中國基金報(bào)記者 姚波

富達(dá)國際欲將管理費(fèi)與業(yè)績掛鉤

全球最大的資管和主動(dòng)管理機(jī)構(gòu)之一———富達(dá)國際,正在準(zhǔn)備調(diào)整公司的基金收費(fèi)模式,計(jì)劃降低管理費(fèi),并將費(fèi)用更多的與業(yè)績掛鉤。這是繼德國安聯(lián)資管后第二家大型主動(dòng)管理資產(chǎn)機(jī)構(gòu)作出此類嘗試。

富達(dá)國際計(jì)劃降低單一管理費(fèi),引入可變的管理費(fèi)結(jié)構(gòu),并將之與產(chǎn)品業(yè)績掛鉤。10月初,富達(dá)國際表示將逐步改變其主動(dòng)管理股票基金的單一收費(fèi)結(jié)構(gòu),嘗試象對沖基金那樣,引入與業(yè)績掛鉤的收費(fèi)模式。在這一新的管理費(fèi)收費(fèi)計(jì)劃中,富達(dá)國際將會(huì)對基金采取更低的年度管理費(fèi),來覆蓋基金公司的基礎(chǔ)成本,并將可變的管理費(fèi)與業(yè)績掛鉤。

據(jù)了解,富達(dá)推出此項(xiàng)措施的背景是,傳統(tǒng)的主動(dòng)管理基金公司的業(yè)績壓力日益加大,在低成本的指數(shù)基金的競爭壓力下,共同基金若不采取積極措施降低費(fèi)率,將很難留住資金。標(biāo)普道瓊斯公司去年曾發(fā)布過一份報(bào)告,顯示自從2006年來,美國所有的主動(dòng)管理基金,包括投向美國本土、新興市場和全球市場的產(chǎn)品均未能打敗市場基準(zhǔn)。投資者對主動(dòng)管理產(chǎn)品低迷的業(yè)績和高企的費(fèi)用失去耐心,紛紛轉(zhuǎn)向,去投資ETF和指數(shù)基金,2016年,被動(dòng)資產(chǎn)的增長速度是主動(dòng)資產(chǎn)的4.5倍。

依據(jù)富達(dá)國際的計(jì)劃,投資者只有在主動(dòng)管理基金超過基準(zhǔn)指數(shù)時(shí)才需要支付管理費(fèi)。不過,這只是要求超越指數(shù)基準(zhǔn),而非要求基金獲得絕對收益。這意味著如果大市不好,但基金超越了基準(zhǔn),就可以收取管理費(fèi)。同樣,如果大市向好,基金雖然賺錢但沒有超過基準(zhǔn)也不能獲得管理費(fèi)。

富達(dá)國際總裁布萊恩·康羅伊表示,只有能夠提供價(jià)值的主動(dòng)管理基金經(jīng)理才能生存。公司意圖展現(xiàn)主動(dòng)管理方面真正的投入,計(jì)劃改變統(tǒng)一的管理費(fèi)收費(fèi)模式,并依據(jù)業(yè)績表現(xiàn)來收費(fèi)。富達(dá)的全球股票首席投資官多米尼克也表示,此舉是公司吸取批評意見的表現(xiàn),他認(rèn)為現(xiàn)在是基金管理行業(yè)作出改變的時(shí)刻。

這一改變計(jì)劃的實(shí)施對象是全球范圍內(nèi)由富達(dá)出售并由富達(dá)投資管理的所有基金產(chǎn)品。目前,富達(dá)集團(tuán)還沒有透露關(guān)于這種靈活管理費(fèi)結(jié)構(gòu)的更多細(xì)節(jié)。據(jù)悉,新型的靈活收費(fèi)模式基金類別最早也要在2018年第一季度推出,同時(shí),原有的收費(fèi)結(jié)構(gòu)類別也會(huì)被保留下來?？盗_伊表示,具體的費(fèi)用結(jié)構(gòu)會(huì)在未來數(shù)周或數(shù)月內(nèi)公布,公司不會(huì)采取一刀切的解決方法。

