近四成受訪者看漲四季度

不過(guò)，將時(shí)間軸擴(kuò)至整個(gè)四季度后，情況又發(fā)生了明顯的變化。

其中，四季度看漲（上證指數(shù)上漲超過(guò)5%）的有10位，占比高達(dá)37.04%；看平（上證指數(shù)漲幅在-5%和5%之間）的有11位，占比40.74%；看跌（上證指數(shù)下跌超過(guò)5%）的有3位，占比11.11%；另外有3位選擇不好判斷。（見(jiàn)表三）

這一調(diào)查結(jié)果與各機(jī)構(gòu)在主觀題部分的答復(fù)也有所吻合。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，盡管大盤(pán)指數(shù)比較難取得大的突破，但結(jié)構(gòu)性行情有望維系，而板塊輪動(dòng)效應(yīng)相應(yīng)也會(huì)助推指數(shù)的一定上漲。

有受訪投資總監(jiān)認(rèn)為，上證指數(shù)有望在四季度沖擊3600點(diǎn)的關(guān)卡。不過(guò)，亦有投資總監(jiān)預(yù)計(jì)上證綜指在四季度會(huì)先反彈至3400-3500點(diǎn)附近，然后盤(pán)整回調(diào)。整體而言，大家認(rèn)為四季度雖然上漲可能性大，但還是會(huì)在一個(gè)較窄幅的區(qū)間。

過(guò)去一個(gè)月加倉(cāng)者超五成

與投資總監(jiān)們整體中性偏樂(lè)觀的情緒相對(duì)應(yīng)的是，保持中高倉(cāng)位的受訪者占據(jù)多數(shù)，倉(cāng)位在八成及以上的共17位，占比65.38%。

調(diào)查結(jié)果顯示，26位錄得該項(xiàng)結(jié)果的投資總監(jiān)中，倉(cāng)位高于九成（包括九成）的有3位，占比11.54%；倉(cāng)位高于八成（包括八成）的有14位，占比53.85%；倉(cāng)位在七成到八成之間（包括七成）的有3位，占比11.54%；倉(cāng)位在六成到七成之間（包括六成）有3位；倉(cāng)位在五成到六成之間（包括五成）的有0位；而倉(cāng)位低于五成的亦有3位。（見(jiàn)表四）

整體來(lái)看，倉(cāng)位在八成及以上的占比不到七成，并不是特別高的比例。部分低倉(cāng)者表示，十九大之后機(jī)會(huì)或比較明確，因此不急于將倉(cāng)位打得太高。

從倉(cāng)位變動(dòng)情況來(lái)看，過(guò)去一個(gè)月投資總監(jiān)們的主動(dòng)調(diào)倉(cāng)動(dòng)作與中性偏樂(lè)觀的情緒及現(xiàn)階段的倉(cāng)位水平也有所匹配。

根據(jù)該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果，25位錄得該項(xiàng)結(jié)果的投資總監(jiān)中，在過(guò)去一個(gè)月中主動(dòng)加倉(cāng)的人數(shù)為14位，占比56%；而選擇減倉(cāng)的投資總監(jiān)有5位，占比20%。

具體來(lái)看，加倉(cāng)大于兩成（包括兩成）的有3位，占比12%；加倉(cāng)一成到兩成之間（包括一成）的有4位，占比16%；加倉(cāng)小于一成的有7位，占比28%；維持倉(cāng)位基本不變有6位，占比24%；減倉(cāng)小于一成和減倉(cāng)一成到兩成之間（包括一成）的均為2位，各占8%；減倉(cāng)大于兩成（包括兩成）的有1位，占比4%。（見(jiàn)表五）

多位受訪者指出，四季度在倉(cāng)位上將不會(huì)有太大的變動(dòng)，即便調(diào)倉(cāng)也將是在小范圍內(nèi)浮動(dòng)。這意味著存量博弈的格局極大可能將是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的主流。

（21世紀(jì)資本研究院研究員王丹、姜詩(shī)薔、張欣培對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）