中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：根據(jù)證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委公告，上能電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上能電氣”）將于2017年9月22日首發(fā)上會(huì)。根據(jù)招股書(shū)，上能電氣擬發(fā)行股票1,667萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為興業(yè)證券，募集資金投資項(xiàng)目為“高效型光伏并網(wǎng)逆變器擴(kuò)能項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”，投資總額45,038萬(wàn)元。其中，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金預(yù)計(jì)使用募集資金23,000.00萬(wàn)元，上能電氣在招股書(shū)中稱(chēng)，公司針對(duì)光伏逆變器業(yè)務(wù)資金缺口進(jìn)行了測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)三年需補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金39,794.97萬(wàn)元。

2013年至2017年1-6月，上能電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為15,939.19萬(wàn)元、21,062.66萬(wàn)元、34,564.37萬(wàn)元、54,810.48萬(wàn)元、31,986.08萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為700.65萬(wàn)元、2,116.68萬(wàn)元、3,363.19萬(wàn)元、3,629.41萬(wàn)元、2,607.18萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為700.58萬(wàn)元、2,111.53萬(wàn)元、3,198.01萬(wàn)元、3,382.24萬(wàn)元、2,529.89萬(wàn)元。

扣非后凈利潤(rùn)是否到達(dá)3000萬(wàn)元被視為目前IPO審核的一道隱形紅線。值得注意的是，上能電氣2013年和2014年扣非凈利潤(rùn)均低于3000萬(wàn)。

報(bào)告期內(nèi)，上能電氣應(yīng)收賬款余額分別為9,120.0萬(wàn)元、12,179.39萬(wàn)元、16,521.77萬(wàn)元、28,698.38萬(wàn)元、36,389.15萬(wàn)元，期末應(yīng)收賬款余額逐年增長(zhǎng)。應(yīng)收款項(xiàng)余額占營(yíng)業(yè)收入比重分別為57.22%、57.82%、47.80%、52.35%、113.76%。

公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8,664.01萬(wàn)元、11,480.96萬(wàn)元、15,097.09萬(wàn)元、26,321.09萬(wàn)元、33,960.34萬(wàn)元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為40.12%、32.54%、25.86%、40.59%、39.12%。

2013年至2017年1-6月，上能電氣存貨余額分別為10,798.42萬(wàn)元、18,284.55萬(wàn)元、31,517.81萬(wàn)元、25,592.15萬(wàn)元、34,921.21萬(wàn)元，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為50.00%、51.83%、53.19%、38.79%、39.75%。

2013年至2017年1-6月，上能電氣主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為34.95%、34.40%、35.80%、30.52%、31.77%。上能電氣光伏逆變器毛利率分別為34.99%、34.39%、35.30%、29.57%、30.76%，同行業(yè)可比上市公司光伏逆變器毛利率平均值分別為33.79%、33.75%、30.88%、33.20%、34.79%。

報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品集中式光伏逆變器單位功率平均銷(xiāo)售價(jià)格分別為0.39元/瓦、0.35元/瓦、0.28元/瓦、0.21元/瓦、0.20元/瓦。報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品的平均銷(xiāo)售單價(jià)呈下降趨勢(shì)。

2013年至2017年1-6月，上能電氣負(fù)債總額分別為16,262.73萬(wàn)元、310,46.63萬(wàn)元、53,988.40萬(wàn)元、57,655.33萬(wàn)元、78,218.77萬(wàn)元。公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.47%、80.14%、84.11%、80.65%、82.87%。其中，短期借款余額分別為500萬(wàn)元、5,700萬(wàn)元、7,200萬(wàn)元、11,100萬(wàn)元、12,900.00萬(wàn)元，具有較高的償債壓力。

上能電氣經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~連續(xù)4年為負(fù)。2013年至2017年1-6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2,834.08萬(wàn)元、-2,210.88萬(wàn)元、-2,541.48萬(wàn)元、-19.02萬(wàn)元、1,201.75萬(wàn)元。

招股書(shū)提醒，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~雖然近年來(lái)不斷改善，但仍低于當(dāng)期凈利潤(rùn)，如果持續(xù)低于當(dāng)期凈利潤(rùn)，將影響公司盈利質(zhì)量，并在一定程度上減緩公司抓住機(jī)遇、搶占市場(chǎng)的擴(kuò)張速度。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向上能電氣證券部發(fā)布采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　光伏逆變器業(yè)務(wù)資金缺口近4億一半募資2億用于補(bǔ)充

上能電氣專(zhuān)注于新能源領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏逆變器產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，并提供儲(chǔ)能雙向變流器、新能源儲(chǔ)能一體化、電能質(zhì)量改善與治理等產(chǎn)品和解決方案。目前主要產(chǎn)品包括光伏逆變器、有源濾波器及儲(chǔ)能雙向變流器等。

2013年至2017年1-6月，上能電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為15,939.19萬(wàn)元、21,062.66萬(wàn)元、34,564.37萬(wàn)元、54,810.48萬(wàn)元、31,986.08萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為700.65萬(wàn)元、2,116.68萬(wàn)元、3,363.19萬(wàn)元、3,629.41萬(wàn)元、2,607.18萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為700.58萬(wàn)元、2,111.53萬(wàn)元、3,198.01萬(wàn)元、3,382.24萬(wàn)元、2,529.89萬(wàn)元。

扣非后凈利潤(rùn)是否到達(dá)3000萬(wàn)元被視為目前IPO審核的一道隱形紅線。值得注意的是，上能電氣2013年和2014年扣非凈利潤(rùn)均低于3000萬(wàn)。

