今年5月中下旬以來(lái)，人民幣匯率一直保持著高昂的升值態(tài)勢(shì)，進(jìn)入8、9兩個(gè)月份，這一勢(shì)頭愈發(fā)明顯。其中，8月份人民幣對(duì)美元匯率單月升值幅度近2%，創(chuàng)造了2005年人民幣匯率機(jī)制改革以來(lái)單月升值幅度最高紀(jì)錄；到了9月份，人民幣更升破6.5關(guān)口。

人民幣快速升值引發(fā)一連串反應(yīng)，其中也包括一些饒有深意的事件。例如，一位曾以成功預(yù)測(cè)美國(guó)次貸危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)成名的美國(guó)對(duì)沖基金“大鱷”，花了七年時(shí)間，押注約2.5億美元等待人民幣大跌，而今卻輸?shù)猛帘劳呓?。此人在“大敗”后直言：“現(xiàn)在，這世界已經(jīng)變了。”意味深長(zhǎng)的一句感慨，深刻表明當(dāng)前世界正在出現(xiàn)某種影響巨大卻為人忽略的變化。

變化在哪？這要從對(duì)沖基金“大鱷”自以為熟悉的那個(gè)世界——舊有的國(guó)際金融格局說(shuō)起。

美元作為世界貨幣，在當(dāng)前的國(guó)際金融市場(chǎng)上與約87%的貨幣交易有關(guān)。也就是說(shuō)，兩種貨幣進(jìn)行兌換時(shí)，87%都是另一種貨幣換成美元或者美元換成另一種貨幣，而美元之外的其他貨幣相互交易的情況，只占大約13%。這意味著，在國(guó)際金融市場(chǎng)上，美元及美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)（例如美債、美股）就像互聯(lián)網(wǎng)中的服務(wù)器，別人往往要先與之相連接，再通過(guò)它聯(lián)系到第三方，類(lèi)似于兩個(gè)微信用戶(hù)都必須先與微信服務(wù)器相連接，然后才能相互通信。拿經(jīng)濟(jì)中的例子來(lái)說(shuō)，一個(gè)來(lái)自金磚國(guó)家的人，可能得先去兌換到美元，然后才能向中國(guó)企業(yè)買(mǎi)東西。

然而，上述情況如今卻在悄然發(fā)生變化，這是導(dǎo)致華爾街的人民幣“大空頭”慘敗的真正原因。實(shí)際上，人民幣兌美元升值，并非變化的主要方面。2017年以來(lái)，人民幣兌美元累計(jì)升值7.55%，不僅低于歐元的14%，也分別低于日元的8.49%，瑞郎的7.93%。但值得注意的是，這些數(shù)據(jù)均發(fā)生在舊有的國(guó)際金融市場(chǎng)格局中，也就是大家都先跟美元或美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)的“盤(pán)子”中。若從這個(gè)“盤(pán)子”外看，卻有著另一番圖景：截至2016年7月末，即人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算開(kāi)閘7周年之際，人民幣跨境結(jié)算累計(jì)規(guī)模為40萬(wàn)億元；而截至2017年8月末，這個(gè)數(shù)字已達(dá)到驚人的168萬(wàn)億元。這一現(xiàn)象的產(chǎn)生，可被視為“人民幣走出去”的成績(jī)。而理解這一現(xiàn)象，需要聯(lián)系兩個(gè)事實(shí)來(lái)看：中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家貿(mào)易增速遠(yuǎn)快于中國(guó)外貿(mào)整體增速，中國(guó)與新興貿(mào)易伙伴之間人民幣結(jié)算量以更快速度增長(zhǎng)。

可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)今世界上，正在興起一個(gè)不同于美元交易網(wǎng)絡(luò)的人民幣交易網(wǎng)絡(luò)，以人民幣及人民幣可購(gòu)買(mǎi)的商品為“服務(wù)器”。雖然人民幣兌美元在2017年累計(jì)升值幅度不是主要貨幣中最高的，但卻是2017年5月中旬之后漲速最快的。而5月中旬與9月初，也恰與“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇及金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人廈門(mén)會(huì)晤相呼應(yīng)。全球性的人民幣交易網(wǎng)絡(luò)隨著新興國(guó)際市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)而興起，意味著人民幣的崛起之路并非先與美元相聯(lián)系，而是自主成為“服務(wù)器”。這或許就不難理解，為什么基于“人民幣漲跌取決于人民幣—美元相互關(guān)系”的華爾街“大空頭”邏輯，在現(xiàn)實(shí)面前翻了船。

（作者系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院首席研究員）