10月29日，股市經(jīng)歷大面積調(diào)整，債市收益率下行。上證收益指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌1.08%和1.00%，創(chuàng)業(yè)板指和微盤股指分別下跌2.32%和2.63%；中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.73%；10年期和30年期國(guó)債期貨主連分別上漲0.12%和0.27%。商品市場(chǎng)方面，螺紋鋼、鐵礦石、瀝青和玻璃價(jià)格分別下跌0.44%、0.77%、0.62%和1.09%，而貴金屬表現(xiàn)堅(jiān)挺，黃金和白銀價(jià)格分別上漲1.10%和1.33%；工業(yè)金屬中，銅價(jià)小幅下跌0.18%。

央行持續(xù)凈投放資金，月末流動(dòng)性壓力有所緩解。自10月21日以來(lái)，央行已連續(xù)7個(gè)交易日投放資金，當(dāng)日逆回購(gòu)操作規(guī)模為3828億元，凈投放2244億元。資金利率方面，R001較前一日下行4個(gè)基點(diǎn)至1.57%，R007小幅上行1個(gè)基點(diǎn)至1.90%。DR001全天在1.45%左右低位震蕩，開盤與尾盤均觸及1.30%的臨時(shí)正回購(gòu)利率。民生銀行資金情緒指數(shù)為47.9%，最近幾個(gè)交易日穩(wěn)定在中性水平，央行操作及宏觀指標(biāo)是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

存單一級(jí)發(fā)行利率保持低波動(dòng)狀態(tài)。10月30日，1年期國(guó)股大行存單發(fā)行利率仍為1.94%，部分中型股份行發(fā)行利率小幅回落至1.98%。二級(jí)市場(chǎng)方面，6個(gè)月、9個(gè)月和1年期存單收益率分別為1.94%、1.94%和1.95%，變化不大，一二級(jí)利差基本持平。

股市大盤指數(shù)跌幅擴(kuò)大后，長(zhǎng)債迎來(lái)明顯下行行情。早盤，10年期和30年期國(guó)債活躍券一度下行1.0個(gè)基點(diǎn)和2.5個(gè)基點(diǎn)，基金成為關(guān)鍵買入力量。然而，下午收盤前的消息面沖擊使債市多頭情緒動(dòng)搖，長(zhǎng)端收益率回升約1.0個(gè)基點(diǎn)。

近期市場(chǎng)情緒取代基本面、資金面和政策落地情況，成為債市定價(jià)的主要變量。票據(jù)利率符合季節(jié)性水平，信貸大規(guī)模修復(fù)的可能性不大；理財(cái)規(guī)模趨于穩(wěn)定；股市虹吸效應(yīng)減弱。后續(xù)不確定性主要在于化債的整體資金安排和年內(nèi)增量。如果年內(nèi)增發(fā)規(guī)模接近2萬(wàn)億元，央行降準(zhǔn)或加大投放對(duì)沖的概率較大。當(dāng)前負(fù)債端可以承受估值波動(dòng)的情況下，可以選擇持券觀望；若存在負(fù)債流失壓力，接近2.0%的存單是過(guò)渡期的優(yōu)選品種。

A股回調(diào)，上證指數(shù)下跌1.08%，深證成指下跌1.33%，萬(wàn)得全A下跌1.20%。全天成交額21149億元，較前一日放量2108億元。全市場(chǎng)20%的個(gè)股上漲，小微盤股回調(diào)幅度較大，國(guó)證2000和Wind微盤股指數(shù)分別下跌1.77%和2.63%，而上證50和滬深300分別下跌0.68%和1.00%。風(fēng)格層面，國(guó)證價(jià)值指數(shù)下跌0.81%，成長(zhǎng)指數(shù)下跌1.63%。

行業(yè)方面，科技和消費(fèi)板塊體現(xiàn)韌性，資源行業(yè)拖累明顯。綜合和銀行行業(yè)分別上漲0.65%和0.03%，計(jì)算機(jī)和電子行業(yè)回調(diào)相對(duì)可控，汽車、家電和零售跌幅較小。鋼鐵、煤炭和石油石化行業(yè)跌幅靠前，分別下跌3.45%、2.47%和2.32%。

市場(chǎng)下跌可能與兩因素有關(guān)：一是部分行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)承壓，如鋼鐵、煤炭和地產(chǎn)等；二是美國(guó)決定2025年起限制半導(dǎo)體和AI等對(duì)華投資，影響科技板塊情緒。

并購(gòu)重組概念引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，Wind重組指數(shù)逆勢(shì)上漲0.21%。證監(jiān)會(huì)發(fā)布“并購(gòu)六條”，支持跨界并購(gòu)、允許并購(gòu)未盈利資產(chǎn)等。中鋼協(xié)提出推進(jìn)聯(lián)合重組，提振市場(chǎng)預(yù)期。在IPO收緊環(huán)境下，并購(gòu)重組有望成為更可行的退出通道。未來(lái)值得關(guān)注的方向包括新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組以及傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)重組提升產(chǎn)業(yè)集中度。

整體來(lái)看，市場(chǎng)短期受即期基本面因素影響，交易主線仍是增量政策預(yù)期及政策效果驗(yàn)證。成交額突破2萬(wàn)億，顯示市場(chǎng)分歧較大。后續(xù)關(guān)注化債方向、消費(fèi)板塊以及并購(gòu)重組重點(diǎn)行業(yè)。