由資本炒作制造出的大宗商品價(jià)格異動(dòng)幻象對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有百害無一利。資金炒作驅(qū)動(dòng)下的大宗商品價(jià)格上漲，必然會(huì)向市場釋放出后續(xù)還將繼續(xù)看漲的信號(hào)，帶動(dòng)PPI上揚(yáng)，向企業(yè)傳遞出市場供給偏緊的錯(cuò)誤信息，動(dòng)搖有關(guān)方面和企業(yè)去產(chǎn)能的步伐

國內(nèi)大宗商品價(jià)格上漲，既與人們認(rèn)為世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期有關(guān)，也與我國去產(chǎn)能引發(fā)的產(chǎn)量縮減預(yù)期有關(guān)，同時(shí)還存在投機(jī)資本炒作力量的推動(dòng)。

一方面，在“去杠桿”政策之下，管理層作用于資管產(chǎn)品的監(jiān)管約束不斷強(qiáng)化，同時(shí)A股又是一個(gè)藍(lán)籌股主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情，熱點(diǎn)標(biāo)的小步慢行并不符合投資資本的大尺碼風(fēng)險(xiǎn)偏好，部分資金便將注意力轉(zhuǎn)移到期貨市場；另一方面，作為國內(nèi)資本的主要集結(jié)地，房地產(chǎn)市場隨著限售、限購及“租購?fù)瑱?quán)”等調(diào)控政策的出臺(tái)，未來獲利空間被大大壓縮，不少資本將目光轉(zhuǎn)移到大宗商品期市。

由于具有稀缺性和流動(dòng)性特征，不少大宗商品這些年越來越具有金融屬性。不僅如此，大宗商品的預(yù)期功能強(qiáng)烈，極易形成“羊群”式跟風(fēng)炒作效應(yīng)。具體到今年以來的國內(nèi)大宗商品市場，多次相關(guān)政策出臺(tái)卻讓投機(jī)資本找到了炒作機(jī)會(huì)。年初，徹底取締“地條鋼”的政策口風(fēng)頻吹，市場傳言鋼材供給將陷入緊缺，之后一波炒作行情接踵而至。年中，美國出現(xiàn)大面積干旱，直接威脅土豆的正常產(chǎn)量，包括鄭交所在內(nèi)的全球期貨市場出現(xiàn)大豆與其它農(nóng)產(chǎn)品空頭創(chuàng)歷史紀(jì)錄的平倉行為，同時(shí)凈持倉一舉翻多。前不久，環(huán)保督查以及大氣污染防治工作的加強(qiáng)，又引起市場上有關(guān)鋼鐵企業(yè)大面積停產(chǎn)限產(chǎn)的猜想，于是資金開始瘋狂涌入黑色系商品。

由資本炒作制造出的大宗商品價(jià)格異動(dòng)幻象對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有百害無一利。

首先，資金炒作驅(qū)動(dòng)下的大宗商品價(jià)格上漲，必然會(huì)向市場釋放出后續(xù)還將繼續(xù)看漲的信號(hào)，同時(shí)價(jià)格預(yù)期的變化又會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易流通商的“囤積居奇”，更會(huì)反過來再一次推升價(jià)格。最終的結(jié)果是，抬高企業(yè)尤其是下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成本，同時(shí)市場因此受到的傷害并不會(huì)隨著炒作資金的獲利退場而消失。

其次，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲必然帶動(dòng)PPI上揚(yáng)，由此最終傳導(dǎo)至CPI，引發(fā)成本型通貨膨脹，進(jìn)而倒逼利率上行，并可能觸發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破滅。

最后，特別值得注意的是，經(jīng)過資本炒作的大宗商品價(jià)格會(huì)向企業(yè)傳遞出市場供給偏緊的錯(cuò)誤信息，動(dòng)搖有關(guān)方面和企業(yè)去產(chǎn)能的步伐，并擾亂整個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策進(jìn)程。資料顯示，今年1月份至7月份，國內(nèi)鋼鐵、煤炭、鋁等品種產(chǎn)量都出現(xiàn)了同比5%以上的增加，作為去產(chǎn)能的重點(diǎn)行業(yè)，產(chǎn)量不減反增，無疑耐人尋味。

目前，有關(guān)部門已經(jīng)在有針對性地予以跟進(jìn)監(jiān)管。鑒于稀土市場出現(xiàn)報(bào)價(jià)無序、囤積居奇以及價(jià)格非正常上漲，國家稀土辦下發(fā)專項(xiàng)文件，要求帶頭穩(wěn)定稀土市場價(jià)格。就黑色系期貨市場和鋼鐵上市公司股票價(jià)格的“異動(dòng)”從而推動(dòng)鋼材現(xiàn)貨市場價(jià)格走高的情況，中鋼協(xié)公開表態(tài)鋼材期貨市場存在“炒作”現(xiàn)象。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)商品期貨不要追求交易量，要強(qiáng)化交易所的監(jiān)管職能。在筆者看來，除了“窗口指導(dǎo)”外，監(jiān)管部門下一步應(yīng)當(dāng)緊密跟蹤科學(xué)研判期貨市場走勢，充分發(fā)揮上期所、鄭商所與大商所的交易保證金和交易手續(xù)費(fèi)等市場調(diào)節(jié)機(jī)制的作用，同時(shí)嚴(yán)防投機(jī)資本操縱市場價(jià)格，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。另外，宏觀上要加強(qiáng)信貸類資金監(jiān)管，防止因大宗商品價(jià)格上漲而出現(xiàn)的貨幣錯(cuò)配。同時(shí)，還要加強(qiáng)針對企業(yè)的穿透式核查，明確與督查企業(yè)借貸資金的用途，防止資金變相挪用于大宗商品的炒作。（原文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：中國市場學(xué)會(huì)理事、廣東外語外貿(mào)大學(xué)教授 張 銳）