現(xiàn)在的股市有多貴？只需將其與2022年1月的牛市高點進行比較

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2023-12-29 13:50:26 金融界

今天的美國股市比2022年1月初的牛市峰值更有價值。這是一個及時的信息，因為股票市場目前處于或略高于當時的水平。人們所希望的熊市的好處之一是，它將消除之前牛市結(jié)束時存在的極端估值，從而創(chuàng)造估值基礎(chǔ)，使股票能夠超越之前的峰值，升至顯著的新高。

從這個角度來看，2022年的熊市只能勉強及格。今天的股市可能比2022年1月至2022年的高點更有價值，但這只是相對而言。今天的股市仍然比美國歷史上幾乎任何時候都要被高估。

下表提供了匯總數(shù)據(jù)。對于九個獨立估值指標中的每一個，表格將股市當前估值與2022年1月3日牛市高點時的估值進行了比較。請注意，除了一種情況外，目前的股市都沒有像兩年前那樣被高估。唯一的例外是基于過去12個月財報的市盈率:目前的市盈率高于2022年1月市場峰值時的水平。

此外，投資者不應(yīng)過于看重其他8項指標的估值改善，因為2022年初的市場估值過高。以周期調(diào)整市盈率(CAPE)為例，這一指標可能是過去兩年最顯著的改善——從41.1降至32.6。不過，耶魯大學(xué)(Yale University)的羅伯特?希勒(Robert Shiller)的數(shù)據(jù)顯示，即便如此，市場目前的CAPE比率仍高于1881年以來所有月度數(shù)據(jù)的90.1%。

另一種將CAPE改善置于背景下的方法是構(gòu)建一個簡單的計量經(jīng)濟學(xué)模型，該模型使用CAPE比率來預(yù)測標準普爾500指數(shù)在隨后10年經(jīng)通脹調(diào)整后的回報。在2022年1月的高點，該模型預(yù)測10年的實際年化回報率為-2.3%;它今天的可比預(yù)測是年化增長0.7%。雖然盈利肯定比虧損好，但這個預(yù)期回報還不足以讓人過于興奮。你可以通過購買美國政府的10年期通脹保值債券鎖定更高的保證回報——年化通脹率為1.7%。

請記住，估值指標預(yù)測股市短期波動的能力相對較弱。因此，即使本分析是正確的，股市在未來10年的回報一般，市場仍完全有可能在未來幾個月或幾個季度產(chǎn)生可觀的回報。

(責(zé)任編輯：許朝)

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