上能電氣董事長(zhǎng)吳強(qiáng)直接持有公司股份的30%；通過(guò)云峰投資、華峰投資間接控制公司股份的9.5%；吳超通過(guò)朔弘投資間接控制公司股份的13%，吳強(qiáng)、吳超父子共同控制公司股份52.50%。吳強(qiáng)為上能電氣的控股股東，吳強(qiáng)、吳超父子為上能電氣的實(shí)際控制人?！?/p>

吳強(qiáng)，1961年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)永久境外居留權(quán)，碩士，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。吳強(qiáng)先生1979年參加工作，歷任無(wú)錫縣造紙廠機(jī)修車(chē)間職工，無(wú)錫市龍達(dá)實(shí)業(yè)總公司轉(zhuǎn)印分廠主管，無(wú)錫龍達(dá)集佳紡織品有限公司董事長(zhǎng)，上能電氣有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理?，F(xiàn)擔(dān)任龍達(dá)紡織執(zhí)行董事、總經(jīng)理，龍德信執(zhí)行董事、總經(jīng)理，昆山百思德執(zhí)行董事、總經(jīng)理，揚(yáng)州百思德監(jiān)事，麟騰博閣董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，華峰投資、云峰投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人、紹興集佳執(zhí)行董事、無(wú)錫龍德信執(zhí)行董事，上能電氣董事長(zhǎng)。

吳超，1987年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)永久境外居留權(quán)，本科。2012年畢業(yè)于TheAustralianNationalUniversity獲學(xué)士學(xué)位。2012年參加工作，歷任宜信卓越財(cái)富投資管理（北京）有限公司職員，上能電氣有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理?，F(xiàn)擔(dān)任麟騰博閣監(jiān)事，龍達(dá)紡織經(jīng)理，龍達(dá)制版執(zhí)行董事和總經(jīng)理，龍瑞信執(zhí)行董事和總經(jīng)理，朔弘投資執(zhí)行事務(wù)合伙人，上能電氣董事。

上能電氣擬于上交所上市，發(fā)行股票1,667萬(wàn)股，募集資金投資項(xiàng)目為“高效型光伏并網(wǎng)逆變器擴(kuò)能項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”。

上能電氣在招股書(shū)中稱(chēng)，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金主要用于應(yīng)對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展、正常運(yùn)營(yíng)中的營(yíng)運(yùn)資金缺口。公司針對(duì)光伏逆變器業(yè)務(wù)資金缺口進(jìn)行了測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)三年需補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金39,794.97萬(wàn)元，其中23,000.00萬(wàn)元擬通過(guò)本次募集資金籌措，其余資金缺口公司以自籌資金解決。

　　應(yīng)收賬款逐年增長(zhǎng)占營(yíng)業(yè)收入一半

2013年至2017年1-6月，上能電氣應(yīng)收賬款余額分別為9,120.0萬(wàn)元、12,179.39萬(wàn)元、16,521.77萬(wàn)元、28,698.38萬(wàn)元、36,389.15萬(wàn)元，期末應(yīng)收賬款余額逐年增長(zhǎng)。應(yīng)收款項(xiàng)余額占營(yíng)業(yè)收入比重分別為57.22%、57.82%、47.80%、52.35%、113.76%。

公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8,664.01萬(wàn)元、11,480.96萬(wàn)元、15,097.09萬(wàn)元、26,321.09萬(wàn)元、33,960.34萬(wàn)元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為40.12%、32.54%、25.86%、40.59%、39.12%。

未來(lái)隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的增大，公司應(yīng)收賬款可能進(jìn)一步增加，若應(yīng)收賬款不能按期收回或者發(fā)生壞賬，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景或者個(gè)別客戶(hù)遭遇經(jīng)營(yíng)困難等不利情形出現(xiàn)，公司不能及時(shí)收回應(yīng)收款項(xiàng)，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

2013年至2017年1-6月，上能電氣存貨余額分別為10,798.42萬(wàn)元、18,284.55萬(wàn)元、31,517.81萬(wàn)元、25,592.15萬(wàn)元、34,921.21萬(wàn)元，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為50.00%、51.83%、53.19%、38.79%、39.75%。

其中發(fā)出商品余額分別為9,286.35萬(wàn)元、14,817.91萬(wàn)元、23,288.91萬(wàn)元、18,298.68萬(wàn)元、22,568.45萬(wàn)元，占同期存貨余額的比例分別為86.00%、81.04%、73.89%、71.50%、64.63%，為存貨的重要組成部分。

招股書(shū)提醒，如果客戶(hù)不能按期辦理驗(yàn)收，可能對(duì)公司銷(xiāo)售收入確認(rèn)和款項(xiàng)收回產(chǎn)生一定不利影響。

　　毛利率呈下降趨勢(shì)產(chǎn)品價(jià)格下滑

2013年至2017年1-6月，上能電氣主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為34.95%、34.40%、35.80%、30.52%、31.77%。

上能電氣光伏逆變器毛利率分別為34.99%、34.39%、35.30%、29.57%、30.76%，同行業(yè)可比上市公司光伏逆變器毛利率平均值分別為33.79%、33.75%、30.88%、33.20%、34.79%。

招股書(shū)提醒，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、目標(biāo)市場(chǎng)政府補(bǔ)助政策變化，如果公司不能及時(shí)推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，公司可能面臨毛利率波動(dòng)甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>