北京時(shí)間11月6日，特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝后，COMEX黃金價(jià)格應(yīng)聲大跌，低至2660.7美元/盎司。截至11月8日，國(guó)際金價(jià)有所回升。

在“特朗普2.0”影響下，黃金面臨多空大戰(zhàn)。華安基金認(rèn)為，黃金本輪回調(diào)主要反映兩個(gè)邏輯：一是美國(guó)大選落地后，不確定性降低，前期的避險(xiǎn)資金從黃金撤出，去尋求新的投資方向；二是特朗普上臺(tái)后的美國(guó)優(yōu)先政策導(dǎo)致強(qiáng)美元，對(duì)黃金形成短期壓制。

分析人士指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，在地緣政治因素、美聯(lián)儲(chǔ)降息等背景下，黃金價(jià)格仍有上漲空間。值得一提的是，11月7日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布消息，黃金儲(chǔ)備連續(xù)6個(gè)月保持不變。

美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果揭曉，特朗普勝出，將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。市場(chǎng)參與者普遍預(yù)計(jì)將迎來(lái)新一輪的“特朗普交易”。在這樣的背景下，市場(chǎng)預(yù)期和政策變化對(duì)黃金市場(chǎng)的影響尤為值得關(guān)注。鑫元基金認(rèn)為，對(duì)黃金而言，短期有利多出盡的可能，但中長(zhǎng)期看特朗普加征關(guān)稅可能加劇逆全球化，提高財(cái)政赤字等政策也將影響到美元信用以及提高投資者對(duì)美國(guó)通脹預(yù)期，因此看好中長(zhǎng)期黃金的配置價(jià)值。

大華銀行市場(chǎng)分析與策略主管王君豪指出，在全球市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步大幅降息。美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率下降，10年期美國(guó)國(guó)債基準(zhǔn)收益率從第二季度的4.5%降至8月份的低于4%。這一輪預(yù)期中的美聯(lián)儲(chǔ)降息，加上利率和長(zhǎng)期債券收益率的“雙降”，將成為金價(jià)上漲的重要利好因素。王君豪預(yù)計(jì)，未來(lái)機(jī)構(gòu)投資者將重新買(mǎi)入黃金。此前由于利率較高，機(jī)構(gòu)并不熱衷于購(gòu)買(mǎi)黃金及相關(guān)投資產(chǎn)品。而一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，這種機(jī)會(huì)成本有望降低。

大華銀行中國(guó)環(huán)球金融部團(tuán)隊(duì)表示，整體上對(duì)于金價(jià)仍保持樂(lè)觀態(tài)度。他們認(rèn)為，自20世紀(jì)70年代以來(lái)美國(guó)的債務(wù)規(guī)模逐年上升，長(zhǎng)期來(lái)看美國(guó)的債務(wù)規(guī)模越高，越有利于金價(jià)上漲。隨著美國(guó)債務(wù)規(guī)模逐年攀升，各國(guó)央行都增加了本國(guó)黃金在外匯儲(chǔ)備中的比例，這也有利于金價(jià)的長(zhǎng)期上漲。歷史上看，黃金在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期內(nèi)表現(xiàn)通常較好，美聯(lián)儲(chǔ)即將開(kāi)啟的降息周期將進(jìn)一步助推金價(jià)上升；局部戰(zhàn)爭(zhēng)等地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)也是金價(jià)上升的助燃劑。

興業(yè)研究認(rèn)為，黃金價(jià)格中樞與美國(guó)聯(lián)邦政府杠桿率高度正相關(guān)。根據(jù)智庫(kù)“負(fù)責(zé)任聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)”(CRFB)對(duì)美國(guó)兩黨政策影響債務(wù)水平的預(yù)估，在特朗普當(dāng)選的情況下美國(guó)聯(lián)邦政府杠桿率將進(jìn)一步抬升。以CRFB對(duì)特朗普當(dāng)選后美國(guó)政府杠桿率的中性情景推算，2025年倫敦金估值達(dá)到3174—3453美元/盎司，上海金估值達(dá)到739—825元/克。金價(jià)較當(dāng)前仍有上漲空間，黃金牛市尚未結(jié)束?？申P(guān)注美國(guó)大選擾動(dòng)創(chuàng)造的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

值得注意的是，11月7日，國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備報(bào)7280萬(wàn)盎司，與9月持平。至此，中國(guó)人民銀行已連續(xù)6個(gè)月暫停增持黃金。全球而言，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，全球央行凈購(gòu)金186噸，與去年同期相比下降49%。年初至今全球央行凈購(gòu)金總量為694噸，低于去年同期的最高紀(jì)錄，但與2022年同期持平。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，黃金儲(chǔ)備方面，今年5月以來(lái)官方黃金儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)保持不變。背后是當(dāng)前黃金價(jià)格處于歷史高位，人民銀行適當(dāng)調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本?？紤]到黃金價(jià)格還會(huì)在2000美元/盎司以上的高位運(yùn)行一段時(shí)間，短期內(nèi)央行恢復(fù)增持黃金的可能性不大。不過(guò)，從持續(xù)優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化等角度出發(fā)，未來(lái)央行增持黃金還是大方向。

華安基金建議積極關(guān)注黃金回調(diào)后的配置價(jià)值。中長(zhǎng)期看，四大邏輯支持黃金表現(xiàn)：一是關(guān)稅會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩而通脹壓力加大，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期仍在進(jìn)行中，黃金抗通脹；二是關(guān)稅政策加劇逆全球化，削弱美元儲(chǔ)備占比，促使全球央行購(gòu)金；三是債務(wù)壓力擴(kuò)大，影響美元信用，也倒逼美聯(lián)儲(chǔ)降息；四是去中心化貨幣地位抬升。