熊貓債和點(diǎn)心債雙擴(kuò)容

今年以來(lái)，人民幣債券的熱度持續(xù)攀升，受到全球發(fā)行人和投資者的青睞。境內(nèi)發(fā)行的熊貓債與境外發(fā)行的點(diǎn)心債雙雙擴(kuò)容，點(diǎn)燃了人民幣債券市場(chǎng)的熱情。

這主要是由于人民幣資產(chǎn)相對(duì)較低的融資成本、債券市場(chǎng)高水平開(kāi)放的步伐加快，以及人民幣匯率整體保持平穩(wěn)。海外主體對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景較為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)這兩種債券都將迎來(lái)更大的發(fā)展空間。人民幣債券的發(fā)展有助于提升我國(guó)債券市場(chǎng)的開(kāi)放程度，促進(jìn)債券市場(chǎng)與人民幣國(guó)際化的雙向互動(dòng)。

今年熊貓債發(fā)行加速。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)熊貓債發(fā)行額已超過(guò)1600億元，超過(guò)了2023年全年的水平，創(chuàng)下歷史新高。熊貓債是指境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券。例如，新加坡大華銀行在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行了50億元人民幣熊貓債，創(chuàng)下外國(guó)金融機(jī)構(gòu)3年期熊貓債的最大發(fā)行規(guī)模。

熊貓債的發(fā)行主體呈現(xiàn)出資質(zhì)優(yōu)、多元化的趨勢(shì)，包括新開(kāi)發(fā)銀行、德意志銀行、北京能源國(guó)際控股等。這些多元化主體豐富了中國(guó)債券市場(chǎng)的參與主體，提升了市場(chǎng)的活躍度。熊貓債存量規(guī)模近3000億元，未來(lái)具有極大的發(fā)展空間。

與此同時(shí)，點(diǎn)心債也表現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭。點(diǎn)心債是離岸人民幣債券的代表產(chǎn)品，主要在香港發(fā)行。其發(fā)行主體已從早期的政策性銀行和商業(yè)銀行擴(kuò)展到海外金融機(jī)構(gòu)、跨國(guó)企業(yè)、國(guó)際組織，以及中國(guó)內(nèi)地在港上市的企業(yè)等。

隨著香港與內(nèi)地債市的進(jìn)一步打通，兩類債券形成了各自的發(fā)行邏輯。點(diǎn)心債的發(fā)行機(jī)制完全與國(guó)際接軌，具有發(fā)行靈活、時(shí)效性高的優(yōu)勢(shì)；而境內(nèi)債市規(guī)模大，對(duì)于有意建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的境內(nèi)人民幣融資渠道的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，熊貓債更具吸引力。

今年以來(lái)，點(diǎn)心債受到“供需兩旺”的支撐。供給方面，發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的點(diǎn)心債不僅能夠降低融資成本，還能享受人民幣匯率可能帶來(lái)的潛在收益。需求方面，隨著內(nèi)地和香港債券通南向交易的開(kāi)啟，內(nèi)地資金流入香港推升了人民幣資產(chǎn)的投資需求。

熊貓債和點(diǎn)心債的雙發(fā)行擴(kuò)容得益于人民幣融資的低息優(yōu)勢(shì)。人民幣國(guó)際化的腳步也在加速，跨境貿(mào)易和融資中人民幣的使用增加，增強(qiáng)了外資投資中國(guó)債券市場(chǎng)的信心。根據(jù)中國(guó)銀行發(fā)布的2024年度《人民幣國(guó)際化白皮書(shū)》，越來(lái)越多的境外金融機(jī)構(gòu)考慮將人民幣作為國(guó)際流動(dòng)性的重要補(bǔ)充，并增加人民幣計(jì)價(jià)金融資產(chǎn)配置。

熊貓債與點(diǎn)心債一級(jí)市場(chǎng)的擴(kuò)容是有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的重要渠道，構(gòu)建了一個(gè)離岸市場(chǎng)與在岸市場(chǎng)內(nèi)外聚力的跨境投融資閉環(huán)。發(fā)行熊貓債能夠增加人民幣在跨境投融資中的使用流通，在融資端助力我國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放程度進(jìn)一步提升。發(fā)行點(diǎn)心債則有助于促進(jìn)資本賬戶的開(kāi)放，增強(qiáng)全球投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置。