與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的核心技術(shù)，但是就其技術(shù)成熟度而言，僅有一項“基于Shader的三維特效技術(shù)”為在產(chǎn)品中實用，一項“彈性體模擬胸弓”為在研項目中使用，其余都已投入生產(chǎn)。