不過,富達(dá)集團(tuán)為應(yīng)對歐盟最新的《金融工具市場指令二》(Mifid II),(這項(xiàng)規(guī)定要求減少歐盟基金公司將股票交易導(dǎo)向券商的行為,也就是以交易傭金支付投資研究費(fèi)的行為),決定將研究費(fèi)用轉(zhuǎn)嫁給投資者,這與其他許多大型基金公司的做法不同。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,富達(dá)國際的靈活管理費(fèi)或許與這一舉措有關(guān)。

富達(dá)的這一做法迅速在基金業(yè)界引起強(qiáng)烈反響。一位全球基金公司的高管表示,這一做法將會(huì)像“野火”一樣迅速傳開,有可能引起相關(guān)基金公司采取類似的行動(dòng)。

有業(yè)內(nèi)人士表示,富達(dá)的舉措將會(huì)給整個(gè)主動(dòng)基金管理業(yè)界帶來變革。作為全球最重要的主動(dòng)管理基金公司,富達(dá)的做法傳遞出一個(gè)信號,那就是傳統(tǒng)的管理費(fèi)模式需要作出變革,這一影響非常深遠(yuǎn)。從投資者角度考慮,富達(dá)的舉措是邁向正確方向的一大步。

英國卡斯商學(xué)院在2015年對超過10萬只基金進(jìn)行了一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn),基金收費(fèi)模式對投資者不利,建議采取更加靈活的收費(fèi)方式,將基金的盈虧更好地在基金公司和投資者之間進(jìn)行分配,使他們形成一個(gè)利益共同體。

基金界新興收費(fèi)模式興起

通常來說,共同基金都會(huì)收取固定的管理費(fèi),對沖基金是在獲取超額收益后收取額外提成。但近幾年,市場變得更加多元和復(fù)雜,一些新的基金收費(fèi)模式開始出現(xiàn)。

近日,安聯(lián)全球資產(chǎn)將旗下在美國市場上的數(shù)只基金的收費(fèi)模式做出調(diào)整:只有在基金跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)時(shí)才會(huì)收取管理費(fèi)。此外,安聯(lián)還計(jì)劃在2018年推出靈活管理費(fèi)率的基金。安聯(lián)也成為全球大型資產(chǎn)公司中首家做出如此調(diào)整的公司。

安聯(lián)全球資產(chǎn)的產(chǎn)品總監(jiān)威爾·盧肯表示,采取這一舉措一是由于外界對主動(dòng)管理產(chǎn)品管理能力的質(zhì)疑,需要在費(fèi)用上做出調(diào)整;二是無論是主動(dòng)還是被動(dòng)資產(chǎn)管理界都開始進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)。他表示,有必要向正在進(jìn)行被動(dòng)投資、以及準(zhǔn)備轉(zhuǎn)向被動(dòng)投資的投資者提供一種新的收費(fèi)方式。目前公司擔(dān)當(dāng)起是收費(fèi)變革先導(dǎo)者的角色,一旦成功,就會(huì)引發(fā)大量共同基金給隨效仿。

此外,包括奧維斯、伍德福德和Eq-uitile資產(chǎn)管理在內(nèi)的多家資產(chǎn)管理公司都采取了另類的收費(fèi)模式,并企圖向投資者證明主動(dòng)投資的價(jià)值。奧維斯投資管理公司管理著近300億美元的資產(chǎn),旗下的基金產(chǎn)品不收取業(yè)績提成和基準(zhǔn)管理費(fèi),并且承諾當(dāng)業(yè)績不好時(shí)會(huì)將資金退回給投資人。耐心資產(chǎn)信托也采取了只有業(yè)績明顯大于大市才收取費(fèi)用的管理模式。

Equitile資產(chǎn)管理的董事安德魯·麥克納利就表示,靈活的管理費(fèi)將改變大小主動(dòng)基金管理公司的生態(tài),因?yàn)樵诳勺児芾碣M(fèi)率下,基金收入將會(huì)變得更加具有挑戰(zhàn)性。同時(shí),基金管理成本也會(huì)需要更仔細(xì),在新技術(shù)應(yīng)用方面也會(huì)更加謹(jǐn)慎。